先是网络内外收购者《卧虎藏龙》，随后是被收购者的《生死抉择》，并购完成后既可能是《幸福生活》，也可能是《一声叹息》

　　最近，国内的互联网界正被TOM收购鲨威体坛、羊城报业，搜狐收购CHINAREN和联想入主赢时通几桩并购案搞得心神不宁，一场声势浩大的“首届中国互联网站拍卖会”又于9月底举槌，这意味着有史以来最大的网络并购潮已经展开。据称卖方网站达200家，目前大陆及香港已有20多家有传统产业背景的互联网巨头欲当大买家。

　　易凯网络资本有限公司CEO王冉在每月一聚的e-talking沙龙会议上风趣地描述，近期轰轰烈烈的并购与最近国内推出的几部电影倒有点联系，先是网络内外有一批收购者《卧虎藏龙》，随后是被购者的《生死抉择》，并购完成以后结果既可能是张艺谋的《幸福生活》，也可能是冯小刚的《一声叹息》。

　　在一片“买声、卖声、吆喝声”中，人们看到了产业资本后来居上的身影，曾经被视为已经掉队的传统企业，如联想、方正等连出重拳，被人称为“迟到的领跑者”。中国的“互联时代”快要成形了吗？

　　站在第二起跑线上

　　思科中国公司总裁杜家滨曾有一句话：“假如我们忽略网络，两年内在市场上就将站不住脚，一个公司开始衰败、死亡到消失，两年时间就非常多了。”因此当互联网来临之时，所有的传统企业或多或少都有一些慌恐。8月13日，李嘉诚的TOM宣布已分别以约2.36亿港币的资产交换羊城报业广告有限公司的7成股权，并以2000万美元收购鲨威体坛100%的股权。4月18日刚刚问世的联想FM365网也在积极进行其并购计划，8月22日，柳传志在香港宣布以2.9亿购入证券网站赢时通40%的股权，交易方式涉及现金、换股及实物支持。方正也成立方正数码公司，将自己誉为“电子商务赋能者”。这些动作无疑是一个信号，产业资本正对互联网宣布：我来了。

　　作为国内上市公司投资网络的先行者，海虹控股的副总裁张建明说，当网络还是阳春白雪时，对其投资的一般是风险投资，而当它成为一种行业，传统的资本进入就是必然，海虹对网络的投资是理智的，是将其作为一种比传统行业手段更为先进，在对传统行业的替代中能够带来更高盈利点的工具的行业去做，并非因网络而网络，海虹不会考虑纯架空的网络。

　　日本软银集团北京首代石明春尽管不同意产业资本将替代风险资本的看法，但也不得不承认目前有这样的趋势。他分析，纯粹的互联网公司作为独立的公司把.com公司作为利润中心来经营，而新一轮的网络投资，即传统产业的网络投资一般是将互联网作为一个工具，这些企业比较明显的特点是为进一步提高自己的竞争力而利用互联网。美的、海尔等这样的传统企业现在都在涉足互联网，他们同时拥有足够的人才，联想策略投资部的经理罗鸿是入主赢时通的操作者。他借用柳传志的一句话生动的形容了联想对互联网投资的态度：如果前面是草地和泥潭时，就先踩两脚试试，如果是黄土地，就毫不犹豫，撒腿就跑。罗鸿认为，对联想而言，已经有一个比较完整的产品和业务体系。要发展新的业务，一定是在现有业务的优势之上发展。所以联想一直在做内部准备工作，包括组织架构，内部重新设计，激励机制，包括对行业新的认识以及积累和准备。因此尽管在起跑时稍慢了半拍，但对整个公司更有利。

　　他透露，最近还有一系列的动作配合联想整体的策略。联想从投资的角度主要是策略投资，即如何配合主营业务发展。从投资方向来看主要是两块，一块是配合现有业务，如何提高现有业务核心竞争力，比如已有的服务器，或者掌上电脑的业务，联想会在服务器的核心技术上做一些投资，加强现有业务核心竞争能力。另外一块就是进入新的领域，如果全靠联想自己做显然不行，于是就采取投资、收购、合资或者合作等各种可能的方式进入新的行业。

