一直在行业资本市场不安分的国美电器这次又抛出一个大手笔，意欲吞并永乐电器，同时也意味着对大中电器未来的控制。
最高市值时的永乐并不会比现在市值150亿港元的国美气短多少，但现在多少会有些英雄气短。这个曾被不少评级机构看好的股票短短40个交易日就跌破发行价，市值一度严重缩水至最高值时的1/3.有消息称，国美的收购已经遭到永乐股东抵制，但是，不管国美能否一石二鸟拿下永乐和大中，光是这份野心已让整个家电行业为之震动。套用苏宁总裁孙为民的话，此刻是一个大人加上两个小孩，这样的能量将强于两个大人。假如合并成功，国美将携800门店之威，睥睨天下。处于供应链条最上游的供应商则是忧心忡忡。用一著名空调品牌的北京销售老总的话来说，“多家渠道商共存时，周旋其间供应商还能获得一部分话语权。而渠道一旦被一家垄断，厂家将会完全受制于渠道商，一不小心就会导致渠道终端被斩断。”不过，任何事都有两面。出于长期利益考虑，整合之后的国美也可能会在供需关系上有所改善。毕竟整合后门店资源庞杂，随之而来的物流、配送、出货、门店管理、财务运营等方面都得重新理顺。而行业老大的江湖地位一旦牢不可摧，竞争的压力自然大为减少，国美势必会在盈利方式上大下工夫，而目前仅仅靠“回扣”“进场费”支撑利润的局面自然会有所改善。供应商和国美之间，也就有了更多平等对话的机会。
但也有人指出，大中与永乐以及国美与永乐最近的关系不过是国内渠道商对百思买这样的外国狼杀入产生的集体“恐慌”。与国内零售商不同，百思买并不是依靠占用供应商资金以及渠道垄断来获取利润，更多是依靠卖货差价、物流管理、提高出货量等来提高效益。这种运营模式一旦和国内供应商达成默契，将会对国美、苏宁等现有的运营模式产生强大的冲击。
一年多以来，国美苏宁等渠道商展开了新开门店数量的军备竞赛，门店数呈几何倍数增长。膨胀式扩张造成的结果是，门店增长速度抵不过单店效益下滑趋势。而永乐、大中的门店定位与国美相同，主要覆盖一二级市场，如此看来，对永乐兼并更像是国美进行的一次集体性质的门店扩张。而这种核心运营模式不变下的膨胀，只可能是更快接近行业发展上的瓶颈。
朝三暮四的婚姻不过是资本场上的游戏，渠道商之间资本上的分分合合不过是表象，但如果不解决最根本的行业运营方式问题，只是规模上的膨胀，这样的合并并不会对整个行业的发展造成更深远的影响。
三个月前大中和永乐的合并搅动了家电零售业一池春水，两个月前百思买入主五星再次掀起行业旋风，而一旦国美的一石二鸟成功则无疑将改写行业版图。
□杨振华
