特别报道:到纳斯达克去圈钱 | |
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http://www.sina.com.cn 2003年12月15日 14:40 ChinaByte | |
文/段炜 ChinaByte 特稿 到纳斯达克去!这是中国.com们最新发出的声音。随着网络经济逐渐步出泡沫阴影,新浪、搜狐、网易三大中国门户网站的在纳斯达克的股价数十倍地疯涨。在这种股价巨幅上涨的示范效应下,一批盈利水平不错的中国网络公司纷纷萌生上市念头。上市,特别是到纳斯达克上市淘金,成为了这批网络公司的目标之一,从而掀动了中国网 中国.com新淘金运动 纳斯达克对整个中国互联网产业来说,曾经是一个梦魇。在网络泡沫尚未破灭的疯狂年代,纳斯达克成为了暴福的象征,一批网络新贵因在纳斯达克上市而一夜暴富。然而当网络经济神话被戳破后,纳斯达克又成了人们避之不及的瘟神,谁沾上谁倒霉。一跌再跌的股指,不仅令投资者遭受了巨大损失,还让所有与纳斯达克沾边的中国网络公司受到巨大打击。新浪、搜狐、网易、中华网等当时已在纳斯达克上市的门户网站,在股市处于低潮时命悬一线,股价甚至跌破1美元。 随着整个互联网产业的逐渐回春,纳斯达克也开始慢慢地从低迷中走了出来。与此同时,国内三大门户网站也迎来了春天的阳光。在短信业务和在线游戏的双双刺激下,三大门户从不赢利走向赢利,而且获利水平大幅攀升。随之而来的是,三大门户网站的股价在纳斯达克疯狂暴涨。从2002年5月开始,三支在纳斯达克上市的中国网络股全面回升,新浪股价从1.5美元涨到41美元,上涨约27倍;到今年10月初搜狐的股价已从当初的1.06美元涨到37美元,涨幅超过34倍。网易这个2000年时的倒霉鬼更是石破惊天,股价一度从当初的不足1美元猛涨到70多美元,涨幅接近80倍。 股价的暴涨,终于造就了中国.com们一夜暴富的神话。在不久前揭晓的福布斯中国富豪榜上,掌控网易58.5%股权的网易公司总裁丁磊一举成为2003年中国首富。而在中国IT富豪50强中,新浪的茅道林、搜狐的张朝阳也是名列前茅。先行者们树立起来的榜样以及一夜暴富的神话,令网络新锐以及投资者对到纳斯达克上市淘金跃跃欲试。熬过了互联网漫长的寒冬后,大家都希望能够从大受追捧的中国网络股飚升中获利。这正是在这种背景下,中国互联网企业发动了向纳斯达克进军的新一轮上市淘金热潮。 携程勇当急先锋 在中国互联网企业的第二波纳斯达克上市热潮中,携程网充当起了急先锋的角色,成为三年多来第一家登陆纳斯达克的中国概念股,也是继2000年7月搜狐之后在纳斯达克上市的第7家中国网站。 12月9日,携程网(Nasdaq:CTRP)正式在纳斯达克挂牌上市。上市后其股价就大幅上扬,收盘时股价比发行价上涨15.94美元,涨幅高达88.56%;较开盘价上涨9.93美元,涨41.36%至33.94美元。一举成为了3年来纳斯达克市场上开盘当日涨幅最高的一只股票。随后4天,携程几乎一路看涨,到12月12日为止携程的收盘价已到39.29美元。据悉,携程网公司这次以每股18美元的价格,发行了420万美国存托凭证股票,意味着其首次公开发行(IPO)就募集到了7560万美元的资金。 携程网有中国版的“Expedia”之称,是一家吸纳海外风险投资组建的旅行服务公司,成立于1999年初,主要投资者包括美国Carlyle Group、日本软银、美国IDG等。1999年10月携程网接受IDG的第一轮投资,2000年3月接受以日本软银为首的第二轮投资。2000年11月收购国内最早、最大的传统订房中心现代运通,由此成为了中国最大的宾馆分销商,并于当月接受以美国Carlyle Group为首的第三轮投资。这三次投资共吸纳了海外风险投资近1800万美元。2001年10月携程网首次实现盈利,2002年4月收购北京最大的散客票务公司——北京海岸航空服务公司,并建立了全国统一的机票预订服务中心,在35个商旅城市提供送票上门服务。 