作者： 英宁

　　【eNet硅谷动力消息】海通证券日前发表研究报告指出，外资入股联通消息的报导可能是导致联通近日上涨的催化剂。但外资入股联通，是不可能采取入股联通A股的方式的。目前A股中，联通集团持股比例为60.73%，如果出让10%的股权，则可能会失去控股地位。

　　据英国金融时报的消息：韩国最大的移动电话运营商SKTelecom(SKT)计划出资约11亿美元，购买中国第二大移动电话集团中国联通10%的股份。海通证券称，经与公司的沟通，联通目前确实在与外资洽谈其入股的事项，已经有一些意向，但具体如何操作还没有结果，可能在近期会有定论。外资入股的途径有三种：联通红筹公司、联通运营公司和联通集团。根据中国移动和网通的先例，外资通过红筹公司参股联通的方式，可能性比较大。

　　报告说，通过红筹公司向外资定向配售方式引进外资，对于A股的利好更大。假设外资通过红筹公司参股联通，则可能通过两种方式参股：第一，联通A股直接出售其持有的联通红筹股股权。目前联通BVI公司持有联通红筹77.42%的股权，而联通A股持有BVI公司73.84%的股权，因此，如果出售联通红筹股权10%左右，不影响A股公司对于联通红筹的控股权。对于联通A股的影响，短期看可获得当期投资收益；长期看，获得10%股权的外资运营商进入红筹公司董事会，参与运营公司的管理，则外资先进经营管理经验的引入，预计可以提高运营公司的业绩，进而对联通A股的业绩产生长期的正面利好。

　　第二，联通红筹在香港市场直接进行定向配售，由此引入外资。目前红筹股的每股净资产为6.18元，红筹股募集资金可以提高红筹的净资产，进而提高A股的净资产。另一方面，前一种方式对于A股的长期利好影响依旧存在，因此这种方式对于A股的利好更大一些。

　　报告认为，无论那种方式的外资进入，对于联通都是利好，是联通近期股价的催化剂。但目前不确定的因素是3G的发牌时间、公司的外资参股、电信的重组。目前联通的净资产为2.28元，股价为2.47元，PB仅为1.08，3G的牌照发放，对于联通的不确定性影响最小，同时还是公司扭转竞争弱势的机会，因此维持买入评级。