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主持人：外证券公司
99年最引人注目的经济现象是中国股市在低迷了近两年后，从今年5月中旬几周内却突然跃起，沪、深两市综合指数不断攀升。
沪市综指从5月10日的1071点，6月11日上涨到1370点，一个月内股票指数稳健地上涨 了近300点。在北京的各个交易所里，股民拥挤不堪，出现了两年来少有的人气，股民个个面带喜色。最值得注意的是，这次股市的跃起既不是由于什么利好的政策或消息，也不是由于过去常常领涨的绩优股、科技股、资产重组股，而是由所谓网络股带动起来的。主持人:外”
出现这种情况首先是与世界大势有关，因为在美国的股市中，几年来网络概念股一直是股市的火车头。图:自1896年5月26日道·琼斯指数正式诞生以来，它已成为美国乃至全球股市和经济的"晴雨表"。从1990年以来，这个指数由3000点上升到现在的10000点，这期间美国经济的年增长率为3%，企业的盈利增长率为10%(美国股市镜头叠街景叠图表)，而股市的增长率为17%，在今年的3月16日9：50终于终于冲破万点大关，华尔街交易所沉浸在一片欢腾中。能够拉动美国股市大盘的功臣就是"网络股"。
主持人：外”网络股，对于美国来说，也还是一个新生事物。然而，网络股上升之猛，是有目共睹的。
图:1996年4月12日，在美国雅虎公司以每股13美元上市，一直飚升到了33美元。短短三年多雅虎公司的市值已经达到394亿美元。
主持人：内那么雅虎公司究竟靠什么赚钱？说起来出乎人的意料：一个想法。
图:当年斯坦福大学的华裔学生杨致远，看到因特网上的内容越来越丰富，难以查找，便与同学合作编制了一个小小的电脑软件，专门用于搜索因特网上浩如烟海的信息。然后他们建立了雅虎网站供大家免费查询。于是人们上网都先到这里访问，相当于查114。许多世界级的大公司看到有这么多人都通过雅虎进入因特网，纷纷到雅虎网站上去做广告。1996年下来，雅虎公司的广告收入达到540万美元，1997年狂升到了4亿美元。有趣的是：雅虎公司上市的这几年中业绩并不好，一直处于亏损状态，去年还亏损了230万美元。然而奇怪的是，股民们却争相购买雅虎公司的股票--他们把"赌注"押在了飞速扩展的因特网上，押上在雅虎公司的发展前景上。
主持人：外”κ脖而象雅虎这样的上市网络公司既不从事生产，也不倒卖军火，更不贩卖毒品，哪里来的巨额利润?究竟靠什么拉动美国股市的大盘，创造神话般的奇迹？归根结底还是网络的大发展。雅虎虽然没有直接创造产值，但美国近年经济的飞速发展的确与网络密不可分。
图:因为互联网的发源地就是美国，并且它给美国带来了丰厚的收入。90年代初美国网络对经济增长的贡献不可低估，其中通讯和计算机部分占国内生产总值的比率从1977年的4.2%上升到1998年的8.2%，已成为超过汽车业、建筑业的第一大产业。美国和加拿大，其网络就业人数占到总就业人数的60%左右。因此，这两年的热钱都涌向美国华尔街，投资者纷纷看好和投资网络股。这些公司所拥有的业务大概有网上商店、订购服务、售票、互联网接入、网络浏览器、搜索引擎等等。但美国人没有把计算机等硬件制造和供应商包括在内。据报道去年互联网为美国经济创造了3010亿美元的收入，提供了120万个就业机会，全球范围内通过网络从美国购买的书籍、汽车等产品和服务所创造的收入接近1020亿美元。美国网络股中的另一个奇迹般的例子是亚马逊网上书店。如果按传统书店所需的营业面积来计算的话，它的规模约占好几平方英里。它有310万种以上图书供你选购，顾客达500万人以上。你得开着汽车，才能浏览完它所提供的书目。它有一个庞大的电子资料库，全世界的人们都可以通过网络查阅、订购，其结果是让人只要想买书，不管是什么奇奇怪怪的书，首先都会想到亚马逊书店，它已经营造出一种如果亚马逊买不到，别的地方也别想买到的印象。亚马逊一年的销售量是美国所有传统书店的总和，但是市值高达200亿美元但利润却没法和传统书店相比，因为她是赤字。它于1995年成立，两年前以每股3美元上市，去年12月被评为"最成功的零售商"，到12月23日，其股价涨到每股325美元，其表现简直可用"疯狂"一词来形容。尽管两年多来该公司没有一分盈利，始终负债经营，但市场还是看好其行业前景。1998年是网路股狂飙的一年，如果投资人在年初以一万美元买进Amazon.com的股票，年底可以回收高达十万美元，雅虎的股价去年成长613%，而美国线上的股价则上涨了500%。
