电讯盈科股权出售之谜

　　香港电讯盈科主席李泽楷采取惊人举措，为购入其公司股份的买家提供大部分资金，7月10日，试图控制电讯盈科电信公司的收购战以这种戏剧性的方式结束了

　　撰文＝英国《金融时报》森迪普·塔克(Sundeep Tucker)

　　身处全球主要的金融中心之一，香港的银行家对金融创新并不陌生。

　　但即便是最有经验的金融家也很难理解7月宣布的这宗交易：李泽楷将把香港主要电信运营商电讯盈科(PCCW)的控股权交到梁伯韬手上。

　　人们提出的问题包括：为什么人脉很广的投资银行家梁伯韬要以个人名义收购电讯盈科股权？是什么促使李泽楷明显仓促地达成这宗92亿港元(约合12亿美元)的交易？令人瞠目的还有：李泽楷的盈科(亚洲)拓展有限公司(Pacific Century Regional Developments，简称盈科拓展)将为梁伯韬提供所谓的“卖方融资”。

　　盈科拓展持有电讯盈科23%的股份，是其第一大股东，该新加坡上市公司已同意向梁伯韬提供交易所需融资的70%。

　　与该宗交易无关的一位银行家表示：“这可能是个非传统的地方，但是在香港这么多年，我从不记得曾发生过这样的事。这宗交易的许多方面都不合理——不过我认为，可能永远也找不出答案。”

　　电讯盈科控股权之争于6月份正式打响，当时，

　　在电讯盈科控股权之争中，由于电讯盈科可能与外国股本集团达成交易，因此中国网通(China Netcom)鼓励香港本地的企业大亨进行协作，竞购电讯盈科资产。

　　不过，利用企业大亨解决问题的方案未能成为现实，企业家们对参与其中必将招致的审查感到担心，而且似乎也没有人愿意不遗余力地帮助亚洲首富李嘉诚之子李泽楷实现自己的抱负。

　　到7月6日，一直在劝告几位企业大亨来做这笔交易的梁伯韬只剩下了一个艰难的抉择：要么自己做，要么走远点儿。他无力拒绝，却又没有资金。急于在周末达成交易以便退出电讯盈科的李泽楷，同意将股权出售给梁伯韬，并且接受了那些非常规的支付条款。交易付款分为三期，末期款定于2008年6月前支付。

　　一位知情人士说：“李泽楷是个交易商，耽搁会让他感到沮丧。他接受这个报价是因为他觉得这笔交易有利于股东。而且，情况一天几变，报价随时可能被撤回。”

　　梁伯韬目前已指定自己以前的雇主花旗集团(Citigroup)作为自己唯一的财务顾问。业界认为，既然李泽楷已经退出，而中国政府和中国网通也对管理权的转移感到满意，那么，香港企业大亨将会更愿意投资于梁伯韬的收购公司Fiorlatte。

　　梁伯韬的魅力攻势于7月13日展开，他接受了李嘉诚旗下和记黄埔(Hutchinson)拥有的香港新城电台(Hong Kong’s Metro radio station)的采访。

　　在广播中，梁伯韬承诺，将在今年11月支付首期付款时公布其收购公司财务资助者的名字。观察人士还认为，麦格理银行和TPG将继续寻求与电讯盈科达成交易，收购其部分资产。

　　正如一位银行家所说：“李泽楷或许已经退出，但这件事还要再过几个月才会归于沉寂。”香港的金融家们应该做好准备，可能还会有一些意外事件发生。

　　电讯盈科竞购案始末

　　6月16日，电讯盈科收到麦格理集团领导的一家财团对其电信及媒体资产发出的总额72亿美元出价。四天后，TPG-新桥提出了75.5亿美元的竞价。电讯盈科已聘请雷曼兄弟(Lehman Brothers)研究这些报价。7月初，香港电讯盈科主席李泽楷希望，能在本月之内就这家电信企业核心资产的出售问题达成一项决议。同时他还表示，电讯盈科的所有16名董事，包括来自第二大股东中国网通(China Netcom)的3名代表，均同意进一步讨论此笔交易，中国网通反对电讯盈科出售核心资产。其后引发各种猜测和相关讨论。

　　7月10日猜测纷纷落幕，竞购案最终告罄：电讯盈科第一大股东盈科(亚洲)拓展有限公司把它所持全部23%的电讯盈科股份出售给港商梁伯韬，售价为92亿港元(约合12亿美元)。而控股盈科拓展的李泽楷表示，盈科拓展已同意为此笔交易提供70%的融资。梁伯韬将只需要在今年12月底之前向盈科拓展支付27亿港元作为首付款。剩余70%的款项及利息可以在2008年6月底前分期支付给该公司。

　　为避免受到股东抨击，李泽楷出人意料宣布向电讯盈科股东派发13.8亿港元特别股息，并承认如果竞购战照常进行，股东可能获益更多。

　　这一出人意料的出售交易给了麦格理和TPG-新桥突然一击。自6月以来，它们一直身陷对电讯盈科核心资产的竞购战。据悉，麦格理仍然希望收购电讯盈科部分资产，只要能够达成有利的交易，增加价值。出价更胜麦格理一筹的TPG-新桥也希望继续与梁伯韬进行商谈，不过这两家海外集团都承认，任何交易可能都需要几个月的时间才能达成，目前两家集团对此事均拒绝置评。电讯盈科7月11日似乎是要鼓励竞标者。它表示，董事会将“继续寻求麦格理和TPG-新桥的收购意向”。

　　7月20日新加坡一个主要股东团体发出呼吁，要求李泽楷放弃对香港电讯盈科股权出售案的投票权，反映出公众对这笔有争议交易不安的最新迹象。