分拆上市

　　近日，一位与联想关系密切的业界神秘人士向记者肯定，联想集团神州数码公司分拆上市的工作正在进行当中，已经上报中国证监会批准通过，受联想委托，高盛银行已于2月22日向香港证监会递上了“分拆上市”的正式书面报告。

　　按香港有关证券法律规定，一个星期以后，也就是3月1日，相关的批示就会下达。按照常规，神州数码应会在4月份左右上市。但目前尚没有任何肯定的消息从联想传出，联系到联想集团从事此种分拆运作尚属首次，拆分工作的复杂程度可能超出了联想原本的预期，故不排除神州数码的上市时间再次向后推迟1、2个月的可能。

　　此位人士分析，联想集团此次拆分神州数码可能采取“一股拆一股”的方式，以显示对联想电脑与神州数码的同等看待。但是，以联想集团72亿股的盘子来衡量，如此分拆可能会使神州数码的股价更为低迷，对神州数码的日后发展并无益处，所以“一股拆一股”的方式未必会被联想最终采纳。

　　目前联想集团的资产中，神州数码占了四分之一，拆分后的神州数码的市值可据此估算。但是此次拆分对神州数码将产生两方面的影响，一方面与联想的脱离将更有利于其外国品牌分销业务的发展，但另一方面，根据香港的有关金融法律规定，联想神州数码上市以后将改名为神州数码，不再享有联想的统一企业品牌。在海外的投资人心中，神州数码还只是一张白纸，未来的变数实在太多。

　　目前，联想股价一直处于低迷状态，而且联想集团拆分神州数码之后应会继续保留对它的控股权，所以流通股应不会超过40%，以此看来联想选择这样一个时机来分拆上市，其真实目的应不在于募集资金，而更多的是为了完成集团内部的结构调整。

　　结构重组

　　神州数码的分拆上市，实际上“早有预谋”。不论是从神州数码本身资本运作的需要，还是从柳传志精心挑选杨元庆、郭为两员大将，实施“接班”任务的思路来看，联想电脑公司与神州数码公司的分拆，现在看来都顺理成章。

　　在业务上，神州数码已经和联想电脑公司这边没有太多的联系；至于人员的变动和分流，在去年岁末已经基本完成。此次分拆只是在资产这一企业的“根本命脉”角度进一步完成这一战略部署。

　　关系到股民对于神州数码的信心和预期，在香港成为公众上市公司以后的神州数码，业务的开展和最终的发展方向将成为业界关注的焦点。这也是柳传志领导下的联想集团新业务——系统集成和电子商务服务业是否进展顺利，成为亚太地区乃至世界一流企业的关键一步。

　　配合上市募集资金的同时，神州数码自身的业务重组已经紧锣密鼓的进行。一个最权威的说法是，在神州数码内部的“结构性手术”处于“正在进行时”当中。

　　最大的变化来自分支部门和整体架构方面。以前，神州数码包括4大部分：联想神州数码科技发展有限公司(LTL)、联想神州数码集成系统公司(LAS)、联想网络有限公司(LNL)和中关成科技商城(网上商城)。在调整以后，神州数码的“网上商城”将可能消失，而其余三大部门的职能也将逐步下放到各个具体的产品事业部当中去，LTL、LAS、LNL虽然存在，但已经虚化了。这样，无论是IBM、HP的PC产品，还是Cisco、SUN的企业设备或者是D-LINK的网络产品，都有专门的事业部直接经营。将管理的中间环节简化，更大程度的发挥各个部门的运作效能，郭为先生开始独立发挥其管理才干。

　　举个例子来说，以前的联想神州数码科技发展公司(LTL)，与TOSHIBA、HP、CISCO、IBM、MOTOROLA、COMPAQ等国际知名公司建立长期的合作关系，经营涉及PC、外设、服务器、网络产品、小型机、动办公设备、无线接入设备等10多个品牌20多种产品的中国代理。在结构调整之后，将分为通讯、PC、掌上电脑和企业设备四个事业部，这样，分工更加专门化，业务拓展将更有效率。其他几个事业部，基本也依据产品。

　　未来之路

　　神州数码的企业定位，在于做电子商务和技术服务。但是，目前看来，在未来一段时间内，神州数码的主要收入来源，还在为国外电脑品牌做代理上。根据联想20002001中期业绩报告，该公司截至去年底3个季度业绩理想，主要业务外国计算机品牌的分销营业额超过了55.5亿港元，增长32%，并预期2001年度营业额可突破100亿港元，经营盈利则可望超过2亿元。

　　可以想象，分拆以后，这项业务将与联想的PC业务直接对立，以往“左手与右手般”的竞争将成为“更加明朗化”的兄弟之争。但长远来看，这对于共同壮大中国IT市场，应该是利大于弊的。

　　“从另外一个角度来看，现在的国际、国内贸易环境，已经与80年代时联想刚起步的时候不一样了。神州数码是否会重走老联想的‘贸工技’的路子，现在很难说。神州数码上市，是一件绝对的好事，但是，上市以后的路，肯定是艰难的！”一位熟悉联想的战略分析者说。

　　从业务的性质来看，联想电脑主要做的是产品和制造业，而神州数码的主要收入则只有贸易，没有强势的主打产品。一个处于市场的上游，另一个处于市场的下游。从去年的营业额来看，联想电脑与神州数码的比例大体是3比1，但是，利润的比例却远比这个数字大。一个重要的原因是，代理产品的利润比直接做产品和销售的利润要低得多。

　　纯粹的贸易公司，在IT行业不可能做大。所有神州数码的人都明白这一点。因此，可以说，神州数码不得不从技术服务的角度寻求突破，从而形成核心竞争力。做一个真正的技术公司，将成为神州数码的目标。但对于现在的神州数码人来说，更像是在“卧薪尝胆”……

　　但无论如何，神州数码的拆分上市对联想来说都是一件意义重大的举措。联想在成为世界级的IT巨鳄后，为了进一步发展，今后将更多地使用类似的资本动作。无论是刘晓林的FM365方面，还是朱立南的风险投资部分，都可能会上演类似的故事。(郭开森《21世纪经济报道》)