清科倪正东在中国创业投资中期论坛上的讲话

　　【eNet硅谷动力消息】硅谷动力记者7月11日9：50得到的最新消息，清科集团创始人总裁倪正东先生今天早上在由清科集团主办的＂2007中国创业投资中期论坛＂上对2007年中国风险投资市场进行了分析，以下为清科集团创始人总裁倪正东先生的精彩发言：

　　谢谢John Dean。各位嘉宾都是老朋友了，所以没有特别多要介绍的。经过同事两周时间的工作，数据终于出来了，所以我觉得这个数据真是VC的晴雨表，我一会儿讲的时候可能会是超出大家想象的，所以和大家分享一下数据，在此之前我特别感谢在数据方面给我们特别支持的中国VC界的朋友，以及PE的公司，因为是你们的支持，所以我们才能够为这个行业提供准确的数据，我想大家和我们一样，也希望这个行业有一个公司能够一直持续提供数据，当然也感谢我们研究部的同事，他们日日夜夜做调研，准备图表，每个季度能够给大家很及时、准确地提供数据。

　　今天我主要讲中国创业投资PE市场、IPO、并购市场第二季度的数据。首先我们看一下VC的数据。大家都知道，我上次讲的时候说今年在募资方面第一季度数据有下降；今年第二季度募资是23亿美元，是VC的募资，而且这个数据里面，我们没有包括IDG的就已经到了23亿多，今年加在一起看到了27亿了，今年的募资超过去年的数字，很轻松地刷新了。所以我觉得中国市场还是非常活跃的，而且募资到了一个新的高点，这是有史以来中国VC单季度募资最高的一个季度。

　　投资方面，比我想象得要好。大家知道现在做的结构，这些投资都很复杂，比较慢。我们在第一季度的时候有几个投资案例，但是到第二季度的时候已经到了121个投资案例，有6.94亿美元，如果把第一季度和第二季度的数字加在一起是10亿多美元，已经超过了2005年全年的投资，所以中国的市场跟柳传志以前说的一样，跳得很快，对这个行业来说也是非常振奋的消息。

　　去年到今年上半年，IT都在下降，传统的投资在增多，从第二季度的数据来看，IT占到了投资个数的58%，金额是60%多，所以投资下跌趋势我觉得已经在开始停止。其他服务和传统行业的投资也是比较多的。从投资的地域来看，2003、2004年上海是投钱最多的，从05、06年到现在，北京一直是投钱最多的，每个季度投资数都占到投资额的50%、45%，上海一直排在第二位。深圳最近下降比较多，这个数字说明什么问题？说明最近中国除了北京、上海以外，VC的投资区域更加多元化，可能会走到其他的一些地域和城市。我们也可以看到，在江西、福建、广州、海南、山东这些地方都有很多投资。

　　最近人力基金增加很多，我们看到今年上半年，如果用人民币和美元来做比较，人民币投资个数占到16.5%，比前几个季度有增加，投资的金额占到7.7%，也比上个季度增加了，但是它的比例还是很小。现在的市场因为钱是外资的、美元的钱多，短期之内这个状况很难改变，因为中国没有那么多的LP。从投资阶段来看，早期的投资比较多，早期平均投资额度是440万美元，成长期是860万美元，后期是1000万美元。我有一些比较的数字给大家看，从上个季度来看，阿里斯顿占投资个数的55%，Expansion显示27%，Latesday（音）6%，第二季度的情况阿里斯顿还是50%多一点，Expansion显示25%，Latesday（音）13%这个格局其实没有太多变化，只是百分比有所增加。看投资金额的话，阿里斯顿是38%左右，上季度35%，这个季度是35%。我觉得这个格局没有太多变化，说中国的VC不投阿里斯顿肯定是假的，因为从投资个数和金额来看，都占三分之一强。

　　VC的退出可能是大家关注的，因为上个季度退出只有20个案例，这个季度大概有41个案例，中间IT退出还是最多的，占44%。然后是IPO因为有些地方有好几个在里面，所以IPO占的比例比较多，69%。这个没有太多变化，目前中国市场主要是这个格局。

　　再看一下Private，我们讲在Private的时候，在这些基金是VC的时候，我们把它算在Private里面。Private是什么样子呢？第二季度目前也不错，大概是57亿美元，是VC的大概三倍。总共15家基金募到钱，与去年同期相比也增加比较多。我们看到最新的数据，上个季度房地产基金目前最多，这个季度是Groscapto（音）22亿美元，这个数字跟VC差不多一样，VC23亿美元，其实大家都在同一个市场投资，如果VC加上Groscapto（音）这个季度45亿美元，这么多钱在这里面投资，我觉得值得大家关注，在中国做ByeOff（音）不太容易。

　　从投资金额来看，第二季度有25亿美元的投资，这个数字是VC的大概四倍左右。我们可以看到，VC整个平均的投资在过去两年中间，单笔投资金额总共是600万美元左右，但是PE的投资单向是6000万美元左右，所以VC和PE的销售是不一样的。VC和PE的募资一般是三到五倍，这是我们这个市场的基本特点。

　　按照行业来看，传统的占到了48.9%，这个数字跟上一季度相比，大概下降了15—20%，这是一个情况。从传播再投资金额来看，也下降了很多，上个数字是75%，下降了20%。让我吃惊的事情是说，PE投Broad IT的数量在增加，以前都是10%左右，现在22%的利，31%的钱。所以PE参与的跟VC的共同的市场好象更多一些。

　　我们举个例子，比如CDH，他们的Venter算VC，他们的其他的，划分是很清楚的。在PE里面，上海这个季度投的钱是最多的，占到了接近一半，上个季度是广东，去年是北京。PE也是今年这个地方多，明年那个地方多，没有太多共性。但在风险投资、VC方面，北京这几年一直是VC投钱最多的市场。象北京、山东、湖北、辽宁、湖南、四川都有投资，我们看投资策略的分布，GosCupto（音）占到了项目的68.9%，上个季度大概是百分之40几，这个季度68.9%。我觉得GosCupto恩（音）的投资是增加的。在投资的金额方面，上个季度是20%几，这个季度是40%几，我们看了PE的基金在GosCupto（音）投的钱占的比例越来越多了。大家都说并购基金方面，其实他们在参与投资个数和总的钱并不多，从基金来看还不到5%，这也体现了我们目前的格局，…在房地产方面也是很多的。

　　PC退出最多的还是传统的项目，当然在IT方面，这个季度也有一些增加，现在是30%。从IPO退出的方式，70%都是IPO方式，其他的还有私募，上市之后的募资。上个季度是90%多，都是IPO的退出。PE的退出和VC还是有一些差别。

　　整个中国并购的市场，因为并购也是VC退出的一个很重要的渠道。我们研究Cross—Border看……披露的15家公司，有20多亿美元的交易额，包括中国买国外的公司，也包括国外的公司买中国的公司，是去年同期的一倍多，说明跨国的交易越来越多。VC支持的并购数字并不大，5000万美元，但和去年同期相比还是增加了很多。VC的市场并购确实不活跃，如果并购市场能够再活跃一下的话，投资家、企业家会更好。

　　我们看一下TMT行业，第二季度大概有6亿多美元的交易，11个披露的项目里面总共有20个项目，比去年同期也增加了很多。再就是Healthcare，比过去几年好了很多，可能我们明天会发布当选的企业中Healthcare的比例也在上升。

　　人员方面也是不错的，跟去年同期相比是去年同期的4.2倍，项目方面也是去年的1倍，增长也是很快的。

　　作者：剑少秋