净利润同比下降环比增加 联通业绩触底回升

　　作者：王冀

　　8月25日，在香港上市的联通红筹公司(0762.HK)发布上半年财报。报告显示，期内公司实现主营业务收入432.4亿元，净利润23.3亿元，各项业务保持了稳定发展，公司收入持续增长，成本控制也取得初步成效，虽然业绩同比存在较大差距，但总体效益与去年下半年相比有了一定改善。

　　业绩触底回升

　　联通红筹的中期财报显示，截至今年6月底，公司净利润为23.3亿元人民币，略微好于市场预期，但同比仍下跌了19.4%，每股盈利为0.185元。期内，公司的营业额为432.4亿元，上升10.2%。期内扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)为140亿元，较去年同期下跌1.4%，但与去年下半年相比则提升9.6%。对此，中关村证券分析师王琦表示，按季度来看，联通去年的利润一直在下滑，但今年上半年环比的业绩还是上升的，而公司的现金流也不错，总体业绩表现是触底回升。

　　从细分业务表现看，GSM网络是目前联通盈利的基石，但今年上半年，联通GSM业务的盈利出现下滑。截至6月底，GSM业务的经营收益为44.78亿元，比去年同期的47.53亿元下降了5.8%；税前盈利为38.57亿元。但值得欣慰的是，GSM业务的平均每户每月收入(ARPU)为49.1元，与去年下半年的48元相比，增长了2.3%。

　　报告期内，联通的CDMA业务仍然出现亏损，但亏损数额在逐步减少,为4.58亿元，比去年下半年的经营亏损5.84亿元有所降低。CDMA业务的ARPU为78.1元，比去年下半年的80.3元减少了2.7%。

　　另一方面，联通的经营成本也在逐步降低，上半年营销费用占业务收入的比重由去年同期的44%，进一步下降到39.9%；手机成本待摊余额，由去年底的47.5亿元，下降至41.7亿元。财报显示，期内联通CDMA的营销模式转型初见成效，新增用户的平均发展成本，比去年全年水平下降了19.5%，但总体仍然于较高水平，营销模式转型还需要进一步努力。

　　受累价格战

　　联通盈利同比出现下滑，首先在于用户增长速度放缓。联通公布的7月份业务发展数据显示，当月公司GSM用户新增85.5万户，与6月份持平，月度同比下滑16.5%。C网用户新增40.1万户，从月度增幅上看，同比下降40.8%，环比下降10.98%。

　　联通用户增长放缓，受到多重因素制约。银河

　　联通C网用户增速下滑的主要原因是经营思路与营销策略发生变化。王国平表示，联通正在通过这种变化使C网用户从“量”的增长转变到“质”的变化上来，也就是逐步提高公司C网有效用户的增长。这种转型在一定时间内不可避免地将会导致公司C网增长出现下滑。

　　另外，移动资费的价格战也直接导致联通的收入缩水。王琦表示，价格战对联通的影响要明显大于中国移动。联通作为市场的挑战者，曾主动发动多轮价格战，在中国移动没有应战之前，联通的增长速度很快，但从去年下半年开始，中国移动开始回应联通，主动调低资费标准。今年上半年，双方的价格战愈演愈烈，但中国移动明显处于优势地位，联通的相对市场份额在不断下降。显然，竞争中的不利局面使联通增收面临着不小的困难。

　　调整布局，备战3G

　　面对经营中出现的问题，联通也在积极筹划。联通执行董事尚冰表示，上半年CDMA业务增长放缓的幅度在预期之中，而期内联通已经开始转换CDMA业务的营销模式，下半年公司还会加大品牌宣传力度，而集团不会盲目加大营销以增加用户数，而是更会注重用户质量，并加强成本控制。

　　据了解，联通的CDMA话费补贴政策将与手机价格及手机的采购经销环节脱钩，转为与用户ARPU值挂钩。联通相关负责人表示，此举主要是为了调动手机生产商、经销商的积极性，促进手机销售的市场化。此前，联通普遍的做法是，根据所售CDMA手机的价格确定补贴话费额，价格贵的CDMA手机补贴话费多；价格便宜的则补贴少。

　　关于G网，尚冰表示，上半年GSM业务发展比预期理想，收入256亿元，增长6.6%。由于部分GSM网络覆盖地区容量不足，联通今年的资本开支将达到182亿元，用于提升GSM网络。为满足漫游用户需要，将分别于北京、上海、广东、广州及深圳五个地区，将GSM网络升级至GPRS网络。

　　在今后的发展上，联通也开始筹划3G业务。按一般的理解，3G推出后，联通CDMA网络的优势将发挥出来。联通目前已经完成了CDMA1X网络的升级，在网络速度上具备先天优势，而网络带宽的不断发展，也带来了

　　但在未来的3G竞争中，联通也面临一定的不确定性。王琦认为，3G推出后，市场对于数据业务的需求有多大还很难判定，这使得CDMA1X网络面对GPRS网络的优势并不十分明显。因此，3G能否成为联通一个转折点还需观察。另一方面，“市场对联通最关注的还是重组”，王琦表示“如果在不远的将来电信业进行重组，联通肯定将以另一种面貌出现，而这也是联通目前面临的最大的不确定性。”