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连邦上市烟幕重重 运气更重要?

http://www.sina.com.cn 2001年11月05日 10:55 南方网-南方周末

  上市烟幕?

  有关国内软件最大的销售商--连邦软件公司将在香港创业板上市的消息由来已久。但具体是何时上市却一直是个谜。

  10月24日,突然传来消息,称连邦计划于11月在香港创业板发售新股。

  对于此消息,10月25日,连邦公司总裁李儒雄在接受记者专访时拒绝表态。他的看起来“经济节俭”的办公室让人丝毫感觉不到这是一个即将上市的公司。他打了一个太极:“上市是连邦的目标,但时间不准确。”

  尽管年初软件业开始刮起上市风,但事实日益证明这是中国软件企业的一厢情愿。迄今为止,在国内国外已经上市的软件企业寥寥无几,不会超过五六家,而中国软件企业有3000多家,大型的有30家。所谓“中国软件企业上市年”名不副实。

  在此情况下,人们更加关注像连邦这样的较大软件企业上市。人们的感叹是,连邦软件市场占有率在30%上下,年营业额达到4210万美元,为中国第一大软件分销商。假如龙头老大都迟迟不能上市,那别的企业就更难了。

  融资生不逢时

  北大青鸟为上市花了16个月的准备时间,连邦迄今为止则为上市花了20个月的时间。前者已经成功,而后者花了更长的时间却还在努力。

  一位业内人士说,原因在于现在所有的软件企业都处于生不逢时的时代。这个时代的特征是:没有任何适合软件企业上市的地方。纳斯达克对中国软件企业不感兴趣;国内主板得不到上市资格的推荐;香港创业板从年初到10月已跌30%以上;国内二板则更无影无踪。

  李儒雄说,连邦其实从1997年就开始向资本市场进军,但当时上市要指标,民营企业上市根本不可能,所以,仅靠董事长苏启强的个人融资已很难适应发展。于是,连邦接受了三轮融资。

  第一轮是1997年6月,中保信实业投资公司投了1500万元;第二轮是IDG下属的太平洋新技术创业投资基金,投了1000万元。IDG原本是最早要投资连邦的,但因IDG投资的金额不如中保信,所以反而在7个月后成为第二轮投资者。第三轮是江苏综艺股份有限公司,1998年10月,江苏综艺投资2630万元于连邦,成为连邦目前最大股东。

  但私募融来的资本终究要回报,私募资金无论在数量上还是对企业的益处方面都远不如上市融资。李儒雄说:“经过几轮融资,连邦的创业者们的股权已经稀释得差不多了,就像王志东一样。我们创业者主要是考虑要让企业做大做强,而不是自己占多少股份。现在我的目标就是要当职业经理人,就怕自己不够格。”

  李的说法是谦虚、务实的,但不管怎样,谁都明白上市的好处,上市日益成为连邦的梦想。

  一路狙击

  有人说,很少有企业像软件企业这样上市如此艰难。国内股市聚集了一大堆夕阳行业的垃圾股,可是,软件企业这样科技含量高、未来有前途的行业却几乎上市无门。这自然与政策有关系,但更多的还在于软件企业自身。

  应该说,软件企业可能是不好上市的行业。因为软件企业往往缺少厂房、设备等基础设施和固定资产,它的价值不好估算;另外,软件企业多为民营企业,并且很多企业接受了国外风险投资的融资。在股份制结构上在各个股市上都难以处理。

  连邦也正是因为上述种种原因而迟迟未能上市。

  1994年建立的连邦软件严格来说,并不是软件的生产者,而是软件市场的“卖水者”,即销售者。

  按照营业额、赢利水平和在中国软件业中的地位来说,连邦早就应该上市,但中国的特殊环境和连邦的股权结构造成了其上市历程遭受“一路狙击”。

  1997年6月,连邦接受中保信第一轮融资时就是考虑到了中保信答应在海南拿个上市指标。当时,拿上市指标非常难,有了中保信的承诺与帮助,连邦甚至为此在海南注册了中保连邦公司,但后来指标未拿到,上市未果。

  第二、三轮融资接受IDG、江苏综艺的融资后,股权结构对连邦上市又开始不利了。主要是因为江苏综艺是国内的上市公司,按规定,连邦因此不能在国内主板上市;如果要上市,就要分拆股权。连邦从此断了在国内股市上市的念头。

  1999年,香港创业板成立后,给中国软件企业以上市的空间,连邦也心动了。1999年底,连邦开始有上市想法。2000年初,连邦开始行动了。

  连邦的上市准备第一步是把股权关系理顺,但仅这个过程就花了四五个月的时间,股份制改造又花了连邦3个月时间。2001年1月,连邦才拿到新的营业执照。而此前后,金蝶等已成功上市,连名不见经传的南大苏富特都已抢先在香港创业板上市。等到连邦准备工作做好的时候,香港创业板已跌得惨不忍睹,没有多少人关注,上市最佳时机已过。

  本来,在国内二板上市是连邦上市的最佳选择,但国内二板去年下半年就说要开办,实际上未能如期。后来说今年5月可能要开办,在后来说要推至今年9月,但很明显,都已没戏。

  最后,连邦的网站上赫然写着:资本抉择————香港二板。

  运气更重要?

  很多人说,企业上市靠的是实力加运气。以裕兴为例,卖电脑VCD使裕兴发了些财,使其有了些实力,但一个VCD企业是断然不可能在香港创业板上市的,它纯粹凭的是运气。靠着当年比尔·盖茨来中国对裕兴所谓“电脑加VCD”的“信息家电”的赏识,靠着微软的捧场与推荐,裕兴才从家电企业转而挂上IT业的牌子,轻而易举地加入香港创业板第一批上市企业行列。

  企业上市需要符合一定条件。就软件企业来说,最低的门槛为:资产1000万元以上,连续2年经营历史。这是硬条件。但真正要想上市,恐怕需要营业额3000万元以上,年利润在100万元以上。

  符合这个条件的软件企业有几十个。据说,有上市需求的已有60家。但绝大多数缺乏像裕兴以及众多网站这样的运气。其实,如果拿网站与软件企业相比,尽管软件企业大部分处于微利时代,但这总比网站大把地烧钱强吧?

  李儒雄的说法是,“软件企业其实上市的条件很好,因为它成功的可能性大,风险也大,符合股市的规则”。

  按照李的构想,上市后连邦的做法是:一要把软件流通领域“整合一下”,即收购竞争对手,增强“垄断能力”;二是插手上游企业,主要是收购像杀毒软件这样的企业。他说:“电脑就像人一样,总是要生病,而生病的人是不敢买假药的,所以,在杀毒软件这个领域,假冒产品是最少的,杀毒软件也就成了最健康、最成熟的软件产品。”

  这个前景描绘得不错,但关键是要上市筹集到资金。

  连邦选择的主承销商是香港京华山一证券公司,估计融资额大约为1亿多元。

  软件企业流传一句话是:只能做第一,不能做第二,例如有了微软,金山的中文办公软件生存就艰难;用友的财务软件也具有相同的垄断特点。11月能否上市对于巩固连邦在软件流通领域的地位至关重要。而整个中国软件企业如果照着这样的缓慢速度上市,其发展速度也就可想而知了。本报驻京记者康钊

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