中国经营报：电信高管轮岗半年后的悲喜图

http://www.sina.com.cn 2005年09月17日 07:44 中国经营报

　　作者：李健

　　虽然重组传闻一直流传了大半年，其间也有许多言之凿凿之辞，但改革的大刀却并未落下，电信运营商格局依旧。9月12日，网通集团香港上市公司中国网通0906.HK　公布了2005年上半年业绩。到此为止，国内四大电信运营商都已公布今年上半年业绩，而这也是在中国电信运营企业高层轮岗后首次有参考意义的半年业绩的全部亮相。

　　中国移动：马车快跑

　　营运收入：1145亿元

　　增幅：16.8%

　　利润：240亿元

　　增幅：19.8%上年同期增长16.81

　　中国移动依然保持了增长势头。2005年上半年中国移动实现收入1145亿元，较上年同期增长16.8%，实现利润240亿元，同比增长19.8%，而在此之前，证券机构对中国移动盈利增长的最高估计不过15%。增长来源来于新增用户、无线数据增值业务以及现有用户话务量这“三驾马车”的增长。

　　截至2005年6月30日，用户总数达2.24亿户，平均每月每户通话分钟数MOU　增长平稳，上半年中国移动总通话分钟数增长了38.3%，每个用户每月通话时长增加了14.4%，平均每月每户收入ARPU　总体的降幅也趋缓。

　　而迅猛发展的新业务也强劲拉动收入增长。上半年，无线增值业务收入在中国移动总收入的比例上升到19.7%，较上年同期增长了49.2%。其中，225亿元的新业务收入中，一半来自于短信，上半年中国移动用户短信发送量达1137亿条，平均每天6亿至7亿条。除短信之外，WAP、彩铃等业务发展迅速，音乐、游戏等应用业务快速成长，为业务发展带来动力。中国移动的市值从10个月前王建宙入主时的570亿美元猛增至近900亿美元，超过日本的NTTDoCoMo，成为亚洲市值最大的电信运营公司。

　　而市场人士预计，王建宙对中国移动各省公司高层的人事调整还将给中国移动带来新的增长空间。今年5月，中国移动对北京、广东、浙江、云南、山东四省一市的高层进行全面调整。其中包括北京移动总经理沙跃家调任中国移动集团公司副总经理，广东移动总经理李刚则调任北京公司，接替沙跃家的职务。同时，中国移动还把包括浙江、山东、云南三省的分公司总经理进行了互换。

　　众所周知，广东是国内电信业务发展最好和竞争最激烈的地区，而李刚本身在中国移动就属于市场竞争的激进派，李刚在就任北京公司北京移动总经理不到2个月，即操刀对手机上网资费做出极大调整，以刺激北京地区移动数据业务的发展。

　　中国网通：活力四射

　　营运收入：337.24亿元

　　增幅：5%

　　利润：63.58亿元

　　增幅：30.4%

　　中国网通0906.HK　公布的上半年净利润水平远远高于市场预期，市场原先预计网通赢利为48亿～61亿元，但最终的结果是今年上半年中国网通的净利润达到63.58亿元，比去年同期的48.75亿元增长了30.4%。

　　在公布业绩的同时，中国网通还宣布了一个360亿元的收购计划，涉及128亿元的现金交易以及232亿元的净债务承担，收购中国网通母公司网通集团拥有的吉林、黑龙江、山西和内蒙古4省全部网络资产。这将是中国网通上市以来最大的收购计划，在完成此次收购后，已将内地最主要资产注入香港上市公司，此种整合方式在曾经的中国移动和中国电信也被采用：在上市前以部分最优质的电信地区资源上市，在上市后再收购母公司其余未上市部分，最终实现整体上市。

　　而收购也将给中国网通的下一个报告期产生巨大影响，网通副董事长兼首席执行官田溯宁表示，此次收购将使公司2005年每股收益增加13.8%。但同时也会对中国网通的负债比率产生影响，目前中国网通的负债比率38%，估计在收购母公司4省资产后，负债比率将上升至50%。

　　中国网通可以说是今年在资本领域最活跃的电信运营商。2005年1月20日，中国网通宣布作价约10亿美元收购电讯盈科扩股后总股本20%股份，一跃成为电讯盈科的第二大股东和战略投资者。7月，网通集团解散了在为上市而设立的网通国际。而在8月底，中国网通又传出电讯盈科欲收购中国网通关联企业网通宽带50%股权的消息。而在中国网通股东层面，曾作为战略投资者，并在中国网通董事会中担任薪酬委员会主席一职的新闻集团主席默多克，7月售出了其所持的7700万股网通股票，获利5000万美元，退出中国网通董事会。但旋即又由数日前耗资4亿欧元增持中国网通股份至5%的西班牙电信运营商TelefonicaSA派人接替。

　　市场分析人士认为，与中国电信相比，同为固网运营商，虽然增长同样来自于宽带增值业务的强劲增长，但中国网通对宽带增值业务开发的灵活性远远强于中国电信，一部分优势是来自于原来的小网通。中国网通宽带战略一直以来都在有条不紊地推进中。

