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A股短期维持震荡整理 红筹电信股回归预期增变数
-本报记者 余祖江
在宏观经济基本面没发生明显变化的情况下，股指近期出现持续非理性暴跌。截至3月25日，A股上证综指收于3629.62点，与2007年10月16日创下的盘中最高6124.04点相比，下跌了2494.42点。业内分析人士认为，这是投资者的信心崩塌的结果，当务之急是重塑市场信心。
“再融资”、“大小非解禁”及高管疯狂套现等引发市场忧虑，专家呼吁管理层调整政策，让市场信心得以恢复。如此一来，红筹股的回归有可能被推迟，但是电信红筹股的回归应是优先考虑的。
信心不足致股市过度波动
美国次贷危机波及全球，带来金融市场的动荡和美国经济的减速。那么，中国经济能否“独善其身”？国家统计局局长谢伏瞻日前在中国发展高层论坛上表示，“当前中国宏观经济形势的基本面是好的。”
中国人民大学经济学院经济研究所发布的今年第一季度宏观经济分析与预测报告认为，今年GDP增长率仍达10.5%。即使考虑美国次贷危机的负面影响和去年宏观紧缩政策的滞后效应，今年经济增长率仍将超过政府工作报告中8%的目标。
北京大学曹凤歧教授表示，虽然国际经济环境、国内宏观经济政策等让未来充满了不确定性，但是中国经济形势并没有多大变化。现在的市场说到底是信心不足。
“再融资”风暴、“大小非”减持成为众矢之的。中国平安再融资预案、浦发银行传闻增发融资以及中国联通再融资的传闻，令其股价纷纷大跌。一时间，再融资成为了“恶意圈钱”的代名词。
“大小非”减持也对市场信心构成了伤害。根据wind的统计数字显示，截至3月19日，今年已有156家公司发布股东减持公告，总减持股份数达到131558.31万股，总减持套现市值达194亿元。而超过2／3的股票在被股东减持后都出现了一定程度的下跌。
不过，也有另类。3月19日，美的电器两大非流通股股东美的集团、开联实业主动放弃在今年3月22日限售股解禁时减持的权利。在美的电器发布承诺年内不减持的承诺后，其股价从3月18日的27.5元上涨到3月20日的31.97元。
专家认为，一方面向股市抽血的信号不断地强化，另一方面，向股市输血的政策信号却非常微弱，这直接导致了投资者的恐慌心理。为重塑市场信心，政府高层已经给出了稳定股市、促进股票市场健康发展的信号。
红筹回归A股存在变数？
目前应及时规范、上市公司再融资等行为，重塑市场信心。中国政法大学教授刘纪鹏表示：“对中国资本市场2008年的资金流量要做一个合理的规划，不要竭泽而渔，而要休养生息。”
有专家建议，创业板的设立必须推迟，红筹股回归必须缓行，海外企业A股上市必须停止，内地企业的IPO上市必须暂停。在解禁股高峰的今明两年，市场的外生性扩容必须让位于内生性扩容，否则就很可能导致股权分置改革的功亏一篑。
面对市场“止血”的呼声，管理层已有明确表态。证监会发行部审核三处负责人习龙生表示，证监会将在受理公司再融资申请后，严格审核公司的再融资计划的可行性和合理性。他同时说，金融、地产类公司不要将眼光老盯在资本市场，应该考虑多渠道充实资金。
后市依然面临“再融资”、“大小非解禁”以及创业板、股指期货等市场因素，这是否意味着次要矛盾将被推后呢？近期，创业板成为市场关注的焦点。3月21日，《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法征求意见稿》由证监会面向社会公开征求意见。如果创业板先启动，红筹股回归就可能被推迟。
事实上，A股市场对于红筹股的回归期盼已久。“两会”期间，中国证监会副主席范福春在接受采访时表示，目前，“红筹公司发A股正在积极准备当中”。而国资委早就发出信号，支持在海外上市的大型国有企业回归A股。
值得注意的是，在市场人气涣散的情况下，推动大盘绩优国有股上市是“救市”的良方。但是，在当前的市场环境下，业内关于红筹回归A股将于下半年“开绿灯”的预期增加了诸多变数。
电信红筹应优先考虑
或许当前不是电信红筹回归的最佳时机，但是电信红筹回归有助于稳定市场、促进资本市场发展，甚至有利于股指期货的推出。
工业和信息化部的成立，更加凸显信息产业在国民经济中的地位和作用。而在资本市场上，却没有得到相应的反映。目前，在A股市场，电信板块的总体市值比重偏低，四大运营商中只有中国联通在A股上市。
运营商的回归将改变金融股独大的A股市场格局，电信股权重增加，稀释金融股权重，使A股市场的股本结构更加合理。电信股若回归，将成为平衡大盘的权重之一，形成A股市场金融、石油、电信“三足鼎立”之势。
运营商回归A股既有利于发展和壮大中国资本市场，也可使内地投资者分享电信业发展的成果。财报显示，2007年中国移动年度盈利达到870.62亿元，增长31.9%，略优于市场预期。EBITDA达1940.03亿元，增长21.6%；EBITDA利润率上升0.3个百分点，至54.3%。
中移动董事长兼CEO王建宙在业绩发布会上强调，回归A股不是为了“圈钱”。回到内地上市的主要目的，是为了给内地投资者创造投资中移动的机会。如果中移动被批准回内地上市，发行规模会比较小。
眼下，应该考虑市场的承受能力，促使资本市场整体质量的稳步提升，增强股市与实体经济的联动性。这样，股市的融资等基本功能才可以得到正常发挥。