可转换为6.67%的股权，双方结盟发展CDMA业务

　　昨日，中国联通(0762.HK)发布公告，宣布与韩国SK电讯达成战略联盟框架协议，共同发展CDMA业务。同时，SK电讯认购了联通10亿美元的可换股债券，在换股期内可随时转换为联通6.67%的股权。

　　至此，喧嚣多时的SK电讯入股联通一事终于尘埃落定。不过，SK电讯可取得的股权低于此前传闻的10%，外资进入中国内地电信市场的步伐也未见太大的突破。

　　10亿美元可换股权6.67%

　　根据双方达成的框架协议，联通红筹公司与SK电讯将围绕其CDMA业务展开合作，主要内容包括CDMA手机的联合开发与采购、无线增值业务、市场营销、IT基础设施、网络演进与优化等领域。而且，双方的合作是排他性的，在一年半内，SK电讯将作为联通在中国内地CDMA业务的唯一合作伙伴。

　　SK电讯所付的“嫁妆”是认购联通发行的10亿美元零息可转换债券，2009年到期。发行1年后，这些债券可转换为联通于香港上市的红筹公司的股份，最初换股价为8.63港元。

　　昨日，联通红筹公司的开盘价为6.80元，而换股价高于当前股价。所以，10亿美元只能折算为当日已发行股本的7.15%，占换股后新的总股本的6.67%。

　　联通融资图谋3G

　　今年5月，联通董事长兼CEO常小兵在股东会后表示，在未来3G的发牌过程中，联通有意寻求国内外策略合作伙伴，未来不排除与任何境外投资者探讨合作的可能性。

　　而联通与SK电讯的合作已有一定基础。2004年4月，联通与SK电讯成立了一家合资公司联通时科，各占51%和49%的股份，主要从事CDMA增值业务。

　　联通此次加深与SK电讯的合作，并引入10亿美元的投资，目标直指未来的3G业务发展。

　　获得3G牌照后，联通CDMA网络将向CDMA2000升级，网络建设的资本开支需求很大，运营模式也面临着变革。而SK电讯是韩国最大的电信运营商，具有丰富的CDMA运营经验，尤其是在无线数据业务方面更处于世界领先水平。常小兵表示，引入SK电讯这样的战略合作伙伴，有利于中国联通今后更好地发展。

　　SK电讯谨慎入华

　　SK电讯对于进入中国内地的电信市场历来兴趣浓厚。日前，该公司发言人就表示“正继续寻求进入中国市场的可能性”。目前，规模达170亿美元的韩国市场已呈饱和状态，电信运营商一直在力图开发新的收入来源。

　　两年前成立的联通时科，只是SK电讯进入中国市场的敲门砖。此次SK电讯再度与联通结盟，目的则是希望向基础电信业务延伸。

　　按照WTO相关政策，今年底，外资入股我国基础电信企业的比例将由开放初期的25%提升至49%。但是，国外电信运营商对于进入中国的这一市场持谨慎态度。

　　英国电信巨头沃达丰曾于2001年和2002年斥资33亿美元购入中移动3.27%的股份；去年，西班牙电讯以2.4亿欧元购入了网通3%的股份。这两项投资都属于策略性入股，除此之外，海外电信运营商在中国的基础电信市场再无更大的作为。

　　相比之下，SK电讯介入中国市场的深度远远高于沃达丰和西班牙电讯。但是，SK电讯并没有直接入股联通，而是选择了可换股债券这一更加灵活的方式，从中可窥一斑。根据协议，一年后，SK电讯可将债券转换为联通股份，也可以选择赎回，还可以转让给第三方，从而进退自如。

　　双方更进一步约定，如果中国发生电信行业重组，或者联通与其他运营商合并，在CDMA业务上的排他性协议将自动终止。

　　本报记者　巫伟