不久前，和记黄埔公布了2002年强劲的财务业绩，当年，该公司净利润增长了19%，至142.8亿港元(合18.3亿美元)，而2001年为119.8亿港元。其核心的港口、房地产以及电信业务的表现良好。与之相伴的还有两件大事，一是由于设备成本的下降，和记黄埔在第三代(3G)移动电话业务的设备上节省了数十亿美元支出，而即将成立的英国3G子公司也获得了新的不错的贷款条款。

　　这些好消息使和记黄埔的债券有所上扬，但为什么该公司的债券走势并没有得到改善，债券持有者基本上无动于衷。投资者们表示，上述好消息基本上都被一种市场传言所冲淡；市场传言称，该公司正在计划另一轮债券发行。若果真如此，和记黄埔债券的供应必将增加，从而对现有的债券价格不利。此外，和记黄埔在3G上的一场豪赌，也是投资者心中驱赶不去的忧虑，因为投资者担心，这项敢为人先的3G业务很可能以失败告终。

　　ING金融市场驻香港的电信和复合企业体信用分析师艾登表示，和记黄埔这批债券目前的价格水平，已经反映了债券评级下调1级以上的市场预期。这说明市场认为，和记黄埔的偿还债务能力低于评级机构目前的评价。

　　目前，标准普尔给和记黄埔的债券评级为“A”，前景是“负面”，而穆迪投资服务公司给出的评级则更低，只有“A3”。但相比于评级类似的美国工业公司来说，和记黄埔的债券价格要明显低一些，风险也被认为要高不少。

　　“该公司未来将继续在3G上花费更多的钱，导致其财务状况的恶化，从而引发评级的下调。”艾登表示。他建议在目前的价位上买进该公司2013年到期的债券。早些时候，和记黄埔的董事总经理霍建宁已作出承诺，如果英国和记3G的荷兰合资方KPN NV拒绝为英国和记3G提供现金，和记黄埔会补上资金缺口。

　　虽然3G支出节省了40亿欧元对债券持有者来说是一个好消息，因为这意味着有更多的现金可用来偿还债务或花费在其它盈利的业务中。但如果3G技术不能获得消费者的青睐，分析师表示，这样的成本下降也不会有多少效应。

　　无助于信心改善的是：市场传言称，和记黄埔可能会再一次进行全球债券发行。和记黄埔财务董事陆法兰表示，他不会对市场的猜测或公司的财务状况进行评论。但有几家亚洲基金的经理表示，已有投资银行同他们接洽，商讨向他们出售和记黄埔新债券的事宜。

　　新债券除了对现有债券的价格产生影响外，还可能会让一些投资者新生疑虑：和记黄埔为什么再次利用市场筹资？

　　“如果公司的3G业务已经有了足够的资金，那么，它还需要钱干什么？”巴克莱亚洲驻新加坡的信用分析师艾伦·格林表示，“它是否真的需要更多的钱？”他还说：“和记黄埔还是面临很多的事件风险，我们还远没有相信3G会成功。”

　　菲驰

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