马晓芳

　　作为内地A股市场重要的3G龙头股，中国联通的走势在一定程度上被看做中国3G，特别是电信行业重组的“晴雨表”

　　9月4日，中国联通(600050.SH)在内地A股市场一度涨停至8.46元，此后虽有回落，但最终以7.54%的涨幅收于8.27元，创历史最高纪录。

　　作为内地A股市场重要的3G龙头股，中国联通的走势在一定程度上被看做中国3G，特别是电信行业重组的“晴雨表”。在联通股票异动的背后，又一轮重组传言开始蔓延：“市场消息说11月就可能启动重组。”招商证券电信分析师秦蓁对《第一财经日报》表示。

　　不过，联通香港(0762.HK)最终以开盘价收盘，并没有如内地股市一样大幅上涨，在秦蓁看来，这表示重组还只停留在传言阶段，并没有明确信号。

　　近日，在国资委指导下的央企改革形势也将逐步明朗，那么，电信重组是否已经“拨开乌云见明月”？

　　国资委暗示重组格局？

　　三年前，国资委主任李荣融对央企提出明确要求，三年内要做到行业前三，否则将被强制重组；三年后，李荣融近期再次强调了这一观点，而且国资委将根据利润水平、成本控制能力等因素构成的综合指标为中央企业排定座次，央企改革的路线更加清晰。

　　按照国资委的说法，能否进入行业前三的标准在于做强，而不是做大。前段时间公布的2006年度经营业绩考核结果可以作为参考：在电信行业，只有中国移动和中国电信被评为“A”级，从某种角度来说，移动和电信或将成为重组格局中的主导者，联通和网通则面临被分拆或者被合并的危险。

　　国资委背景的电信专家对本报记者指出，从国资委的重组方向中确实可以看到电信重组的端倪。不过他认为，现在的文件仍然是政策指导层面的，十七大将会公布的国有经济发展规划，可能会透露更多信息，之后“电信重组将成为讨论的热点”。

　　上述专家同时指出，不能僵化地把政府方针具体硬套到某一行业，政府文件本身只是从大方向上引导产业发展，把这个理解为具体行业的工作指导并不准确。

　　仍有不同观点

　　早在2006年，中国移动的盈利已经超过中国联通、中国电信和中国网通三家的总和，从2007的上半年来看，这一趋势还在继续并有扩大的迹象，而中国移动的市值更是达到其他三家运营商总和的3倍。

　　今年运营商中期业绩发布会上，中国电信董事长王晓初表示，如果进行重组，将按照政府主导下的市场化运作手段，如果有合并发生，也将在集团母公司和上市公司两个层面分别进行。

　　按照中国电信一贯的立场，他又进一步重申了对中国联通移动网络的兴趣，不过“还没到谈价格的地步”，而中国联通董事长常小兵也非常肯定地表示，重组将平衡运营商之间的优劣势。

　　虽然每次的业绩发布会上，重组以及发牌都是必谈的话题，但从今年运营商的表现来看，重组方式以及重组方向在各运营商心中已经“大致有数”。

　　信产部电信研究院有关政策专家分析说，由于2008年3月将召开“两会”，重大的人事调整等都有可能在这时公布，而人事调整一般是在企业调整之后，至少是在企业调整已经完全明确的情况下才会作出决定，因此，3月将成为电信重组的关键点。

　　瑞银在9月4日则发布报告，对于电信重组表达了不同看法。瑞银认为，虽然重组传言再起，但通过瑞银的自有渠道，瑞银获得的信息是重组在未来的12个月之内不可能发生，甚至会进一步推迟到2009年。

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