2003年前三个季度,携程网的营业收入为1280万美元,净利润350万美元。据知情人士透露,携程网2003年的营收额将达2000万美元,净利润将达570万美元,2004年的净利润估计在1200-1300万美元之间。携程网的创始人梁建章和沈南鹏,也因此并列胡润版的2003年度中国IT富豪五十强榜单第33位。 据携程网CEO梁建章透露,上市募集资金的目的,主要在于进一步发展自身业务和可能收购其他企业。携程网一直以来都是通过收购而最终成为中国最大的旅游网站的,但在过去的三年来携程网收购的都是传统的企业,而不是通常意义上的网络企业。携程网花了约3000万人民币,先后收购了现代运通商务旅游服务有限公司、北京海岸机票预订中心、华程西南旅行社等三家传统旅游公司。携程网称,募得的资金将继续用于这方面的业务拓展和收购。 对于携程网登陆纳斯达克股市,不少证券界和网络界均对其前景给予了好评。江南证券咨讯部经理章钧认为,从今年4月以来的美国纳斯达克大盘看,目前的股市人气比较旺,定价比4月高。携程网选择此时上市,应该说抓住了时机,前景很不错。著名IT评论家方兴东也认为,新近准备到纳斯达克上市的企业都是已实现盈利的企业,加上中国网络市场的快速发展,预计会得到美国投资者的青睐。但也有分析师提醒说,携程网可能会有一定的风险。并以携程网的同行Expedia为例指出,Expedia刚上市时股票价格为14美元,第一天交易就上涨281%以53.44美元收盘,但90天后该股票的交易价格回落到32美元。 多家.com紧随其后 携程网上市首日便大有斩获,无疑让国内其他正准备到纳斯达克上市的互联网企业倍感鼓舞。目前正积极筹备上市的国内互联网企业,包括百度、腾讯、盛大、TOM、e龙、亿唐、263、慧聪、8848、灵通网、阿里巴巴、第九城市等组成的后备军团,数量多达十多家,声势浩大。这支正积极筹备上市的长长队伍,基本上都是由近年来表现最为优异的中国互联网企业组成,而且大多数都将目光投向了纳斯达克。如不出意外的话,将会在2004年内先后上市淘金。 【TOM欲树门户强势品牌】 与其他企业对上市遮遮掩掩的做法相比,TOM要坦然得多。TOM互联网集团CEO王雷雷11月中旬表示,公司正处于上市进程中。王雷雷说:“至于各个资本市场的比较,我觉得在纳斯达克上市是对事业的一种承诺,可以与更多优秀的企业同台竞技。”尽管没有具体的上市时间表,但他表示任何一种方法都是为投资者获取最大的收益和回报。 为树立门户网站的强势品牌,进一步反映互联网业务的投资价值,TOM集团的互联网业务分拆上市计划已经启动。TOM首席财务官兼执行董事汤美娟11月底透露,TOM互联网业务分拆上市的计划正全面展开,现阶段倾向于在香港创业板及纳斯达克双边挂牌。 分拆上市为TOM勾划了更为美妙的“钱”景。在2003年第三季度的业绩报告中,TOM互联网业务再次实现赢利,收入达1.26亿港元,仅次于新浪、搜狐、网易三大门户。据估计,TOM互联网业务总价值超过60亿元元人民币,加上最近收购的雷霆无极23亿元市值,TOM整个互联网业务的估值高达80亿元人民币。 权威调查机构Alexa对门户网站的监测数据统计发现,在安装有该网站工具条的用户中,每100万用户有29200名访问新浪、20050名访问搜狐、13200名访问TOM,TOM与老牌门户网站的差距正不断缩小。此外TOM的无线业务从2003年3月开始,短信月收入突破2000万元,之后每月均保持两位数的增长。彩信业务在6月份收入突破100万元大关。TOM还创造性地将自己的短信服务内置于波导、TCL、摩托罗拉等手机中,其市场前景不可小视。 对TOM来说,现在到纳斯达克上市有利的因素比较多。现阶段TOM互联网无论是从收入规模还是毛利率来看,同已经在纳斯达克上市的公司相比并不差。而且纳斯达克正在复苏,中国概念股纷纷走出寒冬。如果TOM能够适时介入,凭借多元化的赢收模式将会有一个好的股价。