图为：软银亚洲投资基金合伙人周志雄演讲

图为：软银亚洲投资基金合伙人周志雄（新浪科技 未央/摄）
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　　新浪科技讯 7月7日-8日，中国通信业发展高层论坛2005年会在北京召开，这也是本年度中国电信业级别最高的一次高管会议，新浪科技对会议进行全程的独家现场直播。

　　以下为软银亚洲投资基金合伙人周志雄讲话全文，他演讲的题目是电信发展与资本运作。

　　周志雄：

    我想主要谈投资方面的一些主要看法，简单介绍一下赛富基金，目前是亚洲最大的风险投资基金，全球有很多比较大的全球范围的基金，我们专注亚洲是最大的，目前管理基金是10亿4千万美金左右，第一期基金已经基本结束现在进入第二期基金。我们投资的几个大家知道的项目有盛大网络，还有跟网通一起收购了亚洲环球电信，现在在苏州一个半导体在合建，还有跟索尼做实验半导体。

　　我正好有幸在1995年的时候从美国辞掉做技术的工作到中国做投资，我亲眼目睹整个中国电信在将近十年的过程中整个发展的历程，外资有不同的阶段都试图投资中国的电信产业，我想分几个阶段回顾一下，当时95年到99年当时电信的行业只有一家就是中国电信，当时联通刚刚开始，中国电信基本上占据中国90%以上的电信市场，中国电信在那阶段不对外资开放的，其他相对的像联通网通都是希望从外资入手能够解决资金的问题，在那时候主要投资重点是解决电信基础设施和接入的问题。我们知道中国的Internet从95年刚刚开始，联通从移动的投资入手，当时联合了几十家全球的电信公司和大的投资公司在全国各地成立联通分公司，这投资总额超过几十亿美元，主要以投资移动为主的，这投资在99年左右的时候都得到清理，在联通上市之前得到清理，吉通融资几千万美金就此开始了在数据方面的服务，网通在后面也融到几亿美金，当时几个战略发展方向，当时小网通几个战略发展方向做接入的接入，另外做IP电话，电信服务的服务商在95年到99年过程中，也是融到几十亿美元的资金。中国的电信基础设施也得到了一定的发展，主要的发展还是由中国电信发展来构成的，在这过程中也有几个电信设备的制造商由外资投资为主起来的，比较突入的有UT斯达康和亚信。

　　在那个阶段00年之后在整个投资的领域政府的格局和政策逐渐趋于明朗，在电信运营商的层面政府基本上不允许外资直接的投入，尤其不允许参与运营的，而种投资和投入基本上通过海外上市融资来融到的，这样的话就使得投资人相对比较分散，资金的量也很大，这四个运营商的融资额总共是超过250亿美元。整个运营在中国移动等四个运营商手上控制，另外基本电信语音接入和数据上采取比较保守和控制的政策，在增值运营商层面是开放的，另外在电信设备商海外投资为主的电信设备商基本上起来不是很多，华为、中兴等等增长非常快。所以看到格局政策非常明确的，主要是在政府控制之下，而增值服务的运营商层面是充分开放，这得到的结果非常明显的，00年和01年的时候风险投资进入互联网，当时接入问题得到解决，但是没有彻底解决，其中我们看到很大一个趋势就是原来电信服务由基本电话服务改为应用提供服务的。01年对整个应用还是有很大程度的打击，接入得到很大的发展。00年和01年由于因特网带来整个风险投资行业在全球风险行业对于新技术的投资在中国的应用基本上还是比较失败的，01年前后中国电信和整个大的运营商削减他们的供货商，这对新的技术小的公司尤其是做系统就是非常大问题。风险投资在以中国为背景做系统的，而且做以新技术，包括IP电话等等这种光线到桌面等等一系列技术的投入，基本上到现在为止还算是失败的，主要是由于产生的模式对于中国电信运营商的业务不能没有直接得到运营商的支持。在01年02年很长时间外资对接入服务非常关注，当时几个比较大的项目，263，当时的首信网络等是得到非常大的关注，但是由于接入问题很快就得到了解决，在电信运营商的情况下，这方面也基本上是失败的。我们看到尤其由中欧移动主导的参照推日本服务平台的模式，在中国得到非常大的成功。增值服务得到非常大的发展，而且在中国仅是短信和移动增值服务就养活了很多的上市公司。

