第三季度可能是国内通信上市公司业绩最低点 | |||||||||
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http://www.sina.com.cn 2005年09月22日 10:51 eNet硅谷动力 | |||||||||
作者:英宁 【eNet硅谷动力消息】银河证券分析师王国平日前发表研究报告指出,我国电信运营商下半年的投资将会高于上半年,电信上市公司在经过业绩的下滑后也将会加大对营业费用的控制,因此三季度很可能成为通信行业上市公司业绩的低点,并在四季度出现回升。
王国平认为,由于电信运营商在等待我国电信改革和3G发展态势的明朗,今年上半年各大运营商均压缩了固定资产投资。运营商在资本支出方面的减少,使得我国电信业固定资产投资进一步出现了下滑。由于电信投资增长与通信行业公司收入变化相关性明显,运营商投资减弱导致的电信投资下降成为了通信行业收入增长出现下滑的重要因素。 同时,通信行业的发展影响因素主要是行业下游的需求,而下游的需求主要来自两个方面,一个是运营商的对通信设备的投资需求,另一个就是终端产品的最终用户的需求状况。在运营商的需求方面,我们应该考虑两个因素,一个是电信运营商的需求,一个是广电运营商的需求。 电信运营商方面,由于3G投资的滞后,导致移动和固网运营商在上半年的投资均出现下滑。广电运营业方面,原先普遍预测的今年数字电视业务的快速增长将会推迟到明年,这两大运营业的投资减弱对通信行业的收入增长产生了比较明显的负面作用。终端用户方面,虽然我国电话用户一直处于高速增长期,但是移动终端相对增速的放缓和价格战的更加激烈,使得通信终端产品制造商的业绩出现了大幅度的下滑。 王国平表示,有两大因素推动上市公司业绩在今年晚些时候出现回升。一个是电信运营商下半年的投资将会高于上半年。前中国联通和中国移 动上半年资本开支都不到全年计划的40%,如果他们按照计划完成资本开支,下半年的投资就将会达到上半年的1.5倍,更何况中国联通下半年将增加投资在部分地区对GSM网络升级到GPRS,而中国移 动全年的资本支出也将可能增长15%。总体看,如果认为05年全年我国电信固定资产投资比去年仅下降5%的话,全年将达到2030亿元,这样下半年将比上半年的778.1亿元投资增长60%,达到1252亿元。 另一个是上市公司在经过业绩的下滑后也将会加大对营业费用的控制。营业费用有一定的刚性,在主营业务收入下降时,由于营业费用下降的滞后性导致公司业绩下滑,而在公司开始重视费用控制后,如果主营业务收入出现明显上升,则公司业绩将有可能实现回升。 王国平强调,从大的外部环境看,对于通信行业未来的业绩判断,还是要看3G投资和数字电视行业的发展。随着电信改革预期的明朗,3G越来越近,对于电信改革的时机判断,应该不会晚于明年上半年,不排除今年底前完成的可能性,而在广电领域,明年无疑将会是我国数字电视产业发展最为关键的一年,如果说今年上半年由于投资需求放缓导致通信行业上市公司业绩不甚理想的话,随着3G与数字电视的临近通信行业在今年年底前后将会迎来新的一轮增长期。 |