花旗降中电信目标价2.75元

　　花旗表示， 由于对若干假设作出调整， 调低中国电信(728.HK) 06-08年每股盈利测4-10%， 并因而将该股目标价由3港元降至2.75港元， 但基于估值原因， 维持“持有”评级。

　　花旗指出， 中电信与网通(906.HK)业务相同， 而中电信的规模更为网通的两倍， 但中电信仅预期毛利持稳， 对比网通料可改善， 反映中电信毛利上升潜力并未完全体现。

　　另一方面， 花旗认为中电信若将派息比率由现时30%调高至45%， 对自由现金流影响轻微， 但却可令股息收益率由3.2%， 提升至较吸引的5.3%， 不过其管理层却无意实行。

　　花旗指， 虽然存在上述各项负面因素， 但该行未因此给予中电信“沽售”评级， 主要由于其估值只是账面值的0.98倍， 该行认为一般电信资产及内地国企估值应达账面值1倍以上， 而网通的估值亦约为账面值的1.1倍。