南方都市报：通信板块引爆短线机会

　　受电信重组及运营商高管调整刺激，上周五A股3G板块逆市飘红，整体涨幅达6.70%.券商认为，电信重组消息将为通信板块尤其是中国联通运营商带来一定短期投资机会。同时光通信厂商、设备制造子行业龙头厂商与占据垄断地位的系统集成厂商具备价值投资价值。

　　-本周看点

　　受电信重组消息刺激，3G、通信板块上周五逆市飙涨，板块指数分别上涨5.83%、5.82%，其中波导股份、亿阳信通、高鸿股份、中创信测、长江通信等20来只个股涨停，占当日两市涨停个股家数的2/3左右，板块内个股几近全线飘红。而随着工业和信息化部、国家发改委和财政部上周六联合发布《关于深化电信体制改革的通告》，宣告以“六合三”方案开启电信重组大幕，3G、通信板块无疑将迎来新一轮投资机会。

　　中国联通继续停牌商洽重组

　　“此次大涨是对电信重组预期的一种积极回应。电信重组消息，将为这两个板块尤其是运营商带来一定短期投资机会。”齐鲁证券认为，中国联通将具备一轮短期投资机会，同时光通信厂商、设备制造子行业龙头厂商与占据垄断地位的系统集成厂商具备投资价值。

　　尽管重组目前还停留在运营商母公司(集团公司)层面，而非运营商在上海、香港等地的上市公司，但著名投行高盛认为，电信重组将无法绕过上市公司层面。

　　中国联通昨日便公告称，作为对深化电信改革重组的回应，中国联合通信股份有限公司的下属子公司目前正就向中国电信股份有限公司出售CDMA业务以及与中国网通集团(香港)有限公司的合并(下称“重大资产重组”)分别进行洽商。为此，公司申请股票自5月26日起继续停牌，直至公司披露重大资产重组预案后恢复交易。

　　高盛称，相关上市公司股票将维持停牌，直到交易条款和价格确定。这一过程将持续一周。而中国电信以现金方式溢价收购联通C网；联通溢价(可选现金或股票方式)收购网通，随后网通退市。

　　对于各大运营商上市公司的调整与整合，国金证券分析师陈运红认为，中国电信股份公司(H股)将以现金方式收购联通红筹公司C网的经营权和用户价值，待收购完成后，电信集团持有电信H股上市公司股份比例为70.89%，中国电信H股公司先期以租赁方式使用中国电信集团的C网经营权，择机收购C网资产。

　　联通C网估价500亿至800亿元

　　目前，关于中国电信对CDMA网络收购价格的说法不一，申银万国的估值为642亿元人民币，而中金的估价约为500亿元人民币。资深电信专家廖晓滨则认为，中国电信收购联通C网的价格不会超过800亿，“因为C网运营已经有6年时间，资产折旧率会是一个比较大的数字，真正值钱的是4000万C网用户，按照目前的AUPU值，每个用户每月的费用是50元，一年600元，C网一年大概有240亿的收入。”根据申银万国估算，在收购CDMA网络后，中国电信能实现每股0.63港元的溢价。

　　在联通集团与网通集团合并后，联通红筹公司可发行新股，换股合并网通红筹公司原股东的股份。“为了解决换股合并后联通A股上市公司持有联通红筹的股权比例低于51%的问题，一种解决方式是联通红筹股回归A股发行新股换股合并联通A股上市公司原股东的股份，另外一种方式是联通A股增发新股募集资金再定向增持新联通红筹股。合并完成后，联通集团合计持有联通上市公司的股份比例在62.16%-63.31%之间。”国金证券分析师陈运红同时称，预计联通将通过换股为主加少量现金的方式合并网通，联通C网拆分后会获得一次性的非经常性项目收益400亿到500亿的现金流入，联通红筹会增发新股，而不是巨额的现金支付。

　　据国金证券预测，合并后的新联通红筹股，2008、2009、2010年EPS分别预测为0.926元、1.01元、1.11元；中国联通A股，2008、2009、2010年EPS分别预测为0.34元、0.38元、0.41元，由于在国内A股给予40倍PE，2009年合理价值为15.2元。

　　随着重组信息明朗，多家证券分析机构看好中国联通，认为重组将解决中国联通C、G两网并存相互竞争的局面，而保留G网将使联通在未来3G时代的竞争中取得有利的地位。

　　招商证券称：“长期看好重组后的新联通，新联通有出售C网获利、专营G网、获发最成熟的WCDMA牌照、与网通合并等利好，将从一个弱势运营商，变为在北方市场、数据业务市场上的强势运营商。”国信证券亦维持中国联通“推荐”投资评级，认为联通与移动虽有盈利落差，但也为联通未来留下巨大的向上空间。“行业特殊属性决定了联通下行空间小，上行可能大。”凯基证券更预计，联通红筹目标价可达19港元。