最重要的是,只有到美国上市股东的回报才能最大化,也只有在美国上市TOM才能够同新浪、搜狐、网易、中华网等站在同一起跑线上。 【百度具有技术优势】 百度正磨拳擦掌地征战纳斯达克,并很有可能出现在2004年纳斯达克的交易名单上。尽管百度对赴纳斯达克上市一事较为低调,但其一位股东还是表示,百度的价值超过2亿美元,再加上中国和搜索两个这么好的投资概念,只要进展顺利,百度在2004年年中上市并不难。 据透露,此前百度曾积极准备在国内A股上市,但后来看到上A股需要等待的时间太长而放弃。百度还曾考虑到香港创业板和新加坡上市,但两地的创业板融资额度比较小,上市后交易也不活跃,无法满足百度的融资需求。 百度能够上市的原因在于搜索引擎价值被人所发现,且百度在中文搜索这个领域拥有独特的技术和优势。2000年1月,李彦宏和徐勇联手创办了百度,并获得IDG等多家著名风险投资集团注资。正当他们正式把百度作为中文搜索服务提供商向市场推出的时,Google已在中国家喻户晓。偏偏此时全球互联网泡沫破灭了,尚未盈利的百度上市计划只好搁浅。随着互联网经济的复苏,国内三大门户在纳斯达克的股价一路飙升,百度的上市计划也再度提上议事日程。 百度也已于2003年初实现了税前盈利,第二季度实现全面盈利,2003年的收入将是2002年的4-5倍。据美国著名调查机构Alexa统计,百度已成为全球第二大独立搜索引擎商,在中文搜索引擎中更是名列第一。有80%的中国网民通过搜索引擎,会看到由百度提供的结果。目前国内搜索市场的价值已达4-6亿元人民币,预计3年之内有望成长到20亿元。李彦宏相信持续的高速增长和盈利能力,已帮助百度打开了通向纳斯达克的大门。 据报道,目前百度全体员工都已经填好了股票期权登记表,员工按各自在企业中的职位不同,从总裁李彦宏手中得到了为数不等的期权。分析师认为百度如果上市,其“搜索+中国概念”,将有可能让百度成为继搜狐、网易之后第三个市值超过10亿美元的中国网络公司。 【盛大上市融资寻求收购】 在线游戏造就了盛大,也造就了陈天桥。现在的盛大网络,不仅已成为中国最大的在线游戏商,还是全球最大的在线游戏商。年轻的盛大,甚至已喊出了“做网上的迪斯尼”这样的口号。据报道,盛大网络已经正式提交了在纳斯达克上市的申请,计划融资3-5亿美元。 盛大的发迹主要是挖到了在线游戏这座金矿。从1999年成立至今,盛大网络的累计注册用户已突破1.7亿人次,同时在线玩家人数最多时达102万人,并在全国24个省50多个中心城市拥有700多组近8000台服务器,各类销售终端已经超过35万家。盛大目前的现金流特别好,用盛大员工的话说就是盛大的资产除了服务器就是现金。有报道说盛大自有的现金储备超过4亿元人民币,同时盛大网络CEO陈天桥从1999年靠50万元创立公司至今才4年多,其身价已翻涨了8000倍到40亿人民币,名列胡润制造的中国内地富豪榜第10位,在福布斯的中国富豪榜中则以4.9亿美元名列第6。陈天桥40亿的身价,是胡润根据其不远的将来算出来的。胡润取20的市盈率,结合陈天桥持有的80%盛大股权所带来的2002年净利润2500万美元,算出其个人财富为40亿元。但对正准备在纳斯达克上市的盛大来说,高盛的一位分析师认为胡润的计算还趋于保守。 盛大主要是靠游戏代理起家的,但由于利益方面的缘故,盛大与几家韩国游戏公司都发生过矛盾。虽然同Actoz的官司最终和解并续签了两年的合同,但这样的合作已经是同床异梦了。而且利润来源也过于单一,目前95%的收入来自于出售《传奇》和《传奇世界》两款游戏的实物及虚拟卡。盛大的游戏开发能力也不很强,自行研发的《疯狂坦克》等游戏无法得到玩家的青睐。陈天桥意识到盛大缺少足够的软件人才和版权,因此去韩国甚至是去美国收购游戏软件开发公司,便成为了盛大的近期目标。于陈天桥来说,最好是能够将拥有《传奇》著作权的韩国Wemade公司收归囊中,以绝后患。因为Wemade已经向北京市第一中级人民法院递交诉状,起诉盛大在《传奇世界》中侵犯了其知识产权。 