王晓初：中国电信不一定考虑发A股

　　“中国电信不一定考虑发A股”

　　中国电信董事长王晓初称，取得3G及IPTV牌照后才考虑相关问题

　　回归A股，还是不回？对于中国电信来说，这也许还不是问题。

　　上周，尽管中国电信的股东大会授权董事会可以发行的新股既包含H股也包含A股，中国电信董事长王晓初仍表示，“中国电信不一定考虑发A股，发股是融资的最后选择。”王晓初表示中国电信的回归有一个前提——“在取得了3G及IPTV牌照后，公司才会考虑A股上市的问题。”

　　这番表态，与王晓初在年报刚刚披露的3月的公开说法一致，尽管两个多月来关于电信重组和3G发牌的说法不断改写，猜测不断涌出。

　　短期债券发行计划获批

　　根据中国电信5月30日发布的公告，其刚刚结束的年度股东大会“授予董事会一般性授权，以配发、发行及处理不超过本公司现有已发行内资股及H股(视情况而定)股本各20%的额外股份”。根据公告，这一议案获得了90.83%的赞成票和9.17%的反对票。这为中国电信回归A股埋下了伏笔，尽管王晓初的表态已经明显推迟了对伏笔兑现的时间期待。

　　与此同时，“审议及批准本公司发行债券”的议案也在股东大会上以97.60%的赞成票通过。4月中旬，这笔计划不超过400亿元人民币的短期债券发行计划，曾被外界解读为中国电信收购联通CDMA网络的资金来源。

　　事实上，对中国电信回归A股的期待，有着中国股市快牛紧攻下的期待。目前，除了

中国联通在A股上市外，中国移动、中国电信和中国网通均海外上市。让电信运营商回归A股，从而让国民均沾通信行业发展红利的呼声一直不断。与此同时，在流动性过剩下不断冲刺高位的股市，“增加供给”以缓解资金和股票之间的失衡，成为经济学家们屡屡提及的应对策略之一。

　　根据媒体报道，证监会已经圈定六大巨头——中国石油、中海油、中国移动、中国电信、中国建设银行、神华能源，鼓励其回归A股。但目前，电信运营商中仅有中移动明确表态将回归。记者了解到，中移动的回归很可能在9月成行，从而为更多的红筹回归，探出一条光明大道。

　　回归A股并非最好时机

　　不过，对于中国电信来说，目前回归A股也许并不是个好的时机。“中国电信的价值还没有完全体现出来，等它拿到移动牌照之后，中国电信的价值会被重估，到时候它也有可能引进战略投资者。”一位电信业分析师告诉记者，眼下回归的话，决不是中国电信和国内资本市场的“最美的遇见”。

　　在这位分析师看来，电信业的重组方案未出，中国电信未来的高层人选乃至3G路径都面临变数，而各色电信重组猜想均与中国移动无关，也成为中国移动率先回归A股的有利条件。

　　“3G牌照还没发放，我们未来业务增长的重点还没法确定，我们认为，最好等到方向明确之后再去找相关的战略投资者，”王晓初的公开表态也印证了这种猜测，“现在对中国电信感兴趣的投资者已经很多了，我们不愁嫁。”

　　流动资金约290.72亿元

　　在股东大会上，一如以往，王晓初此次仍表示未获关于3G发牌的消息。对于近来因单向收费而提速的“移动替代效应”，王晓初表示，公司早在三年前就预见到移动取代固网的大趋势，集团旗下

小灵通业务即已停止有关投资，并积极提高网络的质量和利润率，以及降低手机补贴与离网率，加强增值业务。

　　在方向未明的等待期，中国电信显然已经有所动作。根据2006年财报，中国电信去年资本开支为490.85亿元，比2005年的538.64亿元下降了8.9%，预计2007年资本开支将进一步降低为470亿元。根据年报，中国电信目前手头上的流动资金约有290.72亿元，比2005年的218.01亿，大幅增加33.4%。

　　此外，值得注意的是，近来，招商

证券首次对中国电信给予“买入”评级。招商证券行业分析师秦蓁以AT＆T为例展望中国电信的未来。秦蓁认为，“应该说，AT＆T已经把重心从价格策略转移到社区价值上来。”“只要在同一品牌供应商名下，用户就可以享受到真正一站式服务，在国内，电信最具成为AT＆T的潜质。”

　　本报记者　刘璐

　　声音

　　□“中国电信不一定考虑发A股，发股是融资的最后选择。”

　　□“3G牌照还没发放，我们未来业务增长的重点还没法确定，我们认为，最好等到方向明确之后再去找相关的战略投资者，现在对中国电信感兴趣的投资者已经很多了，我们不愁嫁。”

　　——中国电信董事长王晓初

　　数据

　　中国电信去年资本开支减少

　　时间　　用途　　　　金额　　　降幅　

　　2005年　资本开支　538.64亿元　-

　　2006年　资本开支　490.85亿元　同比降8.9%

　　2007年　资本开支　降低为470亿元　

　　目前　　流动资金　290.72亿元　比2005年的218.01亿，大幅增加33.4%