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深度报道:五大财团争购和黄印度业务


http://www.sina.com.cn 2006年12月30日 10:17 21世纪经济报道

  香港报道 本报记者 于晓娜

  李嘉诚旗下和电国际(2332.HK)手中67%的和记伊沙(Hutchison Essar)股权,俨然已经变成了众人争购的香饽饽。

  据外电报道,2006年12月28日,印度第二大移动电话公司Reliance主席Anil Ambani在
印度召开记者会时,便毫不掩饰其“示好”之态。

  该印度电信大亨承认,确有意向和记伊沙提出收购,并且放言,全球最大的10家私募基金中的大部分已经承诺将支持其收购,如美国私人基金黑石(Blackstone)及Kohlberg Kravis Roberts(KKR)等。

  虽然Anil Ambani拒评是否已经递交收购建议,但此公开表态之举,意味着Reliance已正式加入到和记伊沙的竞购当中。

  截止到目前,据传有意加入和记电讯所持和记伊沙67%股权争夺战的,已经不下五大财团——除Reliance之外,还包括持和记伊沙33%股权的第二大股东Essar集团、跨国移动运营商沃达丰(Vodafone)、马来西亚上市公司明讯(Maxis Communications)以及卡塔尔电讯财团等。

  沃达丰报价200亿美元

  2006年12月中旬过后,和电国际股价开始上涨。12月22日,和电国际于港交所发布声明指出,承认有“若干有兴趣的人士”曾就收购其印度和记伊沙的股权与公司进行接触。

  外电报道称,马来西亚明讯与美国私募基金德州太平洋,曾于月初向和记伊沙提出135亿美元的指示性报价,但遭到和记黄埔财务董事陆法兰(Frank Sixt)的拒绝。

  “可接受的报价”究竟是多少?陆法兰接受外电采访时暗示,报价在140亿美元以下,基本“免谈”。

  随着越来越多国际买家的加入,在众虎争食的情况下,最大的赢家显然是和电国际。

  最近几日,其手中的这67%股权,接受的报价已经直线上涨到170亿-180亿美元(约1400亿人民币)。

  该报价来自沃达丰。据称,该报价还不包括20亿美元的其他额外收购成本,如此计算,沃达丰的收购报价已经直逼200亿美元。

  对于势头正旺的Reliance来说,其现在只有CDMA网络,若能如愿夺得和电伊沙,则不仅将直接参与GSM业务,还将取代沃达丰持10%股权的Bharti,一举成为印度最大的移动电讯商。

  二股东Essar的两难处境

  然而,高盛此前研究报告指出,上述众买家的争抢,可能在技术上存在一定问题。高盛指出,根据印度法规,当地电讯商要收购另一家电讯商,要么选择有限度入股10%,要么提出100%全面收购。

  该规定或将迫使Reliance只能同时收购Essar所持的33%和电伊沙股份,以实现100%控股和电伊沙,否则,便只能从和电国际手上收购10%权益。

  在Essar同样有意接手和电伊沙的情况下,前者的难度较大。作为和电伊沙第二大股东,Essar拥有优先认购权,这使得其在收购方案上,具有一定的议价能力。

  也正因为如此,据称,其副主席Ravi Ruia在26日与和黄(0013)董事总经理霍建宁见面时,只提出110亿美元的收购建议。

  高盛同时指出,由于印度法律规定,外资最多只能入股74%股权,并且要经过Essar的同意,因此对外来者沃达丰而言,收购也面临难题。

  而这,或将促使买家格局生变。有外电报道称,Essar建议沃达丰收购其中的55%股权,而余下的12%则正由Essar与和电国际共同商议解决。

  待价而沽

  和电伊沙是印度第四大移动电话商。

  和记电讯自1994年进入印度市场,经过十多年的经营,已经成为其主要业务。高盛研究显示,其印度市场占有率已达17%。

  凯基证券电信分析员蔡铁康表示,目前和电国际80%以上的业务来自印度市场,而其2300万客户当中,1700万在印度,约占总客户的74%,由此可见,和记伊沙的资产,显然是和电国际的重要筹码。

  高盛研究报告亦指出,和电伊沙的估值在155亿-182亿美元之间,属于优质资产,因此可能需要一定的收购溢价才会考虑出售。

  高盛指出,以目前最高180亿美元收购价计算,和电伊沙的企业价值相当于该行估计2006年扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)的27倍,已经相当高。

  高盛认为,目前印度全国手机普及率仅12%,潜力巨大,而和电国际刚在印度组建全国网络,预计未来3年的EBITDA将会以每年48%的速度增长,而2006年,和电国际80%的盈利,将来自和电伊沙。

  印度官方数据表示,印度目前已拥有1.43亿手机用户,明年仍将增加25%至1.8亿,继续保持高速增长。

  因此,和电伊沙显然并非和电国际的烫手山芋。

  有市场分析人士表示,和电国际之所以有可能出售其和电伊沙股权,有可能意在向母公司和黄(0001.HK)提出收购其3G业务,从而使和黄3G业务变相分拆上市,和电国际也摇身成为和黄的3G旗舰。

  对此,蔡铁康称,这是“符合逻辑”的想法。

  “和电国际有可能想将其2G业务出让,因为3G已经盛行,虽然2G经营也不错,但再开拓空间,只能向更落后地区进发。”蔡铁康分析,对和电来说,将2G业务卖个好价钱再转向其它业务,也是不错的选择。

  “这还有很多问题需要解决,至少要等其3G业务有比较好的数据之后,才可能以较好的价钱注入。”蔡铁康说。

  和电国际未对该收购发表评论。

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