国产手机现状：巨亏已去 大赢尚难

　　中国银河证券股份公司 王国平

　　国产手机2006年上市公司的表现也是可圈可点，一举扭转了2005年几乎家家亏损的局面，实现了行业的扭亏为盈。不过，这并不是说国产手机厂商的日子好过了，2007年总体上还是处于一个比较艰难的年份。这种艰难不仅来自外资品牌的继续强势，黑手机市场的强烈冲击，还包括国内厂商自己的艰难转型。

　　波导股份(600130)：专业厂商优势需重新确立

　　在目前市场混战的竞争格局下，该公司的经营也有点举步维艰了。2006年，公司虽然手机销量与2005年度基本持平，但销售收入仍出现了较大幅度的下降，销售收入673956.44万元，同比下降25.53%，主营业务利润70377.70万元，同比增长4.09%，净利润3058.48万元，每股收益仅为0.04元，相对于2003年的1.53元的每股收益不可同日而语。赢利能力方面，公司由于是自建销售渠道厂商，其毛利率在业内一直不高，即便是2006年公司手机业务的毛利率出现明显的回升，也仅达到10.60%。

　　波导公司是我国少有的几家专业手机生产厂商之一。在目前严峻的外界环境下，公司只能从内部挖潜，降低成本消耗来提升公司业绩，当然这需要一个过程，因此公司业绩的提升仍将需要一段时间。今年一季度公司亏损1932.7万元，并且4月底公司已经公布了上半年的业绩预亏公告，显示出公司内部优化结构的效果尚不明显。

　　2006年公司销售收入达到55.13亿元，公司利润总额2924.91万元，净利润2421.26万元。手机方面，公司在2006年一方面通过细分市场，陆续推出多款性价比高的机型，另一方面加大了海外市场的拓展力度，扩大外销比例，使公司2006年终端产品收入达到40.08亿元，比上年增长20%，占全部收入比例达到72.7%，比2005年底的69.7%高出了300%。销量上，公司手机销量达到483万部，比2005年增长15%，以15%的销量增长换来20%的收入增长，在目前手机售价快速变化的情况下尤为不易。

　　目前，公司在WCDMA手机、CD-MA2000 1X EVDO、TD-SCDMA三个3G标准方面均有涉及。不过，由于目前国内外市场仍将是以2G和2.5G手机为主导，公司短期的业绩赢利还将要立足于内部挖潜和提高效率方面，因此公司业绩大幅度增长的可能性也不大，今年一季度公司归属于母公司的净利润仅为238.9万元，每股收益0.005元就是例证。

　　深康佳(000016)：从重“量”转向重“质”

　　公司的手机业务一直是仅次于彩电业务的第二大收入来源，不过赢利能力一直欠佳。从2005年开始，随着国内外手机市场竞争的进一步激烈，公司手机业务也开始萎缩，收入从2003年的38.8亿元下滑到了2006年的17.8亿元，收入占比也下滑到了14.04%，远远低于2002年到2004年手机业务在收入占比一直在20%以上的水平。虽然公司手机业务从以市场份额为目标转向关注赢利能力，但是由于手机市场竞争环境的恶化，这两年也没有给公司带来明显的赢利。应该说2006年公司手机业务经营业绩不错，收入17.8亿元高于2005年的16.9亿元，毛利率达到18.26%，远远高于2005年的11.99%，实现扭亏为盈。

　　对于公司手机业务的未来，我认为公司收入增长应该会趋于稳定，但是赢利能力能否进一步提升尚待观察。

　　TCL集团(000100)：手机业务走出困境

　　2006年，公司实现移动电话销售收入54.5亿元，同比下降7.8%；实现毛利率16.4%，同比上升近16%。其中公司控股的TCL通讯(2618.HK)2006年实现1500多万港元赢利，是公司并购阿尔卡特移动通信业务以来第一次实现年度赢利；与2005年同期亏损16.1亿港元相比，有了明显提升。

　　2006年，公司实现移动电话销量1150万部，同比增长6%，在EMEA(欧洲、中东和非洲)、LATAM(拉丁美洲)以及中国三个主要地区，经营业绩都获得显著改善。其中，海外业务持续增长，并取得大幅的改善，海外手机销量同比增加244万部，同比增长32%，海外销售量占手机全部销量的86.4%。中国业务也达到收支平衡，在清理分销渠道的存货后，在2006年第三季度重新获得销售额的增长，全年中国区手机销量同比减少183万部，同比下降54%。

　　应该说，2006年手机业务的扭亏为盈主要得益于海外业务的增长，因此国内业务的恢复性增长就成为公司2007年的业务重点之一。我们判断，公司手机业务2007年仍将会实现赢利，不过赢利能力能否进一步提升则成为关注的焦点。

　　中兴通讯董事会发布公司最新2007年第一季度财报显示，在该季度中兴通讯实现营业收入约60.1亿元人民币，同比增长30.58%，实现净利润约4244.5万，同比增长27.01%。

　　手机业务方面，2006年公司手机产品实现了从2005年以前以PHS、CDMA为主，主要依靠国内市场较为单一的格局，向多元化发展的市场布局，国际与国内取得了均衡发展。2006年公司完成手机销售收入45.20亿元，同比增长4.3%，占公司收入的比重为19.62%。此外，毛利率为25.31%，在行业中名列前茅，同时也是公司2003年以来手机业务毛利率最高的一年。

　　我们认为，在运营商定制手机占比越来越大的今天，中兴手机通过运营商定制进入市场的影响力也将会越来越明显。