本刊记者王星

　　---4月，四通集团参股中广有线信息网络有限公司的消息在业界传开。随着广电总局全国骨干网的拥有者——中广有线打开融资窗口，有线网络三方对峙的新阵营渐具雏形。---广电总局也“卖”网？

　　---一直将地方有线网络的业外融资视作“卖家产”的广电总局网络中心，第一次当上了“卖主”。“卖资”是全国有线骨干网络，而买家是四通集团。

　　---因为属于敏感“生意”，故而无论从“买方”还是“卖方”求证“买卖”细节几无可能。虽然在采访中双方表态均含混不清，但这一消息4月已在业内传开。知情者说，今年开年以来，双方一直在筹划此事。广电总局网络中心一位人士也确认，四通某副总裁目前已出任中广有线信息网络有限公司副总裁，如不出意外，四通将成为中广有线的股东。

　　---与广电总局网络中心拥有同一班人马的中广有线成立已近四年，是全国有线骨干网的实体公司，也是网络中心的另一块牌子。因此，中广有线的融资对于政策尚不明朗的有线网络无疑发出了“准入”的信号。

　　---原则上来说，目前还没有政策支持业外融资。广电总局许多人认为，有线网络是舆论宣传的专用网，不能有业外资金的介入，更不允许外资染指。但对有线产业发展来说，与资本市场的融合已经不是“需不需要”的问题，而是必然性的问题。就像“卖”资产，迟早都得为之。

　　---况且，有线网络的融资已经乱了。虽有文件规定，“严禁未经省级以上广播电视行政部门批准，擅自以合股方式融资建设经营有线网络，擅自出售有线电视网络资产及相关权益”，但只要合资公司获得工商部门的登记便为合法；虽有“必须由广播电视单位控股”的融资原则，但还是有不少投资者打破界限；虽有“外资不得参股”的禁令，但仍有外资已经牢牢掌握地方网络49%的股份，也还有地方网络正频频向外资招手……

　　---有线网络归属地方政府的管理格局，使得网络资产的处置完全不由广电总局决定。另外，广电总局尚无相应的融资政策进行管理。这些才是有线网络融资混乱的根本原因。携手四通的中广有线，在一定程度上表明了政策向业外资金的正式开放。

　　---也有业内人士分析，无主业支撑的四通集团资金本来就不富裕，其参股份额如若占到传闻中的25%，资金来源就非常值得追溯，不排除有外资潜入的可能。但也有广电总局的人士提示，若纠缠于资金来源，就会忽视中广有线融资的更大意义。

　　---从行业发展角度来说，有线网络的价值在于规模。过去地方割据的体制阻碍了打破行政级别、跨越地域的全国性网络的形成，各自为政的地方网络无助于以电视为中心的娱乐传媒业的发展。于是网络中心一心想把全国网络联起来，并提出“行政整合，市场推动”的联网方针。可有线网络四级投资，中央、省、地、市利益不同，行政很难整合；而所谓市场推动，最重要的就是中广有线和地方网络公司以平等的姿态，按照公司并购的程序执行，让资本进行推动。“卖”是为了更好地“买”。这也符合网络中心一贯的思路——用大约100亿元的外来资金盘活旗下2100亿元的存量资产。

　　---通常来说，融资有三种渠道：上市、银行贷款和引进外来投资者。因为有线网络传输的广播电视节目事关舆论宣传，上市融资还有很大的政策障碍，目前也只有北京歌华有线一家试点。有线网络过去的资金都来自于财政拨款，若采用银行贷款方式，负债率较大，因此还少有采用；另一方面，有线网络正处在从事业单位转为公司的变革之中，银行也不敢贸然放贷。因此，目前有线电视的融资大多引进外来投资者，此种方式目前却处于既不太被认可又未被反对的含混阶段。

　　---投资商“联”网

　　---尽管投资有线网还有一定的政策风险，但更诱人的是利益回报。中信国安是国内最大的有线网络投资商之一，公司董秘廖小同确认在今年——公司投资的有线网络正式运营的第一年，一多半的企业都可以赢利。

