《商业周刊》:微软490亿美元现金的悖论 | ||||
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http://www.sina.com.cn 2003年08月07日 07:14 新浪科技 | ||||
导读:即将于8月11日出版的《商业周刊》在“新闻分析与评论”专题中撰文指出,虽然微软手中490亿美元的现金让无数个科技公司馋涎欲滴,但微软自己拿着这么多的现金似乎也体会了什么叫做“高处不胜寒”。微软在现金问题上已经面临着一个悖论,这就是微软将这些现金用来做战略性投资似乎又舍不得放手,但不减少这些现金的总数量也不行。 高盛投资公司的分析师理查德-谢朗德将微软的这种现金二难选择状况称之为“现金收 但在另外一些人的眼中,比尔-盖茨似乎对这笔现金看管得也太小心翼翼了。由于微软的现金收入以每月10亿美元的比率在增长,使得不少精明的投资人士认为,微软这么大一笔的现金不用于一些利润高的投资,却着眼于一些蝇头小利的投资,这简直就是在浪费金钱。不少与微软有业务往来的投资公司认为,微软对于它的巨额现金的处理方式让人感到有点难以理解。这些人士认为,最起码微软在这个问题上没有做到深思熟虑。 对于现金数量过多的问题,微软的投资者们表示,微软应该通过提高股息或回购股票的方式来使得股东们的收益率有所提高。虽然微软的高层官员在今年7月24日表示,微软已经在考虑提高股息或回购股票(或者两种方式都采纳)的举措,但不少投资者们还是表示,他们希望微软能在这个问题上马上见诸行动,而不要有所迟疑。一些投资者已经抱怨到,他们对微软在提高股息方面并没有什么实质性的进展感到沮丧。 除此之外,人们所了解到的490亿美元还并不是微软短期投资的全部。按照美国现行的会计标准,微软490亿美元的现金包括了现金和为期在一年或一下的短期投资。但截止于今年6月30日为止,微软的总投资金额却已经高达627亿美元。 与微软在其核心业务市场咄咄逼人的势态相比,它的投资战略却显得异常的保守。在微软的所有投资业务中,有92亿美元投进了有线电视公司、内容提供商以及其他与科技相关的业务。余下的535亿美元都是一些与微软核心业务毫不相干的企业股票、债券以及政府发行的有价证券而已。微软将后一部分的投资叫做“非战略性投资”。这其中70%的投资属于稳定性收益的投资活动,如与房地产有关的有价证券、国库券以及地方政府债券等等。 那微软的保守性投资战略收益如何?微软声称它的非战略性投资去年的收益率为7.5%;过去的三年中的年均收益率为7.3%。微软没有公布它的战略性投资的收益率究竟有多高。但在去年的财政年中,微软的整体投资纯收益率为16%,投资回报金额为16亿美元。 应该说微软的上述投资收益率并不低。但这并不能平息人们心中的疑问:难道微软真的需要保留这么多的现金?微软高层对此的解释是,在应付潜在的所谓垄断官司所导致的罚款问题上,微软目前还不能给自己吃一颗定心丸,因此它必须有足够的现金以防不测。目前最有可能导致微软“放血”的就是欧盟与Sun微系统对微软的涉嫌垄断的指责。 但还有一个重要的原因使得微软愿意手里随时拿着一大笔现金。这个原因微软并不愿意讲出口,这就是有现金在手,微软就可以毫不犹豫地杀入各种新兴业务市场,只要这些新业务未来前景不错,暂时的亏损对微软来说就可以不去管它。这方面的例子,只要说起微软的Xbox游戏机业务和MSN在线业务大家心里就都明白了。 但问题是,就是这两条无比充分的理由也花不了微软目前那么多的现金。做一个假设,就算微软今后必须向欧盟与Sun微系统交钱,其中的总花费也不会超过100亿美元。也就是说,目前490亿美元的现金确实还是太多。基于上述理由,分析人士和众多投资者认为,微软完全可以将自己的现金总量减低到300亿美元左右的水平,而这个减低后的水平也足够让微软应付各种资金需要了。(原文作者:Jay Greene。明月编译)
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