　　联想的投资步履已经非常稳健，而清华紫光更加谨慎。清华紫光拥有自己的投资公司，而不是去亲自做网站。老总张本正解释，任何企业都要考虑自己的优势在哪里，现在清华紫光希望在计算机应用方面做得比较扎实一点，做好这个行业。但是，对那些新的信息行业，一些新技术的变化，我们会适当关注一点，利用清华紫光风险投资概念公司的优点，关注一些网站状况，可能会做一些技术储备和项目储备，如果机会到了，清华紫光会大兵压过去。

　　业内人士认为，产业资本必将成为网络投资的主流资本。风险投资具有超前性，一般在企业发展的初期发挥主要作用，随着企业或行业的成熟，产业资本就会大量进入，并且逐渐成为主流资本。不管在美国还是中国，不管在哪个行业，最终的主流投资者都会是产业资本，风险资本一般是对高风险、高回报的高科技企业起到先期导入的作用。

　　青春期吃的补药

　　对于产业投资风起云涌地进入互联网普遍存在一种看法，认为这些传统的成功企业因为有传统业务挣钱，而且大多是上市公司，习惯做法是先拿个概念圈点金钱再通过收购网站圈地。对此海虹控股的董事长康健坚决否认，他认为网络经济是一个新兴起和发展起来的行业，作为一个行业，上市公司对其投资十分正常。海虹让自己的网络走上务实的道路，自身的网络与产业并没有关系，对于中公网是介于投资和经营之间，当做一个常规的行业来对待，没有投机性。

　　IDG技术创业投资基金项目总监王功权认为产业投资在此时大举进入的原因有三。其一，原来的传统经济领域由于没有看到或者不敢冒风险而未涉足网络经济的投资，而今，中国网络企业已在纳斯达克上市，说明其发展具有了一定实力和规模，传统经济也因此看到其发展前景，开始涉足这一领域。其二，国内的网络行业兴起十分迅猛，资金需求量太大，风险投资是一种理性的投资，不会盲目根据这种资金的需求而增大投资，这样，风险投资留下的大的资金缺口使网络公司必须寻找风险投资之外资金，一切有价值的资金都要去争取。其三，纳斯达克的低迷使中国网络企业海外上市寻找的梦想受到重挫，因此考虑在国内的二板上市，二板是不具备在纳斯达克上市实力的企业融资的选择，使一大批希望进入新经济的投资者、上市公司等纷纷投资网站，争取在二板上市，这也是业界对于二板开设必然的反应；从主板来看，在整体工业形势不太好的情况下，上市公司希望通过引入新经济的概念来保持创新能力和股市价值的强度。

　　产业资本进入网络界最直接的方法无疑就是并购。业界人士送了CEO们一副对联：“买声卖声吆喝声声声入耳钱事网事并购事事事关心。”甚至有人对产业资本打了个比喻，他们刚出道时，像一个特别有钱的小男孩，要在这场竞争中有足够的实力，必须急速地扩张，好象从小男孩要一步进入青春期，一定要吃点补药，因此有了这个还在蹒跚学步的小男孩最近的一次次并购。

　　然而，正像补药吃多了身体反而会虚弱，并购也要慎重考虑。新浪网中国区总经理汪延提醒，1998年华渊与四通利方合并后才诞生了新浪，可以说新浪是最早经历过并购的互联网公司，但正是由于这种经历，使新浪明白并购后的磨合将是多么漫长和痛苦。今后，新浪将坚持以自有品牌为主，在这个过程中，如果发现新浪有收购的需要，不会保守，但会比较谨慎。新浪的收购标准是：产品方向是否在既定领域；是否真能与主体产生差异互补；是否能带来收益。据汪延透露，在6月份以后，每天打电话来寻求收购、投资的网站非常非常多，但符合他们收购条件的并不多。并购能不能做到1＋1＝2都很难说，更别提1＋1＞2。