主持人：外”互联网产业由于突飞猛进地发展，被人形象的称为朝阳产业，而传统工业和其他产业人们看来却江河日下，只能是夕阳产业了。对于美国的网络股来说，最主要的价值来源并不是公司本身的财务收益，不在于公司赢利，而是从股市上转移来的价值。
主持人：内股市中的总资产就那么多，朝阳产业升值，夕阳产业必然贬值。网络股要上升，实体经济就一定下降。这边上升多少，那边就得下降多少。
图:全球汽车霸主福特公司98年售出了680万辆汽车，利润66亿美元，全球第一，营业额1444亿美元，全球第三。然而它的市值也就是589亿美元，而且还是100多年来的苦干积累来的。可96年上市的雅虎市值仅仅通过3年时间就达到了394亿美元，而且其增长势头大大超过了任何一家传统产业的公司。
主持人：内回头看看他的利润，只有区区几百万美元；再看看他的资产，几百个人加上几百台电脑；而且他们的技术也不是什么秘密，我国国内也在采用。他们所拥有的，只是短短3年多的"老字号"，这一切是不是有点不可思议？
图：到目前为止，网络公司除美国在线(AOL)、雅虎赢利外，基本上是赤字一片。股市上最为关键的参数--利润也失去了意义。
当IBM宣布电脑将预装门户指向Yahoo时，这一指Yahoo股票就剧升20%。而当Yahoo公布不错的业绩报告时，这一天Yahoo股票反而下跌了3.22%。
主持人：外”也有很多人试图分析这种现象，但网络股的表现令世界各地经济学家、证券专家大跌眼镜，网络股票升升降降，不但令传统的衡量指标--股价收益比(P/E)彻底失效，而且令任何想把握变化规律的人贻笑大方。显然，互联网已彻底改变了股市规则。而目前网络股票最大的规则就是不相信任何规则。替网络股把完脉，不是成为庸医，就是沦为江湖郎中。
图:值得注意的是，网络股本身还很幼稚，缺少完善的评估系统，大批投资人对网路股票的饥不择食，让长期观察股票市场的分析师昨舌惊叹，大呼不解。网路股的投资成为短线投资人(daytrader)最热衷参与的“全民运动”；网路股票讨论区一出现任何风吹草动，网路股票就会剧烈上下震动；网路股首度公开上市的股价涨幅，远胜过其他类别股。到了1999年，当投资人逐渐回归冷静理智，疯狂飙涨的网路股票马上成为历史。今年4月中旬至5月底美国网络股大幅下滑，亚马逊书店股票每股从221美元跌到118美元，大跌47%；美国在线下挫32%；雅虎跌43.5%。使金融界目瞪口呆，以至《华尔街日报》5月25日文章惊呼"网络经济的泡沫就要破灭了！"
主持人：内当然现在下结论还过早，我们看到刚满六岁的网络，正在逐渐摆脱狂飙的青春期，迈入成熟的青年期。不过伴随网路股的将继续是成长的烦恼、痛苦、矛盾与挣扎。网络股近期受到重挫的主要原因是可能提高利率的消息。网络股升势强劲、回报率极高，泡沫成分多，因此风险较大，最易受利率升高的打击。主持人：外”磕刁回头看看中国，网络建设还处在初级阶段，网民只有400万，而美国是9600万。这一方面说明市场前景广阔，商机无限；另一方面也说明人们对网络的认识还很肤浅。我国的网络产业还很幼稚，网络股此次担当重任，给一直低迷的中国股市打了一针强心剂，其背后也蕴藏着危机。主持人:内那么这些所谓的网络股都哪些呢?我们首先在这些名单里注意到了四川长虹。
图:作为中国首屈一指的传统家电企业，长虹怎么被认为是网络股呢？为此我们的记者前往采访。据长虹声称，他们的目标是未来10年内跻身世界500强，目前的重要工作就是作产品结构转型的准备，也就是说，他们把未来寄托就是包括数字视频网络产品在内的信息产业上。为此长虹建立了一个数字电视实验网，正在开发包括数字电视广播、数据传输、网上通讯在内的一系列数字网络技术。该公司在8月份实施配股，所募资金大部分都和信息通讯相关。人们感觉到，长虹对于网络信息业已经从概念性上的炒作，逐步向实质性的产业结构调整过渡。作为证券市场的领头羊和中国家电制造领域的巨无霸，长虹此举耐人寻味。难怪股民们闻风而动了。
与长虹类似，海信与也因为在信息家电领域有所动作，被贴上了网络的标签。他们在5月份推出了机定盒，可以通过普通电视屏幕浏览因特网上的信息，还可以收发电子邮件。这个小东西在市场上的销路还没有完全打开，在北京西单商场只销售了十几台，与海信在家电和个人电脑领域里的利润不可同日耳语，但机顶盒的前途是难以估量的。所以她和长虹被股民认为是网络家电商。
一头沾电视一头沾网络的无疑是有线电视，有人认为未来网络进入家庭最便捷的方式是通过有线电视系统，目前我国有8000万有线电视用户，并且以每年1000～1500万户的速度增加。有线网除了可以接入因特网，还可以进行电话会议、视频点播等等许多业务。所以像东方明珠、电广实业、中信国安等等投资于有线电视领域的企业，也加入到网络股的大军中来。
