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市场人士预测长江实业可能收电讯盈科

http://www.sina.com.cn 2001年04月03日 14:14 《财经时报》

  【记者虎韬北京2日报道】今日,电讯盈科及其母公司分别在香港和新加坡同时申请停牌。

  在此之前,由于多项不利消息的影响,电盈的股价已出现了大幅振荡。

  天量亏损推低股价电讯盈科于3月28日公布了香港历史上罕见的巨额亏损:69.1亿港元
(约合8.86亿美元)之后,出现负债高于资产141亿港元的情况。电盈已变成香港首家负资产的蓝筹公司。其亏损的主要原因一是为网络股的投资撇账49亿港元;二是承担因与香港电讯合并产生的财务开支23.5亿。目前电盈的市值已由最高时的5000亿,跌至上周末收市的670亿左右,蒸发了85%以上。

  投资者对此迅速做出反应,。当天该股曾被推低至3港元之下。这是该股自去年与香港电讯合并后首次跌至3港元之下。而该股在去年曾达到历史新高的27.6港元。

  很多基金立即下调对电盈股价的预测,认为盈科股价目前惟一的支持力仅仅来自于技术方面,即最近大肆抛空该股的空头炒家在低位回补仓位。

  市场对电盈的疑虑不是凭空而来的。特别是其现金流量及支付利息费用的能力尤其令人担忧。电盈目前有47亿美元的未偿付银团贷款,今年应付利息总额为2.84亿美元。电盈的股价自2000年2月到达27.859港元的历史最高价之后已经下跌了88%,而与其去年8月完成收购香港电讯时15.092港元的收盘价相比,目前跌幅也有78%。电盈股价上周五收报3.075港元今年至今已下跌39.11%。

  据悉,业绩亏损并不是电盈这次股价下跌的惟一原因。另一个重要原因是香港电讯原大股东、电盈第二大股东英国大东手里15%的股权的一半已过了禁售期,市场又面临着巨大的卖压。投资者对于去年9月由于大东突然向市场抛货而导致对冲基金疯狂卖空电盈的情景记忆犹新。

  李泽楷破釜沉舟更令投资者迷惑不解的是这次李泽楷及电盈的举动。

  本来,当一家公司录得巨额亏损,公司的管理层应该想办法减少公司其它方面可能出现的亏损。像电盈这样需要为当日收购香港电讯所产生的1720亿港元的商誉作出注销时,它应该采取逐年在损益账中以支出的形式摊销,而且是摊分的时间愈长愈好,这样才能减低对股价造成的波动。但令人意外的是,电盈居然选择一次将商誉注销。

  另外,大东这次本来可以将其手中15%的一半即7.5%的股权出售,而余下的要等到今年8月份才能出手,如果要一次性出售的话要得到电盈的同意。但令人感到意外的是,电盈竟然同意大东一次性出售。李泽楷本周一在香港机场接受传媒访问时表示,与大东达成协议,容许大东一次性出售手上电讯盈科股权,并认这对电盈来说有好处,可消除市场不明朗因素。不过,他认为,股价在未来一、两天内可能因为市场的对冲活动而出现波动。

  在电盈变成负资产公司、市值大为萎缩的同时,值得注意的是长江实业准备增发十亿的股本。以长实上周末的收市价,十亿股的市值就是820亿。一般来说,增发如此规模的股本,应该是要为大型的收购作准备。当地市场人士认为如果眼前香港有一家公司可以考虑的话,那就是电盈。长实增发了股本后就已经随时可以用换股的形式将电盈全部收购,还可以有20%的折让价。

  据分析,长实如果收购电盈,可以说于公于私两得宜。在公,收购电盈就是拯救电盈小股东出苦海。在目前的情况下,电盈股价跌至每股3元,广大小股东无不怨声载道,以长实的招牌效应,收购肯定会使电盈小股东唯马首是瞻。在私,则可以帮李泽楷解困。

  商誉(good will)是指会计上一项业务的购入价值与其净资产合理价值之间的差距。当新买家要购入一些成功企业时,往往要付出比对方净资产值更高的代价。盈动用2100亿港元买了香港电讯,而当时的香港电讯的净资产只有427亿港元,多付的部分在会计账目上就是“商誉”。(完)


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