　　汪延说，现阶段网站最重要的任务是如何能够尽快实现盈利，找到收支的平衡点。张朝阳在搜狐上市后也曾经表态，要在两年内达到收支平衡，但现在收购ChinaRen对其收支很可能会产生重要影响，至少会有一个沉重的财务包袱。其实，真正的合并在后面，这包括技术、产品、运营上的合并，而最重要的是人员和管理上的合并，搜狐和ChinaRen管理层的背景异常相似，都是从美国回来，怎么样来调和管理和运营上的问题将是个巨大的挑战，真正的收购和成功离他宣布这条消息还有很长的路要走。

　　有一种更有听众的说法，搜狐收购ChinaRen是因为ChinaRen最大的股东高盛看到股市狂泻，ChinaRen上市没有希望，于是让搜狐收购ChinaRen，让高盛解套。未来越来越多的并购很有可能是风险投资商设下的套现游戏。

　　联想的罗鸿认为，这种说法有一定的正确性。搜狐收购ChinaRen后高盛间接地获得了搜狐的股票，有了在资本市场出售股权的机会。从信息产业的发展趋势来看，并购、将网络公司卖给产业资本是风险投资比上市更实际的操作。在国际市场上，不少公司宁愿出售给思科、英特尔这样的产业巨头，风险投资也越来越青睐获得产业巨头资助的网络企业。策略联盟和广泛合作是主流趋势，而并购仅仅是策略联盟的一种形式，其他包括投资、合作、合资等各种策略联盟必将越来越蓬勃地发展。这几个并购只是序幕，好戏还在后头。

　　兴业投资公司的总裁潘福祥认为，现在在互联网业中的风险投资的有效撤出很少。而且，风险投资撤出的时刻也并没有真正地到来。潘预计，经过半年或更长的一段时间，互联网业经过了有效的整合后，还会迎来新的高潮。

　　在华尔街做过多年投资运作的e龙网董事长唐越指出，风险投资在退出的具体方式上，一般是通过寻找新的风险投资方；停止继续对网络公司的投资以及将网络公司伺机售出等几步将其资金转移，再去寻找新的市场出口进行更大的投资。在另一方面，产业资本的介入也是通过全面控股、参股及双方合作的方式进入互联网业。唐越谈到，产业资本投入到互联网业中形成其垂直市场，使企业可以迅速建立自己的交易市场平台，使自身更灵活，对其核心产品起到一定的促进作用，使下面的分销商可以灵活地使用这些技术资源。

　　后来者的代价

　　与第一轮进入的风险投资相比，产业资本有后发制人的优势，比如，传统行业公司亲眼看到互联网公司几年的发展历程，因此走的弯路可以避免掉，比如可以不必再“烧钱”，因为这些企业一般都有比较响亮的品牌，不需投入巨资塑造，但同时产业投资也必须在一个新游戏中交学费，并冒着当“最后一个傻瓜”的危险。

　　TOM的执行官王承认，TOM实际上是一个新兴的公司，成本做得不好，就是因为刚刚起步。但是他认为评价做事情的价钱是否很贵，实际上要看以后的效果怎么样才能确定。TOM要在一个很大的市场里面领先，而且不是一个先行者，实际上成本就是非常贵的。他认为“成功”有几个特点，第一，这个并购或者合作是否保住了不同的文化优势；第二，在品牌上是否有非常清楚的路线，做得不好这就会有风险；第三，会有一些重复的工作，要将它理顺；最后要有一个团结的集体，这个集体要有目标，要从开始就有很好的规模，一直走出来。

　　至于目前的大量亏损，王觉得进入互联网，没有必要心情大起大落。欧美的经验是，非常成功的互联网公司也是经过四五年的起步阶段，才开始赚钱，所以我们的市场也需要一个过程。后来者用跳跃式的规模经济的方法去做，会用比较高的成本，但如果策略是清晰的，规模经济会逐渐形成。