除此之外，厦门信达建立了中国指南网站，而综艺股份下属联邦公司建立了珠穆朗玛网站，这些网站目前还没有令人称道的业绩，但他们的拥有者却因此与互联网挂上了关系,摇身一变成了网站经营商。
既然这些企业都能拐弯抹角地和因特网拉上关系,那么象大唐电信、中兴通讯这样的通讯服务商更是义无返顾地站到了网络股的大旗之下。这样下来总共有20多家上市公司被冠以网络股。股价的上升可谓是爆炸式的：以东方明珠、中信国安、广电股份、大唐电信为代表，一周内上涨了50%以上，并成为引导大盘向上的主要动力。正是从这一天起，中国的股票在网络股的带动下开始牛起来了。主持人：外(未录)现在那些实实在在的网络公司，大都成立时间短、规模小、利润是赤字，都不符合中国股票市场对上市公司的要求。象国中网为了发展采取了在美国市场上市的迂回战略。中国还没有真正意义上的网络股，于是把一些高科技股称之为网络股。只有套用网络的名目，借用美国人网络股的神奇表现，期望跟风，想沾一点美国网络股的仙气。图:在中国上市的网络企业中，还没有一家主营业务在信息产业领域的，大都是看好这一概念，或多或少拿出一部分人力、物力、财力或者宣传精力来营造网络经济的氛围，许多所谓的宏伟计划离实际赚钱还差得远。投入传统产业的股民们不仅要看企业的营收，而且还要看利润，重要的是利润高才敢买进。而对于网络股的股民们不管那一套，他们赌的是未来，这当中肯定有泡沫，有风险，这种风险就在于互联网的未来能否将泡沫挤掉。
图:但是在中国也出现了一些可喜的苗头：1999年5月18日在中国的互联网站中又增加了一个新的成员珠穆郎玛--数字巅峰网站。这是一家网上商店，她和美国的亚马逊一样也是在网上买书、软件和CD的，有近2万多种产品。这个网上商店隶属于北京连邦软件公司。(问连邦为什么建网站)这个网站在短短的两个月的时间里，就吸引了70多万人次的主页访问量，网上超市日销售额稳定地突破了2万元，业务量已经相当于连邦目前的一个成长多年的中型专卖店。用信用卡、汇款等付款方式，通过邮寄使消费者得到商品。连邦作为目前中国软件零售商已经在全国150多个城市发展起了260余家连邦软件专卖店，为网上商店的顺利运行打下了良好基础。6月份的销售额为120万，广告收入50万。美国人的网上书店落得个赔本转吆喝，中国的试验田却能盈利，中国400万网民的贡献不少。因为这家网上商店的成功，她的上市公司综艺股份从3月到9月暴涨了近4倍。对于中国的电子商务试验田股民也是满怀希望，连邦的盈利也没有辜负大家的希望。
目前国内有50多家上市公司瞄准这一朝阳产业，以不同方式迅速介入。值得注意的是，看待这样的网络公司，不能仅仅从上市公司的每股税后利润去看，而且还要充分注意到网站的访问人数、企业的技术储备、对网络的垄断经营规模等因素。所以，新时代的投资观念，可能需要一个根本的变化。熊：外中国的网络股是赶时髦的产物，还是自身经济发展的成果？它将成为一种气候，还是短命的流星呢？图：鉴于近两年国内跟踪新技术、新产品的能力大大提高，不少最新技术和产品几乎可以与国外同步推向市场，为我国信息网络业的快速发展提供了保障。网络产业飞速发展、商机无限，任何一个小小的技术突破，都构成足够的商机，都有可能使网络产业的发展提速。涉足网络产业的上市公司受到市场关注，有其客观的原因。有关专家预计，在未来20年内，网络业将成为世界上发展最快的新兴产业之一。人类传统的衣食住行以及教育、医疗、娱乐、零售业等，都将随网络业的发展而发生根本变化。以网络经济为特征的新经济，在我国正迅速萌芽、发展，必将逐步成为我国经济的主导产业，成为主流经济。因此，中国网络股长远的前景，将是光明的。对于中国网络股来说，最大的利好消息，无疑是中国网络用户的迅速增长。目前中国上网用户保持着每半年翻一番的速度。我国信息服务机构目前已有1.5万家，从业人员40万人，信息服务业成为我国发展最快的新兴行业之一。据预测，到2000年将达到1万亿元，中国将成为全球最大的信息市场。
主持人：内如此看来，虽然中国的网络股有些名不副实，但它的狂飙却是事实。目前所炒作的网络股，难以代表国内网络产业的真实状况，更不能代表网络产业的未来。网络股上涨的行情不会在十几天内就完了，肯定还会上涨。网络股也会有风险，并不是所有的网络股都会有好的前途。。中国既需要像雅虎那样的网络公司，同时也需要福特那样的传统产业，落了谁也不行。发展是硬道理，盈利才是企业的根本。
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