华为3COM：花落谁家？

　　【eNet特约评论】11月15日，3Com首先启动竞购程序，其在向美国证券交易委员会（SEC）提交的一份文件中称，“公司正在竞购“华为3Com”（H3C）公司全部股权。我们在2006年8月8日宣布有意与华为谈判，增加在H3C公司中的股份。

　　尽管我们希望继续追求与华为谈判，我们仍然在11月15日按照股东协议启动了竞购流程，提出收购华为在H3C公司的全部股权。”而华为也随后进入相应程序，而谁会在这场争夺战中最终胜出！

　　当然华为3Com对华为和3COM都有一定的战略作用，对于3COM来说，H3C公司集中了3COM主要的核心技术储备以及贡献了大部分的收入以及利润，据3COM截至8月31日的2006年第三季报财报显示，期内3COM的销售收入为3亿美元，净亏损为1410万美元，其中，H-3C为3COM贡献了1.7亿美元销售收入和1820万美元净利润。而3COM的另一主要业务网络安全(Secure Converged Networking)的运营情况并不理想。期内，该业务的总收入为1.56亿美元，却产生了3250万美元的亏损。所以对于惨淡经营的3COM来说，H3C公司作为3COM的金牛类业务，具有极其重要的战略作用，如果不能牢牢掌握H3C公司，3COM有流失核心技术以及沦为一个单纯渠道商的可能，另外海外市场特别是中国市场是未来电信市场的主要增长动力，而H3C公司就在中国市场与思科不相上下， 因此3COM对 H3C公司是志在必得，3Com董事会主席埃里克-本哈默就称，希望完全拥有华为3Com公司，以便帮助3Com在海外市场扩张。计划在华为3Com与3Com的全球销售网络部门之间建立联系，希望在11月底以前与华为达成收购剩余股份的协议。完全控制华为3Com后使其成为一家全球性企业；而对于华为来说，H3C公司的战略作用已经开始减弱，此前华为与3COM合资建立H3C公司的主要目的是抗衡思科的狙击以及提高品牌效应，而现在目的已经达到，华为在欧美市场的品牌形象得到大幅度提升，而3Com在欧洲市场渠道拓展上也并不乐观，同时H3C公司以中低端数据产品为主的产品线由于三层交换机等产品的出现，销售收入受到了较大影响，

　　另外华为在亚非等发展中国家的战略拓展已经取得显著成效，其产品线已经覆盖了高中低全产品线，其与西门子、北电的合作更是使得H3C公司被逐步边缘化，而更为重要的是，其收购了业务范围与H3C相似的港湾网络，由于产品线的重合，再保留H3C，无疑是浪费资源，所以业界普遍认为，整体转让的可能性很大，华为合资的目的并不是

　　所以在目前的情况下，华为极有可能将其在H3C公司的股权出售 ，关键是价格问题，根据惯例， H-3的财务数据显示，H-3C在2005年的销售额为4亿美元，2006年上半年完成3.24亿美元，第三、四季度增长更迅猛，全年有逼近10亿美元的趋势。所以H-3C的整体价值约为20亿美元，而华为的股权价值应该为10亿美元左右，而由于北电、Juniper网络，以及德克萨斯太平洋(Texas Pacific)、贝恩资本(Bain Capital)、银湖(Silver Lake Partners)三家私募基金等传闻竞购者的加入，以及考虑到H-3C员工中来自华为员工的比例以及重要性等问题，3COM最理想的方式是与华为达成谈判协定，以较高的溢价购买华为在H3C公司的剩余股权。

　　作者：马健