【腾讯挑战三大门户网站】 意欲挑战国内新浪、搜狐、网易三大门户网站的,除了李嘉诚旗下的TOM外,还有腾讯科技。11月21日腾讯宣布开通www.qq.com的门户网站,显然就是针对三大门户网站以及TOM来的。现在,当浏览器中输入腾讯以前的网址www.tencent.com后,你就会发现已经自动指向新开通的门户网站。从腾讯新网站首页中可以看到,其栏目设置、版面等几乎与三大门户一样,这意味着中国门户网站现状正处于新一轮惊涛骇浪爆发前的宁静时刻。华尔街的分析师们,也已经把腾讯当成了三大门户的主要竞争对手。 腾讯科技成立于1998年,目前已经成为中国最大的即时通信服务提供商。南非最大的媒体集团Naspers持有50%的股权,另一半股权则主要由其创始人马化腾和其他国内企业家持有。腾讯早在2001年就已开始赢利,在中国移 动的SP中腾讯的业务量也一直稳居第一。截至2003年9月中旬,腾讯拥有2.33亿注册用户,其中有7470万过去的一个月里至少登陆一次。Naspers在其中期业绩报告中表示,截止到9月份的最近6个月内,腾讯的销售额达3600万美元,营运获利2100万美元。腾讯提供了一个名为“QQ”的即时信息服务平台,这个平台可以在个人电脑、传呼机和手机上使用。腾讯还销售互联网广告服务,包括在其网站上刊登广告,以及在QQ中捆绑广告。在QQ聊天工具的影响下,其公司网站也因此成为中国最受欢迎的门户网站之一。 目前腾讯已公布了其2004年在纳斯达克上市的计划,并指定高盛担任腾讯的上市顾问,预计首次公开发行(IPO)将为腾讯筹集到1-2亿美元的资金。可以肯定的是,腾讯将用这笔资金来构筑自己的门户网站梦想。 解读中国.com的再度出击 与第一波上市热潮中,新浪、搜狐、网易、中华网等均以“门户概念”亮相有所不同的是,这次上市的中国网络公司显示出了明显的多样性。携程网瞄准的是专业定房定机票等在线旅游产品市场,腾讯集中开发即时通讯,盛大网络则以在线游戏见长,百度是以搜索引擎技术为主,只有TOM与三大门户的路径基本相似。目前已经取得的不俗业绩,以及良好的市场发展前景,为这些中国互联网企业赴海外上市打下了坚实的基础。 1.国内互联网业前景看好 毫无疑问地,目前以新浪、搜狐、网易为主的中国网络概念股,在纳斯达克正大受追捧。其实,导致中国中国网络股暴涨的原因是十分复杂的,包括美国股市整体渐入佳境、全球网络经济已经开始回春等因素,更重要的是三大门户网站纷纷依靠短信、在线游戏等走上了盈利之路,而且中国的互联网前景非常被看好。 据最新的统计数据显示,截至2003年6月30日,国内网民数量已达6800万,仅次于美国。而且网民上网也早已不再满足于收发E-mail、看新闻等,网上聊天、网络游戏、网上购物、网上办公等已经逐渐成为网民生活的一部分。预计中国互联网服务市场的整体规模,在2002-2005年内将保持年平均116%的增长速度,是全球最具活力的互联网市场之一。 另据国内著名的互联网研究员殷逸健在一份报告中预测,2004年随着多媒体手机的逐步普及,多媒体移 动数据市场将逐渐启动,并于2004年下半年开始进入高速增长期。在2003-2005年内,移 动数据市场规模将分别达3.32亿美元、5.51亿美元和9.09亿美元,年增长率分别为249%、66%和65%。网络游戏方面,2002年中国网络游戏市场规模为2.16亿美元,全国付费网络游戏用户数为370万人,仅占当年上网人口总数的6.3%。到2005年,中国网络游戏市场整体规模将增长到9.2亿美元,付费的网络游戏用户将达到1260万人,占当年上网人口总数的10.1%。至于包括网页广告和付费搜索市场在内的网络广告市场,从2002年开始就已经开始回暖。预计网页广告的年增长率将达到50%,付费搜索的年增长率将超过100%。预计2003年国内网络广告市场的规模将达到1.31亿美元,2005年将达到3.1亿美元。 2.为什么要到纳斯达克? 