　　---当然也不是所有的投资者都能够获得这样丰厚的回报。虽然有线网络被称做不赢利的金矿，但不是每个淘金者都能找到金子。廖小同认为中信国安之所以能够取得比较好的收益，与公司的冷静与精心经营有很大的关系。

　　---例如两三年前，网络股是股市宠儿的时候，地方有线往往会开出天价，但中信国安始终恪守自己的买入准则，并不是简单地随行就市。中信国安对买入的网络，大致要考虑这样几个因素：以往的经济效益、双方的合作模式、资产评估的高低以及中信国安对当地潜力的看法。对于有线网络未来的收益，中信国安从来不会放在买入因素之中。廖小同说，未来收益只能是讲给别人听的故事。

　　---苛刻的买家选择使得交易一开始就不那么顺利。但在网络行情高企时，也有胆大者敢于接标。假如以3亿元投资占49%的股份，公司很有可能只向有线网络投入3000万元，占住“触网”的名份，然后从股市中圈回3亿元。有线网络业内不按合同履行义务的事情时有发生，廖小同将此称为“骗与被骗”。

　　---廖小同自信地认为，中信国安是外来投资者中少有的、对有线网络进行精心管理的行业投资者。公司从1993年投资沈阳有线网以来，在业内摸爬滚打，还是积累了不少经验。不像大部分投资者，还搞不清有线网络是怎么回事，就稀里糊涂触了网，例如有的上市公司携手有线网络纯粹是政府搞的“拉郎配”。

　　---兢兢业业几年投资下来，中信国安参股的有线网络已达一省八市。更关键的是，中信国安在有线网内的行业地位已经确立，地方网络公司和需要“转卖”的投资商们纷纷找上门来。

　　---中信国安还有一大优势是背靠其母公司中信集团；中信集团也投资了一省六市的有线网络，使得大多分散的地市网络有了地域相邻的连接。另外同属中信系的中信泰富骨干光纤网“奔腾一号”，不仅可以将省与省之间连起来，还可以充当部分省内干线网。中信国安未来五年的发展计划是将现有网络规模扩大一倍，整个中信集团在有线网内的布局到时将更加明晰。廖小同说，只要想联，就能把网联起来。

　　---一位不愿透露姓名的投资银行媒体咨询人士认为，因为政策不明晰，有线网络的投融资带有很多非市场的因素。中信国安在有线领域的管理能力不可否认，但更重要的还是中信集团的背景威力，使得中信国安不仅有强大的资金支持，还有比别人更好的在政策面前化险为夷的本领。这样的特例不具有模仿性，例如北大青鸟，就永远做不到中信国安的量级。

　　---北大青鸟对这样的说法可能会有些不服气。至少从目前看来，国内有线网络投资者里另一主打力量就是北大青鸟，北大青鸟的投资目标是十省百市。该集团副总裁范一民表示，公司在不到两年时间内完成七个省的投资，进展非常顺利。

　　---与中信国安主投地市网不同，北大青鸟非常看好省网。范一民分析，省网才是未来统一天下的生力军。因为在中国，权力只会集中在中央与省一级，地市网很难获得单独发展的许可，终究要并入省网的发展规划之中。另一方面，如果不能贯通到省网中，独立的地市网络生存能力也较弱，很难获得发展。范一民在接受记者采访时说：“无论是从用户数量和网络规模来看，一个全省贯通的省级网络公司已经可以获得足够的发展空间，全国全程全网的贯通根本就没有必要。除非广电总局拿出几千亿元购买大家的产权，而这是不可能的，也不符合潮流。”

　　---范一民认为的潮流是指：经过参股、并购、整合之后，未来将形成六七家全国性网络运营商的格局，北大青鸟就要占有其中一席。

　　---谁更势强

　　---有一类网络公司让中信国安和北大青鸟的收购无法所向披靡。有线网络发展十年以来，各地的运营能力已分出三六九等。一些经济效益比较好的地方网络也积累了丰富的运营经验，实力也越来越强，例如北京、上海、广东等地，并不愿意纳入任何外来资金的麾下。

