文/本报见习记者易强

　　全球第二有权势的传媒企业维旺迪正在面临尴尬。这令一些业内观察家开始认识到：建立全面的媒体集团而不是单一媒体，很可能是错误的选择

　　跨媒体疯狂并购的迷梦已经惊醒

　　310亿美元的高额负债，被控“和安然一样报假账”，使得传媒巨企Vivendi Universal(维旺迪)的信用评级在本周被穆迪调降至Ba1级(垃圾级)。其行政总裁梅西耶已于本周二传出要告老归田。

　　有分析家认为，此公司因连续并购“暴饮暴食”，加上消化系统不良，已患上“肥胖症”，除了瘦身之外，已经没有别的选择。

　　欧洲“安然”？

　　据《世界报》周二透露，Vivendi Universal去年曾努力避免将其涉及出售它在英国的付费电视BskyB股票交易的15亿欧元计入账目，被法国有关财务管理机构发现，但后来，它聘请的审计公司安达信利用一种会计处理方式“混”了过去。

　　值得一提的是，安达信是美国“安然丑闻”的主角。

　　如果上述报道属实，Vivendi Universal将是第一家被控“和安然一样报假账”的欧洲大公司。

　　被迫瘦身

　　Vivendi Universal去年风光无限。它投拍的《角斗士》在去年第73届奥斯卡颁奖礼上，一气获得“最佳影片”、“最佳视觉效果”等四项大奖。

　　半年前，它动用120亿美元在一周内连续上演3场大手笔并购，使其在传媒业的排名上升至全球第二，反超沃尔特·迪斯尼，仅次于美国在线时代华纳。正是这，令它现在危机重重，负债高达310亿美元，今年年初以来，股价已经缩水近70%，市值蒸发近420亿美元。

　　5月初，穆迪曾将它的长期高级债务评级从“Baa2”调低至“Baa3”。自那以后，为了吸引投资者，公司就被迫开始了艰难的“瘦身”历程。

　　最近一次“瘦身”是在上周。高额负债使它不得不出售其公用事业部门Vivendi Environnement(VE)公司15.6%的股份，以筹集17亿美元来还债。而VE此前还叫嚣会以20.5亿英镑购并Southern Water公司。

　　Vivendi Universal还在6月8日宣布向新闻集团出售Bsky B。之前，梅西耶和默多克之间曾就付费电视市场进行了长达一年的谈判和争夺。今年5月底，Vivendi Universal还以1.2亿美元的价格将房地产业务出售给Nexity公司。

　　“Vivendi Universal走到今天这一步是其疯狂并购行为的必然结果。”中国人民大学新闻学院一位研究人员分析，“吃得太多，加上消化系统不良，只有‘去脂瘦身’。”

　　疯狂并购

　　Vivendi Universal的前身只是法国里昂一家国营水务公司，曾因非法捐资闹过丑闻。1994年梅西耶接管后，大刀阔斧进行私有化改革，把公司变成控股集团，先后买进出版社、音乐公司、通信公司和法国著名的有线电视公司CANAL，并将公司改名为Vivendi。

　　2000年6月20日，Vivendi迈出疯狂并购的第一步。它以340亿美元的高价并购了Seagram公司及其著名子公司环球电影和环球音乐。当时布朗夫曼家族占有Seagram24%股权。这标志着它正式进军传媒产业。

　　并购完成后的公司称为Vivendi Universal，股票分别在巴黎、纽约和多伦多上市。

　　梅西耶似乎很喜欢在短时间内进行“闪电式”连续并购。2001年5月中旬，他以2300万美元和3.72亿美元收购了eMusic音乐网站及网上音乐服务商MP3.com。2001年12月16日，又以103亿美元收购全球排名第15的USA Networks的电影与电视业务，将业务扩展到美国。过了两天，它又以15亿美元买下全球第二大卫星电视运营商Echo Star 10%的股份，从而获得1.67亿用户。3天后，梅西耶又宣布以3.9亿美元收购新闻集团在意大利的付费电视平台Stream。不过由于当局迟迟不批，致使收购没有最终完成。前月，就在意大利批准此事当天，因为财务问题，梅西耶却被迫放弃了这一收购。

　　1998年以来，默多克和梅西耶为争夺欧洲付费电视市场控制权一直在激烈竞争。

　　高层变动

　　不良的财务状况使得高层人事变动频繁，该公司今年已有5位董事辞职。法国媒体报导称，Vivendi Universal董事局已经选举了法国制药集团Aventis的董事会代理主席让·雷纳·福图接任梅西耶，任期6个月。

　　就在梅西耶辞职7天前，他的重要支持者阿诺尔特也辞去了公司董事局董事职务。频繁的人事变动，是因为大股东布朗夫曼对梅西耶及其董事局内的信徒相当不满。

　　在环球公司出售给Vivendi之前，布朗夫曼家族控股环球公司及其母公司。5月中旬，布朗夫曼与法国金融家保罗就曾策划颠覆梅西耶势力。这两大股东愿意出售除该公司在美国的休闲与影院外的所有资产，这些资产原来都是梅西耶的“心头肉”。自去年出现130亿美元的纪录性亏损后，公司的董事局曾成立管治委员会，以监督梅西耶的工作。

　　整合失败

　　分析师称，Vivendi Universal之所以面临如今困境，主要是因为资源整合的失败。

　　“媒体并购一般是出于两个思路。”中华传媒网CEO刘国基博士分析说，“一是为了资源整合，取他人之所长补己之所短，并购的是性质相异的公司；二是为扩大市场，也可以节约资源。”

　　后者它显然做得不错，公司收购来的传统的出版、影视表现都十分良好，老本行——供水业务在海外扩张方面的表现也不错。今年5月，旗下的VE公司还收购了上海自来水浦东公司50%股权，预计可获得高达9.2亿美元的回报。但互动电视、在线音乐等新媒体业务则一直表现欠佳。如Telepiu虽有150万订户，但一直亏损，去年亏了近2亿美元；MP3.com则因侵犯版权，日前被法庭判决赔偿300万美元。它还向世界五大音乐唱片制造商赔偿过1.5亿美元。

　　质疑大而全

　　无独有偶，新媒体业务也在拖累美国在线时代华纳公司。2002年1季度，公司出现了540亿美元的亏损。分析家认为，主要原因在于美国在线业务增长明显放缓。自合并以来，公司市值已蒸发近1500亿美元。2001年年初，网络新贵美国在线以1840亿美元的股票和债务为代价收购时代华纳。

　　一些业内观察家已经开始认为，通过收购的方式来建立全面的媒体集团，而不是单一媒体，很可能是错误的选择。而Vivendi Universal则除了解散或者分拆以外似乎没有更好的选择。

　　“虽然出售旗下的某些业务可能打击投资者的信心，暂时影响Vivendi的股价，但是从长远来看，建立一个健康的公司才是真正明智的行为。”北京一位分析师说。

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