和记黄埔3G分拆意大利业务 今年将大幅减亏

　　本报记者 王冀

　　一向长于资本运作的和记黄埔(和黄)近期频频出手。目前，和黄分拆意大利3G业务(3Italia)上市开始进入最后的冲刺阶段。市场预计，和黄将通过此次分拆筹集到将近20亿欧元的资金，这有利于和黄减少3G运营亏损，也将为其3G业务今后的估值设定标准。

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　　3Italia上市在即

　　据记者了解的情况，和黄旗下3Italia初步计划于1月19日派发招股文件，23日开始接受公开认购，最快将于2月9日在米兰交易所挂牌。根据事态进展，上市时间也可能顺延一周，但预期最晚将不超过2月15日。

　　在集资额方面，3Italia将筹集到将近20亿欧元的资金，这一数字低于原先的目标。3Italia上市承销团此前曾估计，集资额最低也有20亿欧元，最高可达25亿欧元。而集资额缩水的主要原因是：有部分机构投资者对3Italia业务前景不很看好，所以和黄需要以较为保守的估值发行新股。

　　即便如此，能筹集到将近20亿欧元的资金，对于缓解和黄3Italia的债务问题还是很有利的。目前，3Italia的负债超过50亿欧元，其中银行贷款占去32亿欧元，来自设备供应商的贷款约有10亿欧元。此外，3Italia还在筹备约25亿欧元的银行再融资贷款，而分拆上市所得集资款将主要用于偿还债务。

　　减亏3G

　　此次3Italia上市，是和黄第一次将旗下的欧洲3G业务分拆上市。其中最重要的原因是在所有和黄的欧洲3G业务中，3Italia是业务增长及财务状况最好的公司。

　　和黄在

　　更重要的是，此次3Italia上市所筹集的资金，对减少和黄的3G亏损将大有裨益。近年来，和黄在3G业务上投入血本，在全球共持有10个市场的3G牌照，仅竞投牌照就花费了102亿美元。此外，为与当地运营商展开竞争，和黄往往采用低资费、送手机等策略切入市场，由此也造成了3G业务开支庞大，再加上一些市场的3G用户增长速度低于预期，和黄每年都在3G业务上出现巨额亏损。业界估计，和黄2005年的3G亏损将高达230亿港元。

　　3Italia的成功上市无疑将大大缓解和黄的3G财务困境。券商DBS唯高达预计，受惠于3Italia分拆上市以及其他市场因素，和黄今年的3G亏损将大幅收窄至140亿港元。而3Italia未来几年的收入将持续高速增长，市场占有率至2009年也将上升到14%。

　　英国3G亦将分拆

　　此次分拆3Italia上市，对和黄而言还有一个重要的目的，正如和黄董事总经理霍建宁所说，“此次IPO将为和黄3G业务今后的估值设定标准。”

　　在3Italia业务上市后，和黄英国3G业务的分拆计划也将提上日程。截至2005年8月，和黄的英国3G用户数达到321万。尽管最新的财务数据尚未出炉，但市场普遍预计，和黄的英国3G业务可按原计划于2005年底达到EBITDA收支平衡，如果顺利的话，将于2006年晚些时候实现上市目标。这将进一步减少和黄的3G亏损。

　　有专家指出，分拆上市正是和黄擅长的资本运作手段。和黄在大规模电信网络建设过程中，充分利用了