父与子

　　接近梁伯韬的上述知情人表示，在接手电盈后，梁伯韬曾为寻找可能的买家以组成“收购财团”颇费周章。据悉，前往梁氏处探讨收购电盈者不乏其人：有西方战略投资者有意接盘控股，有海外金融投资者属意电信资产，有境内中资机构试图直接入局，但具体到相关公司及收购方式，均为中方难以接受。与此同时，香港一些商界大佬对“李家之事”有意伸手者不多，二线商家愿意入伙却又期待中国内地银行贷款相助为条件——这当然亦难以落实。

　　梁伯韬剩下的选择并不多。他想到了西班牙电信，网通持股5%的战略投资者，并经网通介绍与之进行了“非常艰苦的谈判”。然而，无奈种种内外限制形格势禁，西班牙电信仅可购股8%，而梁氏手中所持电盈股份总计22.65%。余下的14.65%仍然很难为梁伯韬一人消化，李嘉诚出手是一张保底大牌。当然，这正是卖家李泽楷最不愿意看到的结局。

　　李泽楷当初有意出售电信资产引致轩然大波之时，李嘉诚即提出以旗下基金会接盘之主张，遭到李泽楷坚拒。据梁伯韬告诉《财经》，后来是李泽楷建议他买下了电盈股份。不过他也承认，李泽楷当时并非想假他之手，让父亲最终介入。“他知道我要搞股权投资基金，所以建议我买下来，然后搞个PE(私人股权投资基金)解决资金问题。”一位接近李泽楷的消息人士也告诉《财经》，“Richard(李泽楷)跟我说过，如果他拿我爸爸的钱，就不卖给他。”

　　昔日33岁的李泽楷以并购香港电讯一战成名，被视为香港豪富子弟“单飞”成功的表率。“他要独立，要向香港人表明自己可以成事，不需要父亲的帮助。”这位消息人士说，这个志愿构成他性格中最强硬也最sentimental(情绪化)的一面。如今电盈神话破灭，由父亲来收拾残局，对倔强的李泽楷无疑是一个情感和名声的双重挑战。

　　但是，梁伯韬没有也不可能按李泽楷的意愿组建起一个有众多投资人参加的财团组合。“上百亿元投资一家公司，过于单一，组建PE非常困难。”梁氏对《财经》说。电盈收购于是变得更为扑朔迷离。

　　李泽楷7月在接受《财经》采访时，称梁伯韬曾发誓其收购资金并非来自父亲。但李泽楷同时也表示，“至于他身后是不是有很多投资者，他(指李嘉诚)是不是其中一个，这个我很难说。我也不能去进行强制性调查。”可谓多少留了余地。9月21日的电盈公告强调了李氏父子间“并无进行有关出售事项的通讯”。不过梁后来对《财经》记者否认了李泽楷的“发誓说”，并发表中英文声明，表示从未做出相关承诺。

　　李泽楷的情感上顾虑还只是一方面，市场更关注的还是利益冲突本身。9 月下旬，电盈承认，梁伯韬为购买电盈股份所付的5 亿港元定金系李嘉诚提供提供融资，此后，新加坡证券交易所裁定大股东关联方已涉交易。10月底，李泽楷及其关联公司被禁止参与盈拓私有化及出售电盈股权交易的临时股东大会投票，电盈交易又增添了新变数。按李泽楷与梁伯韬交易约定，该交易需得到盈拓临时股东大会对出售电盈股权交易的批准。

　　挑战还来自本地监管层面。市场对李嘉诚介入电盈的普遍预期，随即引发了是否有碍市场竞争、是否损害小股东利益的质问。李嘉诚介入电盈可能涉及的监管律令包括三方面：其一为《广播条例》对广播牌照持牌机构股权变动及跨媒体拥有权之规定；其二为《电讯条例》对电讯持牌人拥有权变动的规定；其三为香港证监会对其是否符合公司收购、合并及股份购回政策的裁定。

　　简言之，上述监管限制启动的敏感线是：电信持牌人发生15%以上股权变动需报告和收购上市公司股权超过30%触发要约收购。这两条限制，在梁伯韬最后出炉的财团安排中将起决定性的作用。

　　根据香港《广播条例》，电盈全资所有的子公司——电讯盈科媒体有限公司及Starbucks (HK) Limited，分别持有本地收费电视节目服务牌照及非本地电视节目服务牌照，如果发生公司及股权结构的改变，持牌机构必须向广管局申请豁免。

　　电信方面，李嘉诚旗下已拥有和记黄埔3G香港有限公司，而经营固话业务的电盈控制着拥有另一张香港3G牌照公司Sunday。根据2004年版香港《电讯条例》相关规定，如果电信牌照持牌人发生变动，电管局可酌情展开是否可能损害市场竞争的调查。“电管局如果不过问(电盈交易)，令一个家族同时控制两个电信企业，将有碍市场公平。”一位香港电信分析师对记者称。

　　而证监法规方面，香港议员刘慧卿于11月8日立法会议上提出，将全面收购触发点设置在30%，是否足以保障小股东的权益？是否“应考虑效法新加坡交易所的做法，规定当收购涉及重大的股权变动时，买方须披露资金来源”？

　　在刘慧卿发难后，香港立法会决定于11月23日就李泽楷出售电盈是否违规召开会议。11月15日，李泽楷分别致函香港立法会财经事务委员会及资讯科技及广播事务委员会，谢绝对方提出的列席11月23日会议的邀请。

　　根据《财经》记者得到的李泽楷信件原文，李对监管机构关注的一些问题作出了回应。李称，电盈交易“不涉及跨媒体拥有权问题”(香港《广播条例》限制电视及广播牌照控制者跨媒体收购)。但他更强调指出，在与梁伯韬7月签订股权出售协议前后，对李嘉诚涉入交易毫不知情——“这个问题如此之重要，以至于我就此不止一次询问过梁先生。”

　　电盈交易面临的重重监管压力与大股东纷繁家事，只是梁伯韬需要兼顾的两个方面。在具体的投资者选择上，第二大股东网通之前反对电盈交易的主要理由，逐渐演绎成香港之电信资产不可转手外国人的声音——“只要是港人持股就可以”。

　　此间观察人士认为，李泽楷最初计划整体出让电信资产，本有激国内大电信公司出手之意。但截至目前，中国电信或中国移动等均未流露出参与意向。本地投资者袖手旁观，外国投资者亦不可求，梁伯韬在11月21日的声明中表示，“本人原意是想邀请第三方透过私人股权投资基金参与Fiorlatte对电盈之投资，但本人在利用该办法来筹集资金时遇到困难”。

　　时间一分一秒流逝，如果合同内外诸般条件不能满足，电盈交易将于11月30日自动失效。“我做投行26年，从未遇到过这么复杂的项目。”53岁的梁告诉《财经》。

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