恐高是暴跌根源依然看好联通重组价值

　　在大跌之前，相对于其它跌幅达50%的蓝筹股而言，联通存在一定的估值劣势，同时由于近期大盘连续下跌，对联通的强势形成了压力，因此，在投资者的恐高心理作用下，自然就引发抛盘

　　-本报记者　林琳

　　进入2008年，电信重组利好通信板块尤其是利好中国联通的各种消息，出现在各媒体的显著版面，将中国联通推上风口浪尖。在电信重组传闻传出后的1月10日，电信板块逆市大涨，中国联通更是大幅上涨7.10%，并带动A股的3G板块全面上涨3.98%。资深电信观察家项立刚认为，近期不断有机构放出电信重组对中国联通是利好消息，但2月25日，又有传闻称中国联通融资600亿，联通股票当日应声大跌。

　　围绕重组方案公布时间这一主题，高盛、摩根士丹利和美林证券等投行在近来发布的分析报告中对方案宣布时间预计一再改口，并借此调整各大电信蓝筹股的最新估价。甚至有证券界人士评论说，“电信重组已经成为一些机构拉升通信板块股价的手段之一。”、“联通、电信、网通等股票在香港市场都是大盘股，砸上数亿元未必能拉起1%的涨幅，但在业内放出重组消息，则可以轻松抬高股价”。

　　为何备受业内人士看好的中国联通股价近日受挫？是否是受到所谓的“融资门”事件影响？联通股价下跌是否会使资本市场重新审视联通的重组价值？为了更好地了解联通A股的未来走势，本报记者采访问了知名证券分析机构北京首放证券投资顾问有限公司分析师刘文军先生。

　　记者：导致联通股价大幅下跌的深层次原因是什么，仅仅是股民对“融资”话题的恐惧吗？近日有多家券商认为联通被误杀，并明确发出买入联通信号，您对联通的走势是如何判断的？影响联通股价走势的主要因素有哪些？

　　刘文军：联通的下跌并非完全因“融资”传闻引起，其大跌的主要原因很可能是市场的获利筹码阶段性变现的结果。此外，在大盘近期下跌的过程中，联通是市场上惟一没有下跌的大盘蓝筹股，在大跌之前相对与其他跌幅达50%的蓝筹股而言存在一定的估值劣势，同时由于近期大盘连续下跌的影响下，对联通的强势形成压力，那么在投资者的恐高心理压力作用下，自然就引发抛盘。

　　我个人对联通的未来走势还是比较乐观的，联通目前作为A股市场中惟一的通信服务商，具有市场资源的稀缺性。如果以某种方式来调节联通的股权结构，对联通一定是利好。所以说，未来的电信业重组预期下，联通可以继续看好，目前价位应该是买进的好机会。

　　记者：联通股价下跌使资本市场重新审视联通的重组价值，有证券机构认为，联通A股具有稀缺价值，A股联通甚至比联通红筹更具吸引力，对此您是怎么看的。联通A股的大幅下跌会影响到电信股的回归吗？

　　刘文军：我个人还是比较看好联通A股，除了联通是目前A股市场上惟一的通信运营商外，主要还在于联通重组后的预期。第一，无论联通是卖C网还是G网都将从出售网络中获得高额的利润的回报，否则联通重组一事也难以获得股东大会的通过。第二，重组后的新联通不仅拥有一张全国性的移动通信网，而且在原有的1／3固网电话网络上还将增加网通的固网及互联网接入。

　　基于以上两点，重组不仅将使联通在出售一张移动通信网后获得短期资金，而且通过合并的方式将获得更多的网络和用户资源，整体实力有望在短期内获得明显提升。

　　联通A股下跌不会对电信股的回归产生影响。红筹回归是国家政策的一项重大调整，不会受到股价波动的影响。目前，政府对电信红筹回归持支持的态度，电信股回归不仅将使更多股民享受到电信业发展的好处，而且也在很大层面上提升我国资本市场的国际化水平。

　　记者：联通A股的此次大幅下跌会不会影响到电信业重组的时间甚至方案？有业界人士认为，如果联通以1000亿元左右的价格出售C网，价格显然过高，对此你是如何看的？

　　刘文军：联通A股的下跌不会对电信业重组产生影响，政策层面的决策不会因为某一股价短期内变动而另行抉择。反倒我认为，联通的股价下跌，正好为未来重组提供机会。因为这样会减少双方的资本运作成本。再者说，重组是电信行业发展的趋势，重组有利于该行业的未来发展。

　　我个人认为如果联通以1000亿左右的价格出售C网虽然有溢价，但整体而言属于正常价格。第一，目前联通C网的发展还比较成熟。第二，未来网络资源的整合，将使我国电信运营商形成三足鼎立之势，网络资源肯定是属于稀缺资源，因此价格偏高也在情理之中。(注：本文仅代表个人观点，不做投资建议）