　　中国联通：资本腾挪

　　营运收入：379亿元

　　增幅：7.2%

　　利润：13.8亿元

　　增幅：-11.7%

　　9月7日，由中金公司担任簿记管理人、计划设立人及计划管理人的32亿资产支持债券“中国联通CDMA网络租赁费收益计划”在上海证券交易所的大宗交易市场挂牌交易。

　　在此之前，中国联通公布的业绩有些平淡：虽然公司实现主营业务收入379亿元，同比微升7.2%，但公司净利润13.8亿元，同比却下降了11.7%。伴随着主营业务收入的增加，各项业务的毛利率却出现不同程度的下降。其中，GSM业务的毛利率下降3.7%；CDMA业务的毛利率下降6.1%；长途数据及互联网业务的毛利率下降5.1%。

　　特别是CDMA移动通信业务在摊销手机补贴成本31.2亿元后亏损4.9亿元，经营情况未得到好转。国泰君安的一份分析报告认为，从目前电信行业的竞争格局看，联通两网如何协调一直未能突破，同时其在整体竞争格局中是呈趋弱现象。

　　对中国联通来说，用户增长受到抑制，是影响公司未来业绩的一个不容忽视的因素。在年初，中国联通曾制订了在今年内CDMA盈利的目标。而另一因素则是联通的负债率。现在中国联通50.1%的资产负债水平仍然偏高，中国联通董事长兼首席执行官常小兵在8月25日香港召开的中国联通上半年业绩发布会上也曾直言不讳。

　　除了对新增手机补贴的成本居高不下外，由于电信运营企业的大规模投资的惯例，中国联通负债的利息支出也巨大。据中国联通透露出的数据，今年中国联通全年计划的总体资本支出为182亿元，其中大部分要靠负债进行，联通必须通过必要的金融手段减少成本支出。中国联通CDMA网络租赁费收益计划通过中金公司进行直接融资可以将成本较同期的银行贷款利率降低2%左右。在此之前，中国联通曾向中国人民银行申请发行了100亿元短期融资债券，这种融资债券同样能将融资成本较同期的银行贷款利率降低2%左右。这些都有助于帮助中国联通降低利息支出，但国泰君安的分析师认为：中国联通全年盈利难有显著转机。从全年看，CDMA业务扭亏为盈概率很大，GSM业务受折旧因素影响，营业利润将同比略降及长途数据的拖累，又使其全年业绩增长甚为有限。从长期看，如果电信业不进行实质重组，中国联通难有显著转机，延迟的电信重组和微弱的业绩改善，又制约其短期投资空间。

　　中国电信：老态龙钟

　　营运收入：840.23亿元

　　增幅：4.7%

　　利润：146.96亿元

　　增幅：-0.08%

　　中国电信显得有些老态龙钟了，2005年上半年营运收入840.23亿元，较去年同期802.17亿元上升4.7%，但期内纯利为146.96亿元，较去年同期147.08亿元下跌0.08%。收入增长主要来自于宽带、互联网、增值业务。

　　在中报公布之前，分析人士已纷纷估计出其业绩不会出现同比大幅攀升的情况，主要原因是由于竞争对手移动通信资费的进一步降低，直接影响了小灵通的核心竞争力。

　　根据信息产业部公布的今年上半年通信产业运行数据，今年1～6月，中国小灵通手持终端产量为914.4万部，同比下降了34.9%。有分析人士指出，以UT斯达康为代表的传统小灵通终端制造商纷纷转入手机制造领域，无形间减少了对小灵通制造的投入，对整个小灵通产业链均构成了影响。

　　而在中国电信收入中占最大份额的固网方面，ARPU值继续下跌，由去年同期的94元人民币降至86元，降幅8.5%。但是，跟去年全年的降幅13%相比，下降有所放缓。中国电信董事长王晓初表示，随着固网使用量遭分流以及新增的低端用户的影响，其ARPU值会继续下降。但从长远来看，降到一定程度后，用户增加通话量后，ARPU值下降会停止。

　　市场分析人士认为，中国电信在下一个报告期的盈利增长关键看非话音业务，包括短信、彩信、增值、宽频业务，这也要看中国电信的机构改革是否有成效。就在中国电信发布财报的当月，中国电信对内部进行了结构调整。原集团互联网业务部和互联星空事业部两大部门取消，合并成立互联网与增值业务事业部，而这个部门的业绩将直接影响中国电信的收入增长空间。

　　中国电信的另一发展空间是IPTV。目前，中国电信已取得了与上海文广共同经营IPTV的牌照。但预计至少还需要1年时间，有关业务才会有大进展。

　　而对于远期，一些国外的分析机构认为，与中国网通一样，作为中国的主要的固话运营商，中国电信的主要增长潜力来自于以后的移动通信经营权，而不是固话业务，但在目前3G牌照未发放的情况下，对中国电信的前景做出准确评估还有点难。

　　尽管如此，中国电信也一直在这方面做准备，据一位接近中国电信的人士透露，中国电信此次中期不派送股息，是因为希望等待有了明确3G发牌进展后，再决定派息政策，一旦中电信获3G牌照后，中国电信会首先考虑发债融资，因为现时负债率仍然较低。而近日中国电信已申请发行总额300亿元人民币的短期债券，首次发行额为100亿元人民币。

【发表评论】

爱问(iAsk.com)

【评论】【论坛】【收藏此页】【大中小】【多种方式看新闻】【下载点点通】【打印】【关闭】

新浪科技-彻底调查栏目首页专题