　　另外在02年左右，由若干外资希望这个平台的开发尤其希望对运营给予很大的希望，但是这个模式没有办法成功的，因为中国一动不可能把这个平台放给第三方。在整个的移动层面应用得到很大的发展，而且我们清楚地看到，由于基础设施逐渐地完善，由于接入逐渐完善，电信服务内容很大程度取决于应用。从02年到04年投资重点主要转移到两个主要的方面，一是宽带内容的服务，另外一个就是移动增值服务，外商投资尤其风险投资支持若干企业都获得重大的成功，而在这个过程中，中国的电信运营商也是最大的赢家，像电信，比如说像盛大网络，盛大网络实际上由于网络游戏的出现，极大的刺激了整个中国宽带的发展，对于宽带，中国电信是最大的赢家。灵通，中国的门户网站和空中、世纪等等，虽然在增值移动服务得到最大的盈利，但是最大的赢家还是中国电信。

　　简单回顾一下过去几年的历史我们看到中国政府整个对于电信领域的投资上架构不是很明确的想法，这个想法电信运营和电信基础设施的层面上有强控，在运行平台也有非常强的控制，在理念上有非常大的改变，首先由于开放造成很多竞争的机制。第二个支持平台应用，这是主要政策上的决策，在运用和增值服务得到很大的发展，这些发展反过来刺激电信基础业务的发展。在新技术上看到国内以华为中兴为主的电信设备商有非常大的发展另外看到由于应用和增值服务造成产业链上其他的节点的发展也得到了刺激。

　　下面多花一点时间讲整个政府对于投资人他们之间的区别有一个更加明确的认识，我觉得其实在95年前后的时候，投入中国很多投资商都是国外本身就是运营商。在那时候从00年开始以财务投资人为主风险投资逐步进入中国市场，其实这两个重大的区别就是说产业投资它的主要目标可能是为了占据市场，这是通常的主要目标，在本地业务是否成功相对不是那么重要。第二个本地的团队的能力是不是很强也不重要，因为产业投资主要的做法就是要来实施他的战略，比如某某某有幸加入中国电信的运营，可能派自己一个团队管理，而且主要的使命是占领中国的市场，可能不是盈利。财务投资人他们的主要目的首先他们进入的过程可能小股东的方式进入，他们目标非常明确，他们目标希望支持运营的团队使得他们在运营商取得成功，而由于运营商取得的成功，有可能得到海外资本的认可，由于这样一个成功可能带来财富上很大的回报，财务投资人目标非常明确的。这个理念整个在发展的过程中我觉得可以看到政府对这两个不同投资人的理解越来越明确。

　　另外我们再往前看的话，新的增长点无非两个大的方向，一个大方向就是宽带，另外一个是无线的增长，由宽带运营商为主希望向无线方面发展，由无线为主的运营商希望往宽带方面发展。我们看到最新热门的发展增长点，跟电信直接有关的，就是刺激宽带方面的是IPTV，另外我们可能很快看到的移动电视是不是能在中国尽快的推出服务，另外我相信这次论坛非常热的话题就是3G什么时候开通。3G开通什么样的服务才可以。下面还有一些WIFI，VIDEO等等将来可能产生一些增长点。

