中兴通讯A股股东态度大转弯 赴港上市成定局

　　本报记者 陈宜飚

　　香港报道

　　近日，记者从香港证券界获悉，中兴通讯(000063.SZ)已经完成香港联交所的聆讯，如果不出意外，将成为中国首家赴香港发行H股的A股企业。

　　据悉，该公司拟发行1.6亿H股(含超额配售部分)，招股价格为18.1港元至23.2港元，集资额在3.5亿至4亿美元间，其中九成面向机构投资者，只有一成向散户公开发售。

　　证券业内人士分析，如果一切顺利，中兴通讯(资讯 行情 论坛)最快在圣诞节前顺利在香港挂牌交易，如果不能则只能放到明A股股东态度大转弯

　　高盛是中兴通讯发行H股的独家主承销商，但该公司发言人不愿透露，为什么事隔两年之后中兴通讯能成功说服A股股东允许企业赴香港上市。

　　2002年，中兴通讯首次提出H股计划，当时计划发行最多不超过发行后总股本30%的H股，募集不低于4.5亿美元的资金。然而此计划遭到了包括众多基金公司在内的中小股东的强烈反对，他们认为，中兴通讯一旦在市盈率较低的香港市场发行股票，较低的发行价必然导致原流通股股东手中的A股股票折价，使其直接利益受损。在一片反对声中，中兴通讯的股价也应声下跌，降幅一度近30%。

　　今年5月28日，中兴通讯才再次提出了增发的计划，同时将增发比例从原来占发行后总股本的30%下降到现有总股本的20%。据记者了解，中兴此次获得了股东100%的支持通过。

　　对于A股投资者180度的大转变，香港大福证券研究部主管麦德光分析：“如果按18.1—23.2港元区间定价，中兴通讯的市盈率大概就在20倍左右，而现在内地上市，市盈率也不能超过20倍。所以，如果能够以这个价格在香港上市，A股股东基本也会认为是合理了”。

　　他认为，此次中兴通讯在香港上市不会对其A股股东造成很大影响。“如果有(影响)，也只是股权‘摊薄’。因为现实情况就是A股股价一般都比H股股价高，所有国企股都是这个情况，所以对A股股东如果有影响的话，也应该是心理上的。”他承认，发行H股可能会把A股价格往下拉，“但这也并不一定，还要视H股出来后股价表现而定”。

　　大福证券的电信业分析师张坚也对记者表示，他还不能肯定中兴通讯的上述定价是否合理。“但如果根据国内会计准则看的话，中兴的市盈率在22倍左右比较合适”。

　　他同时介绍，“在市场得知中兴将赴香港上市的消息后，其A股股价昨天(17日)上升了……从过去较长阶段来看，其A股股价还应该是上升趋势。”

　　张坚认为，按18.1港元至23.2港元的定价，中兴通讯的市盈率还是在行业允许范围之内，如今国际上比较大型的电信设备供应商的市盈率大约也在这个附近。“拿摩托罗拉来说，它今年的平均预期收益应该是0.83元/股，17日的收盘价为18.13元，2004年预计市盈率为22倍左右；诺基亚的预期市盈率大约为21倍”。

　　叫好能叫座吗?

　　尽管对于中兴的A to H 顺利成行，业界普遍叫好，但它能否获得成功，业界人士却有不同的预测。

　　张坚总体上看好中兴通讯的H股发行：“毕竟它整体业务都在中国，而现在中国通讯市场发展是比较快的。尤其中国现在正准备发3G牌照，像中兴通讯这样的设备供应商就会有一个比较好的业务增长点”。

　　除了中兴所处的经营环境外，张坚认为，中兴通讯至少还有四个卖点：首先，中兴作为一家中国企业，受益于中国经济的高增长；其次，中兴是国内小灵通的主要供应商，这比其它仅仅提供移动设备的厂商来说，又多了一个盈利点(尽管市场预计小灵通的未来增长将会放缓)；第三，近期，中兴在A股市场上公布了2004年业绩，其中收入和净利润的增长情况都比较好，表现出了比较好的增长性，这对投资者是个积极的信号；最后，张坚提醒，中兴的股东中还包括德意志银行，“这种外资股东的进入会提升香港投资者的信心”。

　　对于中兴通讯上市的时机选择，张坚认为也比较到位，“虽然这段时间新股上市比较多，而可能以后新股会越来越多地上市，那么市场资金就要紧张。中兴可能就计划早一点上市以便能够达到其集资目标”。

　　另外，虽然不久前朗讯公司的丑闻事件令业界担心，会对业内的大型电信设备供应商产生千定的冲击，但张坚认为，这件事对中兴上市会不会有影响，因为“毕竟这不是一种普遍性的做法。”

　　世华财讯分析师苏天鹏补充说，中兴通讯在此时上市是选择了一个较好的时机，近期港股一路走强，与5月中旬相比，目前恒生指数(行情 论坛)已经涨了25%左右。相比之下，中兴通讯的股价不会显得贵。

　　不过，麦德光对中兴此次能否筹集高达27亿-35亿港币的集资额则看得比较保守，“我认为可能会接近这个下限范围。”他说。“我认为18倍的市盈率可能会比20倍更实在一点。”他说，“正如不久前的中国网通，它上市时也是跟中国电信(行情 论坛)比较才显示出一定的吸引力。”

　　“时下摩托罗拉、诺基亚等国际大公司的市盈率大都在20倍左右，所以，如果中兴的定价太过进取，那对销售会有影响。”麦德光预测。