拥有3.4亿资产净额的南京熊猫，其手机年产量却只有区区400万台

　　本报记者 蔡钰

　　通过实际控制的南京长恒实业公司，控股南京合纵投资有限公司，然后由合纵投资出面收购深圳科健集团99%的股权，进而将中国知名手机生产厂商中科健(000035)收入囊中 ，2月4日，国资委的一纸国有股转让批文，让南京熊猫电子股份有限公司(600775，0553，HK，南京熊猫)控股子公司熊猫移动总裁马志平的这一番精巧的收购策划变为现实。

　　然而，在马志平如愿获得中科健600万台手机产能之时，拥有3.4亿资产净额的南京熊猫，其手机年产量却只有区区400万台，而截至2003年前三季，南京熊猫利润的90%来自投资收益──在由电视的熊猫变为手机的熊猫之后，一个投资的熊猫大有取而代之之势。

　　投资的熊猫

　　1月14日，爱立信(中国)有限公司与国内第二大移动运营商联通签下大单，爱立信获得价值9300万美元的CDMA2000 1X网络扩容合同。爱立信控股的合资公司南京爱立信熊猫通信有限公司(ENC)，将负责此项目中系统设备与服务的交付。

　　ENC是国内GSM、GPRS和CDMA移动通信设备的主要供应商，是瑞典电信设备制造商爱立信全球三大物流供应控制枢纽之一。2003年上半年，ENC实现销售收入29.11亿元人民币，净利润1.26亿元。而南京熊猫持有ENC27%的股权，为第二大股东。

　　因为这一层关系，南京熊猫对于爱立信与联通这份新合同的满意程度，绝不亚于签约双方。市场亦据此预计，今年上半年南京熊猫的业绩将大幅增长，而在此前后，南京熊猫的股价也走出了一波可观的上升行情。

　　这只是南京熊猫受惠于爱立信的一个例子。2003年，由爱立信与索尼各出资一半创立的手机制造公司——索尼爱立信的手机出货量高达2720万台，销售收入达46.73亿欧元。索尼爱立信手机的重要代工商是北京爱立信移动通信有限公司(BMC)，而南京熊猫拥有BMC 20%的股权。

　　事实上，早在2000年，南京熊猫在将看家业务由电视机制造换成手机制造的同时，就已开始对外股权投资尝试。2002年10月，南京熊猫进行业务重组，将电视机制造等资产售予熊猫电子集团公司，同时受让南京熊猫机电设备厂与生产可视电话、耳机音响等产品的深圳市京华电子股份有限公司99%与38%的股权。

　　此外，南京熊猫还跟夏普、日立、麦克塞尔卢森堡公司等多家公司有投资合作。

　　到2003年第三季度，南京熊猫的长期股权投资达5.3亿元，前三季投资收益6110万元，占同期利润总额的90%，投资收益已成为这家以手机制造为主业的上市公司的主要利润来源。

　　主业尴尬

　　在对外投资高奏凯歌之时，南京熊猫的手机制造主业却面临着难言的尴尬。

　　国内手机生产厂商波导(600130)固定资产净额3.2亿元、TCL通讯(000542)在退市之前固定资产净额2.8亿元，其年产能均已经突破1000万台。

　　相比之下，南京熊猫拥有3.4亿元固定资产净额，手机年产量却只有400万台。2003年前三季度，南京熊猫的手机业务营业利润虽有2.7亿元，其营业、管理与财务费用却高达2.8亿元，受此拖累，南京熊猫当期每股收益只录得不足7分钱。

　　“熊猫的生产计划主要是‘由销定产’。”熊猫移动的销售部经理柏平说。熊猫移动是南京熊猫的控股子公司，负责所有熊猫手机的销售。根据“由销定产”原则，南京熊猫的手机生产计划随着熊猫移动的销售计划走。2003年，熊猫手机销售300万台，收入28亿元，加上出口手机70多万台，总营业额在30亿元左右。

　　由于2003年以来中国手机制造业的利润空间不断压薄，诸多半路出家的手机商们开始向其他高利润行业渗透。占有最大市场份额的波导已步入汽车产业，年内会将自有品牌汽车推向市场；康佳、TCL也借助集团综合产业背景，涉足冰箱制造。

　　与熊猫同处手机销售第三梯队的夏新电子也早早展开多元化布局，跟进小灵通、笔记本电脑、液晶电视、数码相机等多个行业。2003年前三季，夏新手机业务收入为31亿元，高出熊猫同类业务7亿元，却只占到主营收入的58.5%，比熊猫低出近30个百分点。

　　南京熊猫目前所涉及行业还有卫星通信、机电仪器与信息产品，但业务收入均不足主营收入的10%。从业务收入来看，手机业务仍是南京熊猫的核心业务。

　　鉴于手机业务的核心作用，目前，熊猫移动总裁马志平正与韩国手机商洽谈合资扩产事宜，若进展顺利，2004年熊猫移动将与韩国厂商结盟，将熊猫手机的产能扩大至1000万台，其中的500万台将作为代工品销往韩国或澳洲。

　　“我们2004年在国内市场的计划是完成500万台的手机销量，实现50亿到80亿元的销售额。”熊猫移动的副总花永清说。但比较来看，80亿元这个数字，不过是TCL移动2003年前10个月完成的销售额。