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分析:盛大IPO前大肆分红 陈天桥意欲何为

http://www.sina.com.cn 2004年05月05日 11:35 新浪科技

  导语:据国外媒体分析文章指出,盛大自诩为中国最大的网络游戏销售商。盛大目前经营的《传奇》是中国最受欢迎的网络游戏,因而它销售游戏点卡的生意也是一直做得红红火火。

  几星期前,盛大向美国证交会提交募股书,表达了在美国股市进行首次公开募股(IPO)的希望。高盛作为股票发行的主要承销商,计划募集3亿美元,这意味着盛大的市值评估
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高达12亿美元。

  盛大上市对美国投资者很有吸引力,因为盛大表示它基本的商业模式,就是用募集到的资金来开发游戏或获得游戏的经营授权。如果新推出的游戏和《传奇》一样受欢迎,那么增加新玩家的边际成本几乎等于零。印制游戏预付费卡简直就好比是印钞。看看盛大的募股书,盛大的业务确实说得上是一台摇钱树。

  盛大的游戏是虚的,但是收益一点也不虚:2003年盛大的现金收入约为3300万美元,经营净收入是7200万美元,利润率竟然高达45%!

  然而,盛大在向美国证交会提交首次公开募股申请之前的两个月,即3月5日,宣布拿出2320万美元进行特别分红,这笔巨款相当于2003年底盛大全部可支配利润。这基本上意味着,盛大迄今为止全部可支配利润将由盛大董事长陈天桥及他所率领的军团(包括Softbank公司)所瓜分,然后再把公司卖给公众。

  文章强调,分红是完全合法的行为,但是人们要想一想这样做说明了什么问题。企业公开募股目的无非是要筹集现金以拓展业务。如果一家公司在公开上市前大量分红,则说明这家公司其实根本就不需要这笔现金。

  文章指出,盛大既然有那么高的利润率和盈利能力,陈天桥等人应当希望把他们的钱放在公司里,而不是往外拿,因为钱放在公司显然可以获得更高的回报。而如果陈天桥想要现金,把公司卖给某个有意的买主不就行了吗?而他为什么不这样做呢?显然,在中国概念股仍然深受投资者欢迎的情况下,陈天桥深知以IPO的方式把公司卖给股民,显然比卖给某个私人投资者,更有利可图。

  文章认为,陈天桥比别人更清楚,盛大不过是一匹招数不多的小马驹。只拥有一两款热销的网络游戏品牌,是很难让投资者相信盛大未来可继续保持强大发展动力的。从这个意义上讲,陈天桥考虑自己的利益,完全是一个合乎情理的行为。

  文章指出,盛大分红这个例子充分揭示出,在“别人的钱”面前,不同的企业经营者,其作为是如何的不同。盛大还没有正式上市,如果陈天桥都不愿意把他的钱留在公司里,那股民又何必要把自己的钱往里扔呢?


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