投行热评中资电信股 瑞信称CDMA网售价较低

http://www.sina.com.cn 2008年06月03日 17:36  新浪科技

  新浪科技讯 6月3日消息,针对中国联通(0762.HK)、网通(0906.HK)及中国电信(0728.HK)昨日公布的重组公告,花旗、大摩等多家投行纷纷发布报告,对重组方案及中资电信股前景发表了不同看法。

  瑞信:CDMA网售价较低

  瑞信报告认为,联通出售CDMA及与网通合并的消息,对市场没有惊喜,虽然电信重组是联通股价上升的动力,但该股近期升幅已不少,而且该股相比中移动,基本因素仍不及对方。因此,瑞信将联通的评级由“跑赢大市”调低至“中性”,目标价由24港元调低20.8%至19港元,以反映该行认为CDMA业务较低的售价,以及为网通支付的较高价格。

  瑞信对中国电信看法审慎,仅维持“中性”评级,目标价由5.9港元稍为提升至6港元,理由是预计中国电信的业绩难有惊喜。瑞信认为,中国电信收购联通的作价合理,另外由于收购CDMA资产后,公司重组需要几个月才能完成,而且今后两年的利息、税项、折旧、摊销前利润率收窄的压力,可能因此次收购而加大,因此预计盈利将不会有惊喜。

  花旗:看好中移动

  花旗发表研究报告,建议买入中移动(00941.HK),并给予目标价150港元,原因是预计中移动在电信重组后,可继续保持行业龙头地位。

  花旗报告指出,重组方案虽然导致市场担心削弱中移动的龙头地位,但该行相信,中移动在未来数月比其竞争对手如联通、网通及中国电信有更大优势,原因是这三间公司要专注合并及业务重组。

  花旗还指出,在中移动TD-SCDMA技术开发、政策变动、电信服务强劲需求等因素下,均有利中移动维持行业龙头地位。因此该行认为中移动可维持盈利增长,并预计中移动2008及2009年的净利润为1174亿及1392亿元人民币。

  中银国际:上调中国电信评级

  中银国际发表报告,上调中国电信目标价及评级,但看淡中国联通及中国网通,前者评级下调至“与大市同步”,后者则维持“跑输大市”评级。

  报告称,中国电信收购联通CDMA用户将对公司的短期盈利产生轻微负面影响,不计与其固话和宽带业务的成本或收入协同效应,对2009和2010年的每股收益约有3%的摊薄作用;但预计CDMA业务的长期收益应逐步显现,基于远期市盈率的18倍,将中国电信目标价由6.3港元上调至6.8港元,评级则上调至“优于大市”。

  报告称,联通将CDMA用户出售给中国电信,以及与网通的合并对公司短期盈利构成轻微利好,维持其目标价20港元不变,相当于2009年预测市盈率的18倍。

  不过,考虑到网通盈利能力较弱、联通与网通的合并可能需要经历一段苦痛的过程,以及可能阻碍联通在市场中的竞争力,因此将联通评级下调至“同步大市”。将网通的目标价格上调至30.2港元,但评级则维持“跑输大市”。

  大摩:联通股价增长乏力

  摩根士丹利(大摩)认为,联通将CDMA业务售予中国电信,以及与网通换股交易的相关细节,基本上符合市场预期,因此股价在经过停牌前的急升后,进一步上升的空间有限。虽然该股是最受该行青睐的重组概念股,但在售出CDMA业务,以及与网通合并后,该股的价格变得不便宜。而且重组方案不一定获得小股东的通过,加上营运数据持续疲弱,令该行对其前景保持审慎。因此,大摩将联通的评级由“增持”调低至“中性”,但将目标价由16港元调高25.3%至20.05港元。

  今天收盘,四大运营商几天下跌,其中网通、中国电信及联通跌幅均超过12%,中移动微跌2.21%,报115港元:网通下跌12.75%,报收23.06港元;中国电信下跌12.7%,报4.95港元;中国联通下跌14.07%,报15.88港元;(叶柳)

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