　　而搜狐的张朝阳也讲了一句意味深长的话：搜狐比TOM.COM早了3年，但从某种意义上来讲，我觉得TOM.COM要比搜狐早三十年。

　　联想策略投资部经理罗鸿认为转型可以借助现有优势，联想已经是一个在香港上市的公司，并已经进入恒升指数，联想所做的投资，其实都是为其主营业务进行配合，从目前来讲，联想已经是一个盈利的网络公司了。

　　王也同意产业资本利用原有的长时间积累的品牌、信誉和资金优势。他觉得作为一个公司的CEO，就像赛马，必须考虑这个公司的竞争优势是什么，充分地运用你的竞争优势，TOM.COM有很高的市值，很多的股票，就要用自己的财力优势。实际上，今年资本市场已经几经波折，而TOM利用李嘉诚的和黄集团的信誉上市，抓时机抓得非常好。

　　投资力量的融合

　　实际上，产业投资与风险投资也在逐渐融合，IDG技术创业投资基金项目总监王功权认为，风险投资作为一种投资模型会一直存在下去，产业界进入互联网领域也是一种趋势，未来这两种投资会共同投资，都是投资力量，谁也不能取代谁。

　　潘福祥认为，网络经济与传统经济之间应构筑起相互支持、优势互补的平台。“鼠标＋水泥”仍是今后互联网业的经营模式。对风险投资与产业资本的界定并不能完全区别开来，因为在进行风险投资的资金中，有相当一部分是其他一些相关的产业资金作为补充的。而在当前，互联网业的盈利前景还不明朗的情况下，产业资本对互联网投资都具有风险投资的性质。不能规避其所遇到的风险。

　　王功权说，风险投资没有放弃中国网络市场。从目前的态势看，风险投资对网络并没有减缓投资速度，根据最新统计资料，IT业吸收的资金量比分出的资金量多35亿美元，可以说，IT行业所吸引投资的速度增加仍然迅猛。纳斯达克中国网络股的低靡或者网络泡沫破灭影响融资的只有ICP公司，而且不仅是风险投资，产业投资对其投入也很慎重。但ICP不等于网络经济，只是其中的一部分而已，ASP、无线互联等都是网络，不能就此说风险投资对中国网络失去兴趣。

　　风险投资由于要计算资本的升值，因此是一种理性的行为。风险投资不是炒股，是以长期投资为主的基金。纳斯达克今天的反应不是风险投资商考虑的因素，风险投资考虑的是这个行业两三年后的状况。风险投资商有自己的基金、投放进度设计，根据资本市场的情况来把握投资步伐。对于中国网络业这样巨大的市场，风险投资商绝不会放弃，只是会根据其风险性的大小调整对这一行业的投资比例。而且，互联网仍是一个新兴的、高回报的产业，其高回报不是一般传统企业可以比拟的，风险投资必然继续关注这个行业。从总体看来，投资数量仍然在增加。IDG今年4月份以后对网络企业的风险投资额仅一个项目负责人就做到3000多万元，比去年同期有大幅增长。

　　石明春解释，第一轮的投资纯的.com公司，这样的公司特点是发展快、模式新、运作世界短，而对于投资而言，风险会大些，因此会看到对这个概念的企业投资中风险投资会比较多。在网络投资领域内，产业资本和风险资本没有什么主副之分，实际上很难界定哪一笔是风投，哪一笔是产业投资。软银作为一个投资银行，最初也是一个上市公司的身份，只是后来的风险投资业务逐渐多起来。再比如联想投资.com，他的投资中也有风险投资的性质，不能严格区分。而且，随着网络的发展，以后的公司本身也就没有新旧经济之分，因此这个产业资本或风险投资的概念根本就无法界定。

　　互联网发展到一定程度肯定需要多种形式的投资进场。现在，并不是哪种投资者后退了，导致另外一种大胆前进的关系，风险投资和产业投资的共同参与反映了网络业的发展越来越成熟，逐渐获得了各类资本的支持，不同资本的进场只会为这个行业注入更大的资本动力，同时也表明网络已经有能力吸融这笔资本了。产业投资者进入了，风险投资还将按照原来的方向、进度、能力按计划向前走。(卢思宇、本报记者鲁娜、王旗)