网通10亿美元入股电盈 据称意在和黄3G业务

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　　国内最大电信并购尘埃落定

　　本报记者 刘奇

　　在经历了长达1年的筹备和谈判之后，网通和电讯盈科的收购谈判终于尘埃落定。昨天，网通集团和电讯盈科在北京宣布，网通以79亿港元(约10亿美元)的价格入股电盈，收购完 成后，网通将持有电盈20%的股份，成为电盈的第二大股东。

　　签下入股协议

　　“网通入股电讯盈科，是一项稳健的双赢方案。”在昨天网通集团总经理张春江对媒体的公开表态中，网通似乎对这次入股志得意满。

　　在此之前，不管是网通和电盈，对涉及收购的一切消息均采取封锁的态度。1月16日，从网通集团内部传出消息，网通和电盈将于20日在深圳签订协议，正式公布收购和入股的细节，但两天后，这项原定的签约计划却被临时取消。

　　转机出现在1月19日晚，电讯盈科在美国上市的预托证券宣布停牌，尽管电盈并未公开停牌的原因，但敏感的市场人士已经察觉，网通和电盈的收购细节即将水落石出。

　　昨天上午9点30分，香港联交所宣布，应电盈的要求，电盈股份从当天9点30分开盘后立即停牌。当天下午，网通和电讯盈科在北京联合宣布，网通正式和电讯盈科建立战略合作伙伴关系，共同开展内地和国际电信业务。根据这项协议，网通以5.90港元/股的价格，收购电盈增发的全部新股，收购完成后，网通将占电盈扩大股本之后的20%股权，全部交易作价为79亿港元(约10亿美元)。电盈则将拨款约50亿元港币，用于在内地开展相关业务，但此次收购还需等待电盈股东大会的通过。

　　据了解，在电盈的股东通过这次收购之后，网通集团将正式任命三名董事加入电盈董事会，其中一位将担任电盈的副主席，与电盈主席李泽楷、董事总经理苏泽光共同执掌电盈。不过，网通并未透露三位董事的具体人选。

　　记者随后联系网通集团，但相关负责人以有关收购的相关发言人在网通香港公司为由，拒绝对此发表任何评论，而当记者随后致电网通香港公司时，其发言人的电话则一直处于留言状态。与此同时，电盈北京办事处的相关员工，也表示对收购后电盈董事会人选变更的情况并不知情。

　　网通内部一位不愿透露姓名的人士对本报记者透露，网通董事长兼总经理张春江和网通副总经理田溯宁将铁定成为进入电盈董事会的人选，而备受关注的电盈副主席一职，则最有可能由田溯宁出任。

　　收购一波三折

　　作为国内最大的电信并购案，由于在收购细节上迟迟无法达成一致，加上受到包括海外投行在内的部分投资者质疑，在长达1年的时间内，网通和电盈的收购一直处于反复无常的境地。

　　2004年1月中旬，张春江和田溯宁在上海秘密会晤电盈主席李泽楷，这则消息随后被媒体曝光后，网通欲收购电盈持有的香港固话资产的计划浮出水面。

　　当年4月，网通和电盈开始具体的收购谈判，当时业内普遍预计网通通过收购电盈的香港固话网络等全部固话资产，从而以香港为基地，开展国际业务，同时打造网通国际运营商的形象，为其下半年的上市作准备。

　　不过，由于担心资产流失，电盈的股东和投资者对这项收购计划强烈反对，加上网通和电盈在收购价格上迟迟无法达成一致，到了8月，网通和电盈的收购谈判陷入僵局。

　　10月，网通顺利实现在美国和香港两地的上市同时，田溯宁再次秘密赴港，重新启动和电盈的收购谈判，随后电盈宣布和网通的收购已有新进展，收购方案也由传闻中全面收购固话资产转变为收购20%股份。

　　12月底，网通和电盈的谈判细节终于敲定，但消息人士透露，造成收购长达1年的时间才谈拢的原因是，在谈判初期李泽楷的出价曾高达100亿美元，这远远超出了网通对收购价格的预期，而网通选择在2004年上市的时间，也与收购电盈的时间撞车。

　　效果仍需等待

　　在谈判之初，电讯盈科就明确表示，将使用网通收购的金额用来偿还其对外债务，目前电讯盈科总负债约为50亿美元，网通的10亿美元的注资，则有望使电盈的负债减少20%。巧合的是，根据电盈公布的财务资料，其在2005年就要到期的债务净额为11.54亿美元，网通的10亿美元无异于雪中送炭。

　　有投行人士则干脆认为，截至昨天开盘时，电讯盈科的股价为4.70港元/股，而网通5.90港元/股的收购价，超过市价近25%。“这么高的溢价比例，收购所有定向增发股份，看起来有点像网通给电盈送钱。”该人士称。

　　不过，在网通和电盈收购中的几个小细节，似乎表明网通在意的并非电盈，而是谋求与电盈背后庞大的李氏家族进行长期合作。

　　2003年，李嘉诚曾对中国政府相关部门表示，电盈有意出售部分资产，由此开始了双方接触的前奏。在业内广泛反对网通收购电盈固话资产时，李超人在2004年年中再次出面表态，称李泽楷不会全部出售电盈固话资产，随后网通和电盈的收购计划即传出改变。

　　更有意思的是，在网通赴港上市过程中，李嘉诚也是最为积极的个人投资者，除了网通上市的承销商花旗及高盛积极买单外，李嘉诚以旗下和记黄埔集团名义购入约7.8亿港元网通股票，力挺网通上市。

　　有专家认为，相比李泽楷持有的电讯盈科单一固话资产，李氏家族旗下的和记黄埔、电讯盈科等庞大通讯资产，对网通的吸引力更大。目前，利用今年3G牌照发放的时机上马移动业务，已经被普遍认为是网通未来的主要出路，与此对应的是，李嘉诚旗下的和记黄埔，正是在包括中国内地、中国香港、中国台湾三地中，最早推出3G网络的运营商。双方在包括固话、3G、资本方面的全面合作，显然对网通的吸引力要大的多。

　　此次合作给网通带来的短期效益并不大，因此在上市后，网通仍需面临资本市场对其业绩的考验。由于在2003年仍处于亏损状态，网通在香港上市时，海外资本市场迫切需要网通迅速扭亏为盈，但在海外仅仅募集了11.4亿美元的网通，收购电盈就付出了10亿美元，网通今年的盈利前景将十分艰难。