计世网消息 日前，香港知名证券机构走访了中国电信(行情 论坛)(行情 论坛)一些省市分公司，重点对该公司的小灵通业务和未来3G建设进行了调研。
瑞士信贷第一波士顿认为小灵通增长将 会显著放缓，预期明年广东省小灵通的客户量将较今年下降17%，江苏省的跌幅更高达40%。一波在预计今年广东小灵通客户增长量在230万至240万，明年将放缓至200万，减少最多17%。该行维持对中电信的目标价每股2.56元
不变。 一波认为，随着内地3G可能在2006年推出，小灵通设备折旧年期超过10年，而3G设备的折旧年期只有5、6年，令小灵通面临巨额拨备的风险增加，这点从中电信过去已作460亿元人民币的资产拨备，但其资本收益一直维持于8%可见一斑。
一波指出，虽然中电信管理层已明确表示倾向先收购2G网络以减低推出风险，但基于最终决定权在国有资产监督管理委员会手中，而后者看来并不认同采取如收购般急进手段去解决有关问题。而且，该行恐怕中电信可能被要求建立TD-SCDMA网络，这正是该公司不想见到的。
中银国际证券认为，广东电信早在2000年就开始在深圳推广小灵通服务，不过直到今年年初才开始在广州等其他主要城市广泛推广该项服务。截至2004年9月底，广东共有小灵通用户559万，高于6月的502万、去年年底的378万和2002年的88万。每户每月平均收入由去年的63.6元和2002年的64.3元缓慢下滑至57.6元。 不过广东电信从2003年8月起将小灵通与固话服务捆绑，以合家欢服务将固话服务与三个小灵通号码捆绑，实行话费优惠，使用户的固话通话分钟数由此前的320分钟上升至454分钟。每户每月平均收入也由此前的72元提高了13%至81元(包括长话通话费)。
中银国际通过与广东电信高层交谈得知，虽然3G在广东的推广计划尚未成型，但广东电信对于3G牌照的发放却作好了随时的准备。目前广东电信的固定资产投资预算尚未将3G考虑在内，但随着资本性支出/收入比率的下降，今年和明年将分别为不到30%和25%左右，再加上小灵通支出可能会削减，目前约占资本性支出的20%，3G的融资应不成问题。广东电信将3G定位于高端市场(多为高速数据服务用户)以及中端市场(多为对漫游通话服务有要求的用户)；而低端市场，小灵通服务足以应付。对中电信维持优于大市评级。
荷兰银行称，近期走访了中国电信旗下数个省市公司后，更增强了对中电信前景及对移 动运营商防御能力的信心。维持中国电信的买进评级，目标价3.30港元。 中国电信的3G策略给里昂证券(亚洲)留下了深刻的印象，该策略可能包括收购中国联通(0762)的GSM业务，从而将使中国电信在3G业务方面更占据主导地位。里昂证券将中国电信目标价由2.65港元上调至3.07港元，仍认为该股是业内备受青睐的股票。
此间，结束时，中国电信的执行董事及董秘李平为拜访的券商介绍了未来上市公司的策略。一是公司将重构业务流程(2002年已在苏州和昆明试行)以提高公司的管理水平。二是公司还计划改善固话终端的功能，提高小灵通的回报，并能推出更多不同服务之间的捆绑服务。三是收购以及与外资合作方面存在的机会。四是将扩张在北方10省的固话服务这一全新的市场；五是正考虑进行海外投资，譬如在哈萨克斯坦设立固话合资企业。一旦上述项目盈利，可能会被注入上市公司。公司还与法国电信(FTE.PA/欧元22.90，未有评级)建立了战略合作关系，在广州共同研发宽带电视。 博兵
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