文/方兴东

　　有关柳传志“心中永久的痛”，无数人都作过把脉。有人说，这个痛是他与倪光南路线之争的痛，有人说这个痛是联想至今缺乏技术含量。而我觉得真正的痛可能还是别的。

　　中国市场经济不断发展的标志，大概就是人们在判断和评价一个人、一个公司、一个

事件时，越来越用“市场经济”的眼光，开始从感性走到理性。那么，随着中国IT业不断走向成熟，评价一个公司、一个人和一件事情，也必然是如此。

　　柳传志，有人把他成为中国IT业的“教父”(实际上从柳传志的真实贡献来说，只能达到“联想教父”的程度)。其辉煌与衰落，当然与联想的走势紧密相连。而对一个企业的评价，除了媒体公关、收入规模、利润等外，更为重要的一个指标就是公司股票的市场价值。因为它是公众(股民)直接用金钱投票的结果，是投资机构、投资银行对公司价值和未来最直接的评判，是公司健康程度和近期走势的直接体现，是公司所有股东收益的直接体现，是内部员工股票期权价值的直接衡量标准。当然，这也是一个国内人最容易忽视的指标。

　　如果，我们来认真看看这个最综合、最理性，也是最重要的指标，就会明白什么才是柳传志心中真正的痛。

　　从上图就可以清晰地看出，联想真正的辉煌其实十分短暂，也就是1999年到2000年年初，这一年时间。联想股票有了火箭般的上升，上升幅度有4-5倍，股票市场价值从一两百亿港元，迅速上升到1000亿港元左右。显然，联想主要是借了当时互联网的光，堪称是中国互联网界最大的泡沫：事实上，那时候联想开展的互联网业务得不到业界真正的认同，柳传志是最失落的时候。联想和他几乎是被业界质疑和忽视的时候。而且后来的事实证明，联想互联网投入几乎以全盘失败而告终。与那些被人痛骂为“互联网泡沫”，而实际上的确在互联网领域有所作为的公司是截然不同的。

　　然而，就在国内声誉的最低潮，却是柳传志在资本市场的最辉煌时刻，也是他第一次走出国门，获得国际声誉的时刻。因为国际上评判一个公司很重要的一点，就是公司股票表现。正是凭借联想的“互联网泡沫”，在2000年初联想公司和柳传志在国际上达到了辉煌的巅峰：2000年1月被《财富》杂志评选为“亚洲最佳商业人士”，2000年6月被《商业周刊》评选为“亚洲之星”。

　　然后，出口转内销，有了国际的承认，柳传志的声誉迅速上升，加上互联网泡沫开始破灭，柳传志替代张朝阳、王志东等成为中国IT业最成功人物的标志。这时候，国内的舆论再次与联想公司实际的表现出现了严重的背离。事实上，国内开始“热炒”之时，也就是联想股票开始大跌之际。而且，随着柳传志在国内媒体上炒作的温度不断升高，联想股票却不断下滑。联想的市场价值不断以“百亿港元”的幅度在下滑，许多个人和机构投资者损失惨重。但是，股票跌势依然难以抑止，分析家们纷纷看空联想，对其未来表示悲观。

　　1994年，当时联想经历有史以来最严重的危机，有人撰文担心《联想还能撑多久？》。在这危难之际，杨元庆出任微机事业部总经理。事实上，就此挽救了联想。虽然，杨元庆从来不是柳传志最喜欢的人，甚至也不是最被看好的接班人。而且，柳传志一直都没有想让位退居二线的念头。但是，在2000年联想股票面临崩盘的时候，真正能够拯救联想的唯一希望还是杨元庆。于是，2001年初，出乎大家意外、出乎柳传志原本的计划，但符合形势真正的需要，柳传志别无选择地出让，使杨元庆正式成为联想“领军人物”的象征。

　　对于柳传志来说，这是最好的退让时机，因此此时从来不关心联想公司股票表现的国内媒体，正把柳传志炒到巅峰。对于杨元庆来说，这是最糟糕的时机，因为挽回投资者巨大损失的任务从此落到了他的肩膀上。昔日成功的辉煌属于了柳传志，未来失败的风险落在了杨元庆身上。当然，也可能是最好的时机，否则杨元庆登基还不知道要等到猴年马月。

　　还是让我们回到真实的数据上。2000年，联想股票最高曾经冲高到15港元左右，甚至摸至20港元。现在已经缩水约80%。也就是说，联想股票市场价值损失大概800亿港元。800亿的损失是什么概念？最近联想半年的净利润为5.24亿元，大概相当于联想100年这样挣出的利润。相当于新浪、搜狐、网易三大门户价值最低时总和的100倍，相当于现在市场价值总和的10倍。换句话说，如果把中国互联网公司在整个泡沫中的所有损失加起来，可能也只有联想这两年多来损失的一个零头！

　　在2002年一年内，联想的股价从年初的每股4港元左右，跌倒了12月27日的2.675港元，接近两年多来的最低点。在这一年中，联想年初的最高价4.35港元到近期最低价2.125港元，跌幅超过一半以上。2002年一年内，联想公司市场价值损失200亿港元！。而且投资银行分析家们依然认为联想PE值仍然虚高。

　　作为两年来市场价值损失“绝对第一”的中国IT企业，联想要挽回这800亿港元的损失，要弥补联想广大股东们的巨额损失(先不说收益)，实在是难。如果按照现在的PE值，收复失地就意味着要把现有利润提高400%。也许杨元庆奋斗5年、甚至十年都不一定能够“偿还”这笔给投资者欠下的巨额“债务”。如果说，柳传志还有“心中永久的痛”，那么，还有什么痛，会比这个痛更巨大、更持久？

　　当然，舆论与事实存在如此巨大的偏差，辉煌与衰落形成如此明显的悖论，需要反思的不仅仅是联想。在评价一个人、一个企业时，如何使国内媒体能够越来越走向客观真实，越来越与国际规范和理性标准接轨，也是一个不小的问题。柳传志“神话”仅仅是其中的一个折射而已。我个人对柳传志非常佩服，也无特别成见。撰写此文，是觉得这个问题实在是个不容忽视的问题，已经影响到人们对这个产业的健康认识和理性评判。

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