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中兴通讯未来三年业绩复合增长40%以上

http://www.sina.com.cn 2008年01月29日 07:23  中国证券网-上海证券报

  ●中兴通讯发布2007年业绩预增公告,由于海外业务经营规模扩大,公司2007年1月-12月净利润较上年同期增长50%-70%。我们认为,公司未来将继续保持业绩快速增长的势头,维持对公司的“买入”评级。

  ●公司未来三年业绩复合增长40%以上,78.13元构成公司估值底线。从国内来看,由于电信业重组和3G建设的加快,运营商在无线和配套通信设备的投资必将加大,而对于在三种制式方面都有足够准备的中兴通讯而言,更会促进其业绩的增长。预测公司未来在TD-SCDMA上的份额将长期保持在40%以上,CDMA将保持在35%以上,WCDMA将保持在15%以上。从海外来看,公司销售收入连年增长将在40%以上,未来海外费用的增长将会远低于收入的增长,规模效应将显现。在业务和终端产品目前已经率先进入欧美的情况下,我们预计2008年公司的主设备产品也将突破这一高端市场,公司的产品将会有更高的毛利率,意味着今后公司在海外总体的订单含金量将更高。公司未来几年的业绩有可能会高于我们前期的预期,我们将会重新调整对公司的盈利预测。公司近期股价的上涨是对其价值的合理回归,按照暂时维持公司2008年业绩1.99元、2009年业绩2.81元的预测,78.13元是公司的估值底线。

  ●风险分析:营业收入增长跟毛利率不下降、销售费用不过度上升之间的平衡。

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