华西都市报：鲸吞新浪陈天桥稳赚不赔

　　种种迹象表明，在这起引人注目的收购事件中，无论结果如何，陈天桥都将是最终的赢家。

　　控股19.5%陈天桥圆滑

　　分析人士认为，盛大及控股公司只收购新浪19.5%的股权，这中间大有学问。按国 际财务通行规则(GAAP)来说，20%和50%是股份收购的两个槛。如果拥有新浪超过50%的股份，盛大就需要合并新

　　浪的整个财务报表。如果拥有新浪超过20%的股份，盛大则需要合并新浪的损益。而19.5%的数字，可以保证陈天桥在新浪中的话语权，进退兼备。

　　股价飚升陈天桥稳赚

　　通过盛大提交美国证交会的文件可以看出，去年10月盛大已经开始为此次的收购做现金准备了。今年初新浪的市盈率是15倍多，低于多家后上市的中国网络股，而2004年美国互联网上市公司的平均市盈率是46倍。可见新浪的股值上升空间还相当大。实际上，盛大收购新浪19.5%股权的消息一传出，新浪的股价上周五就飙升10%，收于25.6美元，已经远远高于陈天桥23.46美元的平均买价。

　　业内认为，仅就投资而言，陈天桥投资的近千万新浪股票，收益至少比存银行划得来，甚至可能大赚。如果新浪几大股东真的决定反收购，在证券市场上大量买入新浪股票，后者股价还将进一步升高，“庄家”陈天桥可以从容甩货。

　　　故事一

　　股权分散新浪易被收购

　　证券业人士昨日指出，盛大之所以能够在近一个月内悄无声息地完成收购，主要是由于“新浪股权比较分散”的缘故。即使是新浪以前最大的单一股东四通公司股份也不超过10%，其他单一股东没有一个超过1%。而搜狐和网易都由创始人张朝阳和丁磊牢牢地抓住40%以上的控股权。这注定新浪容易遭到股票市场上的恶意收购。

　　故事二

　　毒丸计划新浪没有制定

　　新浪似乎并未制订防止恶意收购的“毒丸计划”(股权摊薄反收购措施)。在过去20年中，“毒丸”一直是国外公司最受欢迎的反收购策略之一。一旦未经认可的一方试图收购其股份(一般是10%至20%的股份)，毒丸计划就会启动，其他所有的股东都有机会以低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权，继而使收购变得代价高昂。美国有超过2000家公司拥有“毒丸”。据称，早年在北大青鸟试图对搜狐进行收购时，搜狐就制定了旨在反恶意收购的“毒丸计划”。

　　故事三

　　盛大下手时机恰到好处

　　值得注意的是，盛大以23.17美元买入7280000股新浪股份(占新浪总股数14.4%)正值新浪发布第四季度财报的当天和第二天，当时由于新浪公布其算命广告被禁以及下调2005年第一季度的预期，股价一度下挫达20%之多。盛大下手可谓又准又狠。

　　故事四

　　未察觉收购新浪高管失职？

　　令人疑惑的是，盛大和其控股公司在美国市场上一个月来以高出市场价溢价收购，新浪董事会和管理层应当早就注意到被收购的危险性，为什么不及时披露甚至做抵抗？业内质疑，这究竟是新浪高管渎职或者是另有隐情？在昨天的采访中，盛大网络和新浪委托的发言机构新盟国际公关公司均称“这不好说”。

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