　　另外看到一个明确的趋势就是语音和数据在各自应用上走到极限了，下一个向VIDEO方面发展。另外由应用推动的电信下一步需要强占家庭娱乐中心的战场。这是很大的一个市场，传统来讲不是电信的市场，是广电的市场，电信有非常好的机会，有可能进入一个角色抢夺娱乐的中心。现在中国从去年下半年开始到今年全球的风险投资对中国的热情就大增，其中一部分原因是因为中国的高增长，另外由于中国作为最大消费市场增长的趋势没有削减，还有最近若干个非常成功的上市，中国公司在美国上市，所以引起了全球风险投资对中国很大的热情，我们看到中国作为一个焦点，有两大投资的题材，第一个中国作为最大的消费者市场之一，从人数讲当然是最大的消费市场，从消费额上不是，从人数上一定最大的，另外我们看到说，中国消费者人群虽然从人口上跟印度接近，但是中国的本地市场非常强劲，中国消费者人口可能印度10倍20倍都说不定，而且中国整个运营模式是中国本地的消费为主的，印度这样的市场是以外包服务于美国市场欧洲市场为主的，所以这有非常大的区别。另外我们看到投资的热点上电信已经经过一个阶段，基础建设的阶段经过了，现在怎么从现有设施上挤出东西来，这我们看到很强的趋势应用推动电信的服务，比如如果没有网络游戏可能宽带的推动就会受到影响，另外一个主要的投资话题就是中国作为世界消费电子制造中心产生的一些机会，我们看到中国在长三角一带集中了整个芯片的制造，在过去两年内有几十亿美金的投入在这个行业上，所以现在世界上三大经纬厂在上海和苏州附近设厂。我们马上看到一个趋势，现在世界上有一半以上的手机是中国制造了，原来中国的手机制造很多程度上是没有本地的技术能力的，一个外资厂商在中国设厂，另外把韩国最大的手机厂商手机拿过来帖上商标就卖，现在活下来而且活得可能挺艰难的，但是活下来的这种本身都具备了设计能力，这能力可能不够高但是具备了，下面马上看到，实际上下面出现的市场，原来元器件都是海外采购的，这可能在国内出现，由于国内的设施已经形成了，做芯片的基础设施已经形成了，那我们就看到可能由中国本地制造的芯片可能会成为主流。另外一个由于中国成为世界消费电子制造中心，由于这样一个原因，中国很可能最新推出某一个应用或某一个技术，这技术由于中国市场足够大，由于中国本身就是制造中心，可能在中国本身先形成规模，这是我们目前看到两大投资热点。

　　投资领域从近期看，看到宽带和无线的应用还会有一个很长时间的发展，虽然这种发展的速度相对减慢，但是发展实际上还是一直在出现的，我们看到可能以音像为主的宽无线用内容及支付平台应用比较突出，因为实际上由于应用的发展跟中国电信运营商的利益是一致的，所以他们不会受到抵制，就保证下一步更进一步的发展。另外看到数字电视，IP电视和电视已经出现了非常激烈的争夺，我们知道国家现在就是要推数字电视这个产业，主要在广电系统，由于前一步广电系统制播分离，其实制作方面完全可以控制的，播出的平台可以走广电也可以走电信的平台，这是一个可能出现的很大机会。另外以这个VIDEO为主从地层到上层的应用，从技术到产业链上重要环节可能出现重大的机会，这可能跟国外的局势不一样的。另外在宽带和无线方面由于新的应用，可能出现一些电信方面服务要求在技术上有一个很大的突破，这在技术设备发展上可能提供一些新的机会，我们看到包括IPTV这种产业，今天真正有产品，比如我们知道软银在日本很大的服务叫雅虎宽带，这设备是UT提供的，UT提供的设备在三年以前就开始研究了，新的应用可能给设备带来一定的机会，我们看到所有的出现，以前都是服务器端推动应用的。

　　刚才提到产业链重要环节，其实电子商务包括新可能出现IPTV，包括数字电视有一个很大的平静，就是支付的问题，在这方面有非常大的机会，另外刚才提到的，其实财务投资人跟产业投资人有非常大的不一样，我们知道财务投资人跟整个中国电信产业发展的战略方向一致的，所以政府应该出台更好的鼓励政策。

　　下面多讲有关其中的一个应用，那就是我们谈到IPTV，之所以IPTV今天有机会在中国，是由于整个广电系统过去几十年形成的格局，首先不是一个中心，不像电信是中心管理的，另外由于它是分散管理的，所以数字电视在广电系统，各地实施不同的标准，没有人可以达到规模，这样这个产业不可能发展，要想发展只有政府下决心强力支持，比如白送等等方式，还有各地执行力也有很大的问题，因为这是一个到户到人的服务，这广电行业很不习惯的，电信早就习惯了。电信IPTV这个行业首先从电信来讲是一个很自然的能够扩展的服务，首先电信在宽带上需要增加寻找增长点，另外跟数字电视很不一样的地方实际上是交互的，有可能实现很多新的服务，而数字电视非常难实现的。另外大家可能出现一个局面就是，将来起居室里面，因为电信传统的市场是在厨房里，有可能在家庭娱乐的电视房间里，可能会有一个盒子包罗万象的盒子。这盒子可能包罗万象有移动，有包括