【eNews专稿】2001年1月，AOL终于如愿以偿地换上了“AOL.Time Warner”的标志。这宗堪称互联网发展史上最波澜壮阔的并购案也逐渐平息为不兴的涟漪。而在地球另一端的中国，.COM沉闷、倦怠、士气低落，它们已准备在窘境中迎来新世纪第一个农历新年。

　　然而互联网却总要出其不意地给我们带来惊奇。此时此刻，e国CEO张永青却正为掀起另一场波澜而精心运作。不久，各大网站的显著位置都刊登了同一条新闻：e国要收购排名仅次于Amazon的第二大电子商务网站——eToys。消息一出，e国之举便成为新世纪业内关注的第一个焦点。

　　真的要把红旗插到美国去？

　　当全球互联网产业发展落入谷底时，若有人提出收购处于业内顶尖又身负巨额亏损的eToys，除非是AOL.Time Warner、Amazon、eBay、Yahoo等网络大鳄，换了其它网站，在人们脑海中最先映现的字眼恐怕就是“恶意收购”和“炒作”了。特别是当抛出收购绣球的人是竟是被称作“中关村愚公”的张永青时，这样的举动似乎更令人“可疑”。

　　但如果把e国张永青收编eToys的意图，简单、武断地理解为恶意收购的话，显然是不符合逻辑的。严重亏损中的eToys每月营运费用仍高达2000-3000万美元，高额负债、入不敷出的经营已使eToys的现金流状况无可救药，这是恶意收购的大忌。而从e国网站一贯的经营作风看，也不会甩出“恶意收购”这副黑牌，因为即便收购成功，给e国带来的也只能是末日和毁灭。如此出牌，e国无利可图。

　　而在内地不少网友看来，张永青的举动更象是“癞蛤蟆吃天鹅肉”的网络版。e国这家成立不到两年、在国内都排不上第一的B2C网站，无论是在市值还是在经营规模上，与eToys之间都存在着巨大的级差，况且e国自身也是亏损网站。

　　张永青却试图让所有人相信他是认真的。他觉得收购资金已不是他所面临的最大困难。他还认为，e国积累了丰富的网络零售经验，他有信心用这些经验把eToys品牌和中国玩具市场的资源进行整合。他甚至都已草拟出如何把eToys改造成B2B模式并与e国现有的B2C模式相结合的经营规划，他说：“这不是天方夜谭，这是天赐良机”。

　　众说纷纭，此间又有最新报道认为，张永青赴美“收购是假，融资是真”。但毕竟事情才刚刚浮出水面，真正的意图只有张永青能说清。而他此时提出收购eToys，必定符合e国的根本利益，至于说炒作，这种动机肯定存在，无非是比例的高低。比如说现在，e国已经开始从中受益了。

　　争夺eToys大旗的意义

　　能不能吃成“天鹅肉”是一回事，想不想吃“天鹅肉”又是另外一回事。既然收购eToys符合e国的根本利益，那么争夺eToys大旗究竟有哪些意义呢？笔者认为收购eToys有助于e国实现三个层次的目标。

　　第一目标，最大限度地吸引投资人关注，帮助e国取得融资。与其它网站不同，支撑e国起家的不是风险基金而是私人投资，所以资金一直是困扰e国的首要问题。他曾坦言：“对于我们来说，钱从来都不够花，从我们第一天起就是小本经营。”但现在的情况是，.COM取得风险投资的可能性几乎为零，而eToys恰在此刻寻求卖家的举动便为“不可能的可能”提供了绝好机遇。

　　张永青提出收购eToys，最大的连带效应就是能够吸引到投资人的注意力。事实上，在e国提出收购eToys不久，已有一队来自美国的投资商到中国对e国进行了考察。据来自张永青的最新消息也证实，他去美国的目的之一也是为自身融资。所以，若收购的动机仅是为了炒作，那么张的真实目的与意义也就仅止于此了。

　　第二目标，收购eToys能使e国的战略发展得到延伸和飞跃。在e国独辟蹊径地推出“e国1小时”送货上门服务的解决方案后，他们通过弥补传统零售商数量少、地理分布不均和服务时间局限的缺陷赢得了生存空间。

　　但当e国用自己组建的配送队伍一点点搬走横亘在中国电子商务面前的“三座大山”时，却发现“e国模式”同样着许多缺陷，比如说，市场空间过于狭小、配送成本与经济规模矛盾、商品库存量难以调控和顾客对商品价值过于敏感等等。

