电信重组版图初显 相关公司命运尚无定论(2)

　　专家访谈

　　里昂证券亚洲电信研究部主管张耀昌：

　　“5合3”没有改变中移动的垄断局面

　　天下大势，合久必分，分久必合。四川大地震，让本应在“5·17”世界电信日出台的电信重组方案推迟到了上周五，但是结果依然是市场预期当中的“5合3”。在里昂证券第13届中国投资论坛上，记者就电信重组的热点话题采访了里昂证券亚洲电信研究部主管张耀昌。张耀昌认为，按照“5合3”的方案，并不能构成真正的竞争，仍然是中国移动一边倒”。从投资的角度看，依然看淡中国电信，看好中国移动；而联通的价值更在于出售CDMA网所获得的溢价，“卖出电信买入移动，是针对重组最简单的投资策略”。

　　张耀昌认为，按照“5合3”的方案，并不能构成真正的竞争，仍然是中国移动一边倒”。他告诉记者，根据测算，2009年营业收入方面，移动比电信、联通、网通三家之合还要高出31.5%；而流动资金更是高出103.3%。他表示只有把联通、网通、电信、铁通整合为一个超级大的电信公司，才能真正跟中国移动进行竞争，但是选择“5合3”，相对于“5合2”，重组成功的风险较低。

　　对于联通的投资价值，他认为更多是在出售CDMA网络后，所获得的短期现金流，而具体的出售价格影响对联通的估值。张耀昌表示根据里昂测算，CDMA网络和用户的公允价值在400亿元左右，但应该会溢价出售，估计会在600亿元以上。而电信购买CDMA方面，现金流并不紧张。“即使在重组后，格局不会有大的变化，中移动依然是一枝独秀。目前联通和电信复杂的重组关系，是关注的焦点，我们预计行业整合之后，电信会优于联通。”。

　　但是同国内不少机构看好新中国电信不同的是，里昂证券依然不看好电信的未来。张耀昌表示，目前电信的主要业务依然是固话，属于夕阳行业，而电信即将获得的CDMA2000，实际上海外的经验看，发展的并不顺利，而中国电信开发CDMA2000进行商业化运作还需要较长的时间。

　　对于中移动正在试点TD-SCDMA，张耀昌大胆预测可能只是局限在试点城市，“政府是重视这个网络的，但是政府不可能强迫人们买单，最终决定权是在消费者这里，我觉得不会有很多消费者愿意为此买单的。我觉得未来中国移动可能最终也是不会一再地追求TD-SCDMA的。”他表示以香港的经验来，3G发展的并不好，很多用户还是使用2G的网络，有些现有的运营商也希望直接跳过3G，直接用4G、5G，所以发了3G牌照以后，TD-SCDMA网络怎么办还有待观察。

　　本报记者贾肖明

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　　终端厂商

　　面对重组反应不一

　　电信重组方案正式公布，无疑将会对现有的电信市场格局带来冲击，而作为电信价值链中的重要一环，终端厂商对此又有怎么样的反应呢？

　　洋品牌略显“波澜不兴”

　　作为目前中国市场占有率最高的品牌，诺基亚对于此次电信重组的公布并没有太多“激动”的表示。诺基亚公司华南区资讯经理黄讯在接受记者采访时称，公司相信这次电信重组将有助于中国电信行业长期、健康的发展，同时，将会为广大中国消费者带来更多、更丰富的服务和体验。

　　而诺基亚公司则会充分自身的资源和经验，加强和各大运营商包括新出现的移动运营商的合作，推动中国移动行业的可持续发展，并不断提升消费者的移动体验。

　　索尼爱立信中国公司方面在接受记者采访时也表示，重组方案是相关部门慎重决策的结果，其将对促进电信业均衡竞争产生积极影响。重组后的三家全业务运营商将会为电信产业链相关企业提供更多的机会，并将进一步促进中国电信行业的良性发展，索尼爱立信将会积极配合并跟进重组后各新运营商的业务机遇。对于重组后的3G机遇，索尼爱立信方面表示已有WCDMA产品线，TD-SCDMA方面也会密切关注网络发展和市场需求，但目前还没有推出TD-SCDMA产品的具体决定。

　　国产厂商较为兴奋

　　和洋品牌相比，国产厂商对电信重组启动的消息较为兴奋。

　　宇龙酷派品牌总监刘东凯在接受记者采访时表示，电信重组对于国产手机品牌肯定是一个利好，尤其是对于国产手机厂商中的技术积累型企业，更是一个市场机会。“电信运营商数量的增多，在一定程度上会促进终端用户市场的增长。”不过刘东凯同时也强调，在终端市场上，更核心的竞争力还是产品的技术和品质，这方面洋品牌的功底较深，国产手机还需要自发努力。刘东凯称，宇龙酷派过去多年来一直在智能手机方面进行自主研发，并且在多种3G制式都有深厚的沉淀，因此有信心在重组后的新竞争环境下做到“以不变应万变”。据其介绍，由于酷派的手机很早就开始部署海外市场，因此公司对WCDMA制式也投入了不少力量，加上已有的CDMA和TD-SCDMA产品线，相信能够及时把握重组后的3G机会。

　　多普达通讯有限公司市场总监张翼虎在接受记者采访时表示，在手机终端制造商圈中，对电信重组的到来早有耳闻，所以多普达早在半年以前便开始着手相关的应对工作。由于产品兼顾GSM和CDMA网络，且一直以来运营商都是其主要的销售渠道之一，业界大都认为电信重组对多普达这类终端制造企业尤为重要。张翼虎表示，公司此前便已经开始着手面向中国电信的CDMA手机研发，并与中国电信有很好的上层沟通。“从产业的角度，我们是希望重组快些到来，这等于激活了一个快速增长的市场。”他认为，电信重组后构成实力相对平衡的的全网运营商，消费者的选择自然也变多了，这样的竞争是有序的。“多普达的TD-SCDMA产品也将在近期内公布，应对即将到来的3G浪潮。”

　　本报记者程鹏