分析：微软雅虎交易为何陷入僵局

http://www.sina.com.cn 2008年02月20日 13:59 新浪科技

　　导语：国外媒体今天发表分析文章称，自收购报价被雅虎董事会拒绝之后，微软就陷入了沉默。那么，微软下一步又会怎样做呢？

　　本月初，微软宣布已经向雅虎董事会提交收购报价，希望以每股31美元的现金加股票收购后者全部股份。按照微软当时的股价，这一交易的总价值为446亿美元。不过，由于过去一周微软股价持续下跌，交易价值也缩水至420亿美元左右。雅虎董事会周一正式拒绝了微软的收购报价，认为这一价格“极大低估了雅虎的价值”。微软随后在声明中回应，该公司的出价公平合理，但并未公布下一步计划。

　　微软雅虎都在等待

　　自那之后，微软和雅虎都陷入了沉默。分析人士认为，微软可能在等待雅虎的正式拒绝，之后才会实施下一步的行动，例如发动代理权争夺战，在3月14日之前任命雅虎董事候选人。虽然微软也可能提高收购报价，但据消息人士透露，在雅虎同意开展谈判之前，微软并不会自己同自己竟价。另据消息称，微软已经做好了发动代理权争夺战的准备。

　　考虑到雅虎董事会已经明确表示微软出价过低，微软仍在等待正式拒绝多少有些令人奇怪。但是，微软很有可能在收到正式拒绝后才会开展下一步行动。一名了解微软想法的消息人士称：“自收购报价公布以来，雅虎一直保持沉默。在雅虎正式回应之前，微软并不会提高收购报价。道理很简单，谁都不愿意自己同自己竟价。”但一名了解雅虎想法的消息人士称：“有些时候，你必须在谈判中同自己竟价。”

　　种种迹象表明，微软正在等待一封来自雅虎的正式拒信，其中的内容可能包括：“我们拒绝了你们的收购报价，因为这一报价低于我们的价值。请来同我们签署一份保密协议，我们会向你们说明我们的价值所在。”微软方面的消息人士表示：“雅虎需要表明自己愿意同我们进行对话，而我们将在24小时之内做出回应。”但一名参与交易的投资银行人士表示：“在评估完所有选择之前，雅虎可能不希望同微软开展对话。”

　　为何没有正式拒绝

　　这名投资银行人士表示，雅虎之所以没有正式回应微软的收购请求，可能有两方面的原因。第一，由于没有正式拒绝微软收购报价，雅虎可以避免股东因交易失败而提起的潜在诉讼。第二，如果微软展开恶意收购，即直接向雅虎股东提交报价，雅虎可以向美国特拉华州大法官法庭寻求帮助，要求微软延期开展恶意收购，因为该公司仍在评估所有选择，而这正是没有正式回应的原因。

　　一名律师表示，他此前从未看到过收到收购报价的公司不做出正式回应的情况，他也看不出放弃正式回应能带来什么好处。他说：“可能雅虎认为正式的拒信并不重要，而现在距离微软提交收购报价已经过去19天，雅虎很难再回到过去，正式通知微软，‘顺便说一下，你们的收购报价低估了我们的价值。’”一名雅虎发言人表示，有关正式拒信的问题可以参见该公司2月11日发表的公开声明。到目前为止，微软还没有就此发表评论。