　　面对盈利压力，e国通过调高送货最低标准，取消24小时送货服务等手段对其商业模式进行调整。值得注意的是：不久前，e国在北京紫竹桥和三里屯开设了经营实物零售的“e国门户店”，张永青说：“目前门户店已经开始盈利，但我们还要继续开，开到100家连锁店时，整个公司就会益利。”由此可见，e国为了获得更广的发展空间，已经开始拓展线下业务，他们未来的很有可能执行离线与在线同举、B2C与B2B并重的发展模式。

　　eToys在美国加利福尼亚州和北卡罗莱纳州设有仓储商店，在加州安大略市和弗吉尼亚州布莱尔斯市建有物流中心，这些资源是e国求之不得的(如果直接收购类似的传统企业成本会非常巨大)。一旦收购成功，对于发展e国新商业模式特别是开拓北美洲市场都有着极高的价值。

　　最高目标，通过收购eToys以整合全球玩具市场。张永青在接受媒体采访时分析，中国是玩具生产大国，产量约占全球总和的50％。美国70％的玩具产自中国，而国内80%玩具是出口美国。由于未形成规模经济效益，制约了中国玩具业的发展。而美国玩具销售商也因不能及时了解中国玩具的研发与生产情况而增加了经营风险。e国最看中eToys的品牌，若由e国公司联合国内玩具生产厂，通过并购，打造一个“中国制造”的世界第一玩具网站品牌，这样不仅可以更好地发展我国外贸支柱产业还能实现整合全球玩具市场的宏伟蓝图。

　　革命不会一帆风顺

　　假若e国的收购意图仅是为达成第一个目标，那么对于从斯坦福毕业，又在华尔街闯荡七年的张永青来讲问题不大。而若e国真心实意收购的话，一系的难题都会接踵而来。从综合情况来看，最大的困难将不是来自e国的竞争对手，而是eToys。

　　第一，e国的收购资质能否被对方认可。eToys委托高盛寻找买家，更倾向于被资金雄厚，国际知名度高的公司收购。eToys心仪的对象是Amazon、美国最大的玩具零售商ToysRus、玩具制造巨商Attel和日本游戏软件制造商任天堂。而对于e国，双方实在是“门第悬殊”，eToys对e国的态度冷淡。

　　第二，e国是否能筹措到充足的资金。尽管张永青认为收购eToys资金不是问题，但专家分析，并购eToys可能仍要花费5000万～1亿美元。虽然目前eToys的市值已缩水至2000万美元以下，但eToys在打造自己这个世界知名品牌过程中已烧掉了5亿美元。若谈收购，2000万美元显然拿不出手。

　　第三，收购周期长。据业内人士介绍，收购eToys的流程繁琐。首先要取得投资银行和律师事务所等机构的操作支持；然后与eToys和高盛进行首轮接触性会谈，成为潜在购买人；得到对方资质确认后，eToys会与买方投资银行和律师签署相关协议，此时才进入收购的实质性谈判阶段。这么漫长的操作期对于运作资金也非常紧张的e国来讲同样非常不利。

　　对于收购过程中的种种困难，相信张永青心里应该明白，但他对“将收购进行到底”的决心依然。

　　对于像e国这样“另类”网站的“另类”举动，“叫好不看好”是业内舆论的主流倾向。

　　这让人联想起不久前，中华网曾对内地三大门户网站提出并购的动议时，业内反映也很强烈，因为在大多数人看来“兼并并不是不可以接受，不可接受的是兼者的‘资格’”。

　　几乎是同一出戏，这回主角换成了e国，而对象变成了eToys，诉求也显得更加突兀。但因为张永青的姿态同样也是在表明非常时期中的中国互联网业的一种决心，无论过程与结局如何，我们希望在沉闷的中国网络空气中多一些清亮的声音。

　　附eToys简历：

　　eToys成立于1997年，是由Toby Lenk创办，经营在线玩具零售业务的B2C网站。公司总部设在美国加州圣莫尼卡市，在美国加利福尼亚州和加州安大略市有大型仓储商店和物流中心。 在Lenk的苦心经营下，eToys成为网上玩具零售第一大品牌，在B2C网站中的排名仅也次于Amazon。1999年5月，eToys股票(ETYS)在Nasdaq上市交易，公司最高市值曾一度达到100亿美元。但由于错误估计2000年节日期间的玩具市场形势，造成商品大量库存，eToys负债累记已高达1亿多美元，亏损数额巨大。由于其股价已经连续30个交易日低于1美元，而受到纳斯达克证券交易市场的摘牌警告。面临倒闭的eToys目前正委托高盛寻求合作伙伴或愿意收购的买家。(方正)