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荷兰电讯巨亏离场 和黄被迫增资英国H3G阵营

http://www.sina.com.cn 2003年11月12日 15:27 21世纪环球报道

  本报记者王晨香港报道

  近日,香港和记黄埔集团(0013.HK)与荷兰电讯KPN Mobile(KPN)就有关和黄旗下英国3G合资企业(H3G)的争议达成了和解,KPN将手中持有的H3G UK15%股份全部出售给和黄,价格是9000万英镑,相当于11.61亿港币。

  注资风波

  荷兰电讯成立于1852年,在荷兰阿姆斯特丹和美国纽约上市,KPN是旗下电信公司。2002年,荷兰电讯的业务收入为127亿欧元,亏损55亿欧元。当初该公司和日本NTT DoCoMo及和黄各以15%、20%和65%的股权组合成立了H3G UK,可惜其后全球电讯业市道不好,KPN违约不肯每年注资4次进入H3G合营。

  在今年的新一轮注资中,占20%股权的NTT DOCOMO如数注资2亿英镑。KPN却没有按照英国H3G的合资协议,注资1.57亿英镑,于是和黄于今年六月向伦敦高等法院控告,要求将KPN在英国H3G的权益按比率摊薄。

  不过,持有H3G15%股权的KPN反告和黄违反股东契约,并要求和黄购回他们所持H3G UK的股权。据有关报道称,KPN要求和黄按当时投资额的1.4倍即150亿港币买回15%股权。不过,在谈判过后,和黄只需以当年入股价107亿元的1/10就可以买回股份。

  可以看出荷兰电讯不愿注资H3G UK的一个重要原因是自身的负债已经很重——2001年230亿欧元,2002年削减负债到102亿欧元。

  据和黄发布的消息,上述价格是以和黄与KPN之间的争议和法律诉讼作为基础而商定的,并不涉及H3G UK的任何实际估值。双方已撤回就争议所提出的法律诉讼。

  根据协议,KPN先收取6000万英镑,余款将分三期缴付,于2005~2007期间,每年缴付1000万英镑。支付最后一笔款项后,KPN所持的H3G UK股份移交给和黄。

  完成交易后,和黄所持的H3G UK股权将由65%增至80%。

  这样的注资纠纷已经在今年八月份又发生过第二起。和黄向其在H3G意大利的投资伙伴CIRTEL,追索3.73亿欧元的股东贷款。和黄在H3G意大利占88.2%的比例,而CIRTEL占1.8%的比例,目前这起纠纷正在等待国际商会的仲裁。

  尽管需要支付十多亿港币回购H3G UK的股份,但是和黄集团董事总经理霍建宁表示,很高兴有关争议得到解决,同时能以吸引人的价格增持H3G UK股份。他重申和黄对H3G前景充满信心,认为该业务能为和黄股东创造长远价值。

  香港本地的众多证券分析员对此意见不一。据香港媒体报道,里昂证券认为该项消息是坏消息,因为KPN以低价出售资产。里昂指出,和黄近期股价走势较每股资产净值出现4%溢价,预期股价可能出现少量获利回吐。报告预料,今年及明年和黄盈利会大幅回落,购回H3GUK 15%股权后,估计今年盈利减少22亿元,明年则减少15亿元。

  但是花旗美邦认为,和黄的资产净值将因此增加20亿元,相等于每股0.5元。因为有关交易要到2007才完结,所以不会影响到该行对和黄财务方面的预测,和黄暂难吸引新资金入市,因此维持其“持有”评级。

  但是股市反应不佳,和黄股份从消息发布的11月6日开始下跌,从61元跌到11月11日的58元。

  3G重负

  这次KPN的退出加上以及一直有传言,NTT DoCoMo也因为和黄可能不会选用其I-MODE平台而心生怨言,有想法减持H3G的股份。

  DoCoMo公关负责人曾向记者证实,有关i-mode是否被选用为H3G的平台,确实正在双方的讨论之中,但是有意减持股份一事她则未有所闻。

  和黄在3G的累计投入,包括102亿美元的牌照费最新的数字已经高达150亿美元,和黄为3G而花在购买手机、网络上的负债也达到202.61亿港币。众多投资者的犹豫和动摇,无疑再一次增加了和黄身上的3G重负。

  有英国媒体报道说,最近H3G的签约数字也在下降,从六七月间的每周1.5万户,下降到每周2500户,估计H3G在英国的总数会在20万户左右。

  不过,到目前为止,H3G最新的签约数字一直秘不示人。和黄向外界公布的数字,仍是“在五个国家中有近50万用户”。对于盈利所需要的最少签约用户数字,BREWSTER则不肯透露,只是坚持和黄一直以来的官方说法,认为在2005年左右H3G可能盈利。

  业界也一直对和黄究竟有多少真正的签约用户很感兴趣。“我们在下半年订了300万台手机,如果没有用户,我们订这么多手机干什么呢?”面对媒体对3G的普遍质疑,和黄的董事总经理霍建宁还一度在2003年中期业绩发布会上大光其火。

  和黄今年8月发布的中期业绩报告显示,英国3G业务的网络已经覆盖英国逾70%人口与各主要城市。上半年,英国、意大利、澳洲的3G服务经营良好,H3G英国的ARPU值(平均每月每用户收益)达45英镑,意大利为78欧元、预付用户65欧元,较当地市场一般的20英镑及27欧元为佳。而且数据服务的消费比例达15%。

  早先有报道称,和黄H3G的手机在英国的折让价相当高,达到5成左右。但是当记者就此事求证H3G英国的时候,BREWSTER并未正面回答该问题,只是说,和黄H3G目前在英国的售价是考虑到了成本和服务价格之间的“平衡”问题。

  他更愿意强调的是,和黄H3G是一个全球玩家,在10个国家推出的3G服务,会让和黄得到规模效益,从手机生产商那里拿到合理的采购价。

  实际上,未来的巨额销售补贴,已经为和黄下期的财务表现投下了很大的阴影。根据和黄的中报,三个国家的3G业务营业额合共2.45亿港元,但是未计利息支出及税项前亏损为38.95亿,而净亏损额也达到22亿港币。

  今年,和黄预留了约80亿港元储备用作冲销3G亏损,上半年已拨出19亿港元抵销了大部分亏损。和黄董事总经理霍建宁预期今年下半年将动用余下的约60亿港元抵销亏损。而摩根士丹利就预测,明年和黄在3G手机上的亏损会达到100亿港元之巨。

  李嘉诚也相当坦率地说,在未来的三年内,不期望和黄的3G能够盈利,但是对3G在未来一年内的业务成长,则表示乐观。他依然维持对英国及意大利H3G的销售目标:今年底,用户总量达200万台。


  
 
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