新一轮中国网络公司上市热潮中,几乎所有准备上市的互联网企业,都将目光瞄准了美国的纳斯达克股市,似乎上市只有纳斯达克一条路。实际上这些企业可以选择的上市地点并不少,比如国内A股股市、香港创业板、新加坡等,为何偏偏对纳斯达克独有情钟呢? 这其中的原因是多方面的。国内A股股市一般来说需要等待的时间比较长,而“首富”和“盈利”这两个概念已经使得众多后备军们心痒难耐。据传此前百度曾积极准备在国内A股上市,但就因为需要等待的时间太长而最终放弃。香港创业板和新加坡股市,则相对来说融资额度比较小,上市后的交易也不活跃。而且目前一些在香港创业板上市的内地股票表现不尽如人意,很难以满足这些网络公司的融资需求。 另一个方面的原因是,现阶段有着“网络”和“中国”这两个概念的股票,在纳斯达克正受到投资者的极力追捧,简直成了投资者的“宠儿”。这从三大门户的股价和携程网当日上市的表现中,就可略见一斑。风险投资基金从中国网站获得的高额回报,对其他投资者起到了积极示范效应,进一步刺激了市场购买中国网络公司股票的欲望。一些专门做中国市场的国际风险投资基金都获得了可观的回报,Bearing Private Equity于2003年3月份卖掉其在网易的50%股票后,得到了原来投资3倍的回报。而且中国互联网市场巨大的潜力,始终是吸引华尔街投资者的一个关键因素。如此利好的消息下,现在是中国网络公司到纳斯达克上市的大好时机。 3.能否再创神话 事实上分析师们普遍认为,今后中国网络股非理性暴涨暴跌的历史将不复存在,随着越来越多的中国网络公司涌入纳斯达克,后来者将很难逾越此前三大门户的人气指数。不过,这并不能阻挡中国网络股继续冲击纳斯达克的决心。那么,这些中国网络公司在纳斯达克的上市前景如何?还能否再创暴富神话呢? 专家指出,虽然纳斯达克指数在短短一年内猛涨70%以上,但主要是震荡调整中的恢复性增长,与90年代后期的增长模式有本质上的不同。从宏观经济看,90年代后期美国经济经过长达8年的繁荣后已处于衰退的门槛,而目前美国经济正迅速走向恢复,新一轮经济增长已初露端倪。此外,美国的许多网络公司已汲取了4年前的教训,在强化内部管理、控制成本的同时不断推出新服务,拓展了新的市场生存空间。收入和利润的稳步增长,让多数网络公司已经不再是建立在沙滩上的阁楼,因此新的泡沫危险已经基本不存在了。 再从国内即将上市的网络公司来看,国泰君安分析师认为,“无论是外部环境,还是公司质地,新一轮的网络股与上一批都已经大大不同,新兴网络公司有更为明确的商业模式,不可能再现三年前的网络泡沫”。并指出,新军已从过去新浪、搜狐、网易三支网络股的同质竞争向细分市场过渡,例如携程专攻旅行服务,盛大网络专事在线游戏,百度专注于搜索市场,各自都有着相当的交易量,并没有形成相互挤压的局面。 4.融资渠道应当多元化 对国内的互联网企业来说,到纳斯达克上市自然是件好事,因为在美国上市就意味着要接受更为严格的市场监督,以及实行完善的公司治理。对此,北美华人投资家协会会长楼新跃先生认为,国内网络公司到美国上市,必须考虑如下问题。一是经过几年前网络泡沫破裂的痛苦,尤其是美国通过“Sarbanes-Oxley”法案后,纳斯达克的市场管理更加规范,网络公司的上市成本也相对提高;二是不要再希望美国股市出现四五年前的那种股票暴涨局面,整个市场已经重归理性;三是除了上市外,国内的网络公司还应当考虑其他的融资渠道。比如,eBay投入1.8亿美元收购中国国内最大的网上拍卖门户网站易趣。因此,通过并购进行融资对国内的一些网站来说,未尝不是一个更好的选择。 此外,也有业内人士对中国互联网企业到海外上市,表现出了某种程度上的担心。因为到海外上市的中国网络公司,都是那些财务力能和发展潜力都比较好的公司,到海外上市后这些互联网企业的优质资产将部分流失海外。还有专家告诫说,从长远来看中国互联网企业不应该盲目地盯住纳斯达克,重蹈过去不少网络企业把上市当成企业发展的最高目标,却忘了“盈利”这个终极目标覆辙。 |