　　---年初北京歌华有线上市被业内认为是广电总局对各地分开上市的默许，广东有线也正在积极争取年内上市。广东有线公司总经理张小棣认为，要想形成全省网络统一经营管理的体制，就必须从广电总局拿到两项特权：一是让公司上市，使得广东有线有充裕的资金收购各地的网络资产，或让地方网络以网络资产入股，资产归省公司，地方享有省网络公司的相应股权；另一项是允许业外资金参与有线电视干线网的建设，让省内网络尽快联起来。

　　---随着中广有线打开融资窗口，业外资金进入广东有线也将为期不远。有线网络将要形成三方对峙的新格局：

　　---一是中广有线，唯一的中央派选手。对于要从资产上推进联网的中广有线来说，也面临着极大的资金缺口，虽然已经打开融资窗口，不过这第一笔钱并不能持续推进其发展。但因为与广电总局网络中心拥有同一班人马，既是游戏规则的制定者，又是规则的实践者。分析人士认为，中广有线可以先通过私募获取资金参股省级网络公司，然后利用制定政策的优势帮助省级网络公司实现全程贯通，再参照中国移动的上市曲线，谋求部分资产海外上市，打开“输血”通道，回购其他各省网络资产。

　　---二是以歌华有线为代表的地方实力派。从网络规模上，北京一地的网络并不能帮歌华有线获得最佳效益，已打通融资渠道的歌华有线完全有实力向地域外扩张，吞并其他地方网络。对于同为实力派的上海有线、广东有线等，如果不能通过上市融资，也最好能和大资本结合，促动快速扩张。

　　---三是以中信国安、北大青鸟为代表的外来派。这一派已经在多处布下棋子，是不容小觑的第三势力。

　　---但也有业内人士分析，即便已在有线网络里聚集了一定势力，外来派终究不会成为对峙的主流力量。中信国安和北大青鸟都自信地认为要将自己的网联起来是轻而易举的事情，但能否联起来还主要取决于各地方政府是否愿意将网络放在一起。有线网络的地方割据并没有因为中信国安的参股而淡去；各地方政府联不起来，中信国安的联网也不能实现。对于还可以和意识形态搭上关系的有线网络，外来资金绝对不可能成为主导势力，最明智的做法就是顺势而行，挣钱就行了。中信国安参股有线网络的战绩虽然显赫，但它也只是中信集团发展信息产业的一部分，从中信集团参股目前势头最猛的宽带网络接入商长城宽带和购买骨干光纤网“奔腾一号”这样的布局来看，中信要做的是大电信的概念。至于北大青鸟，素来擅长资本运作，最近又接应Intel抛售的搜狐股票，很可能是为海外上市营造网络概念。

　　---如此看来，对于还没有远离意识形态的有线网络来说，强势网络运营商还是最有可能从广电内部产生，目前最大的势力就是中广有线和地方实力派。地方实力派的行动会比较迅速敏捷，以大吃小、强并弱的方式进行规模扩张；中广有线则是从骨干网向干线网、接入网渗透式扩张，节奏虽然很慢，但由于是游戏规则制定者，潜力还是非常巨大的。这样一来，整合主要发生在广电系统内，政策层面也更容易获得通过。

　　---网络整合是未来的发展趋势，这点勿庸置疑。但目前有线网络公司正卡在打破行政级别、突破地域界限的关口，这也是整个广电改革的难点，是必须借助资本打破僵局的时候了。

　　---但是现在，投融资的政策还不明晰。另外，有线网络的内部现实是，刚刚脱下宣传外衣，虽然已经套上了公司的壳，还没有学会完全按照市场规律运营，微妙的非市场因素还会影响未来的整合格局。例如，有的地方网络会觉得“卖”给地方实力派显得没面子，就会考虑“卖”给中央的中广有线。

　　---但这是有线网络与政府力量缠绕发展的历程注定的。正如一位业内人士所言，有线网络的事儿从来就不是经济，而是政治。

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