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中国电信11月14日的纽约上市之旅让人们更深切地感受到了席卷全球的电信萧条，4天之后宣布的网通(香港)以新组建的亚洲网通(AsiaNetcon Corp)收购亚洲环球电信(Asia Global Crossing)多少带来了些许暖风。无论从中国电信业的发展方向还是从中资企业面向更广阔国际市场的谋略布局方面看，此次并购都带来了更多期望
本报记者 林木 北京报道
早在8月29日，网通(香港)即接到亚环的通知：在19家与亚洲环球电信(以下简称亚环)签署了保密协议的潜在购买方中，网通已被确定为享有独家谈判权的谈判对象。
自4月份网通正式启动收购亚环至今已半年有余。用直接操刀此次收购谈判的网通(香港)公司首席财务官范星槎的话说，“后悔没写日记，复杂过程足够写本书了”。其实，即便在目前尚无法披露更多细节的情况下，网通收购亚环亦引起了各界诸多关注。
低价收购
11月18日，由中国网通(香港)公司牵头、包括美国新桥投资、软银亚洲基金三方共同投资设立的亚洲网通公司与亚环签订了资产收购协议，拟以8000万美元的价格收购亚洲环球电信账面价值约19亿美元的泛亚洲网络资产。
为避免今后潜在的风险，亚洲网通要求亚洲环球电信通过破产重组程序完成该项资产收购。因此，在宣布由亚洲网通收购之后，在美国上市的亚洲环球电信立即向纽约破产法庭提交了破产重组申请。
亚洲环球电信称，破产重组过程中，亚洲环球电信公司的各项业务及网络将继续正常运营，服务的质量将不会受到任何影响：“在重组后的股东结构和业务下，公司最早将在2003年晚期实现盈利，2005年实现现金流为正。”
伴随着亚洲环球电信申请破产，其所有股东的权益都将被归零。被和黄收购的环球电信是亚环控股的大股东(控股58.8%)，除环球电信之外，微软与软银各持有亚环14%的股份，其他战略投资者与公众投资人共同持有其余部分。
在电信概念狂热的时候，基于对贷款需求的盲目乐观，新兴电信公司们很容易地获得投资用于修建高速网络。待到市场回归理性，其资金链条断裂，不仅巨额投资无法收回、原先的投资也大幅缩水，市场状况每况愈下。
亚环原先的商业模式是面向运营商的带宽批发，自今年年初开始，他们即意识到这部分市场远未达到原先设想的那么成熟，于是逐渐转型面向企业，并且已呈现了一定改观，去年全年收入1.04亿美元，按今年前三季度收入预测全年将达到1.2亿美元。
按照原先计划，环球电信将有4亿美元贷款逐步投给亚洲环球电信，在这4亿美元的支持下，亚洲环球电信将有可能完成其转型、实现业务正常发展。但这个“可能”随着环球电信的破产而消失了。
亚环在10月份宣称，它拖欠两个主要设备供应商NEC公司与KDDI海底光缆系统公司大约3.47亿美元，同时，它还有总额达4.08亿美元的高息债券需要偿付。但根据亚环的业务计划，它那时手头剩余的2.54亿美元只能坚持到2003年4月份。因此，只有新的投资人进入才能拯救亚洲环球电信于内忧外困。
1月份，亚环宣布寻找新的投资者，随即成为各路资金角逐的目标，网通从3月份开始探讨收购亚环的可行性，但包括和记电信、新加坡电信在内的活跃力量也都在试探亚环，尤其是和记还收购了亚环的控股股东环球电信。但对收购方的考评显然是一个综合的过程。就像范星槎说的那样：“从有意愿收购亚环的投资者背景看来，有些资产在某些人手里要比在其他人手里更值钱。”
从业务的协同效应、收购提案的设计以及收购方的策略资源等因素考虑，亚洲环球电信最终选择了以网通(香港)为首组建的亚洲网通。
不是零收购
仅从目前可获知的数字看，亚洲网通以约8000万美元现金就得以入主拥有价值19亿美元网络资产、现金余额2.54亿美元的亚洲环球电信，而这8000万也出自亚环自有的2亿多现金，随后给付的1.2亿美元将被用作收购完成后的新公司——亚洲网通的运营和发展。这的确是一笔相当合适的交易。这里就可以看出以被收购公司破产形式完成收购的意义所在。
“我们的8000万美元出价主要用来支付亚洲环球电信所有高息债券债权人和申请破产相关法律程序的花费以及被免去的其他债务；另外的1.2亿将用于亚洲网通未来的运营及发展。至于亚洲环球电信拖欠设备提供商的货款以及供应商提供给亚洲环球电信的贷款也将被大幅重组，金额有大幅折让，偿还日期也被推迟到亚洲环球电信自主运营产生利润之后。”
前不久，以财务顾问身份参与了联想收购电信服务商广州中望一案的易凯资本有限公司首席执行官王冉认为，网通此次收购亚洲环球电信有颇多可圈可点的精彩，“对电信资产的买方来说，没有比现在更好的了，一些优秀的中国企业家已开始立足全球市场、利用国际市场的潮起潮落获得超额价值了。”
在网络高潮时期铺设的光缆等固定投资在目前的市场环境下，已大幅贬值，正是收购的良机。在2000年，新加坡电信要组建与亚环网络覆盖及规模相似的C2C海缆式，希望网通加入，价格是出资2000万美元，获得4%股份，这个“昂贵的”交易在当时就被网通否决了，但现在亚洲网通以8000万的价格拿到了100%的控制权。分析师评价，购买亚环的网络资产比租用光缆节省了60%的成本。
当然，没有价值的东西再便宜也是浪费，而网通明确表示：“这项收购的所有环节都相当谨慎，不仅有会计师、审计师和投资银行提供财务支持，还有电信技术专家实地评测亚环网络的质量，到每个登陆站考察。在亚环旗下的几十个子公司中，我们最终选择的是能与网通产生协同效应、未来会产生更好利润的业务，这就是亚洲国家间的通讯业务。亚环在泛亚洲地区的网络资源占到它所有网络容量的80-90%，我们预期5年之后，能拿到亚洲地区国家间业务流量的5-10%，每年产生5亿美元收入。”
统计显示，亚洲各地区间的数据流量正在以123%的速率快速增长，所有亚洲国家的流量60%以上都来自于亚洲区内的国家，很多亚洲国家之间原先需要通过美国中转的数据传输流量所占比例开始下降，而亚洲各国监管方面的变化也改善了当地落地业务的成本结构，同时，亚洲区经济发展使得面向亚洲区的内容制作和存储正在向亚洲区转移。
“尤其是在环球电信1月份破产的阴影笼罩下，亚环还能在今年逐步实现转型，前三个季度获得了比去年同期都高的收入，可以说，亚环现有的资源就已是一块优质资产了。”
当然，田溯宁绝对不是一个只见树木，不见森林的人，他强调的、亚环董事会看重的还是网通带给亚环——也就是新的亚洲网通的背景资源和业务上的协同。
树木与森林
“三年后，网通国际业务将处在这样一个位置：获得亚洲带宽批发和带宽租售业务的主导地位，成为向亚洲地区跨国企业客户电信服务的领先者。”范星槎如是描述未来的网通。
据悉，亚洲网通已经有详尽的业务发展计划：“一方面会把亚环的成本调整得更合理，另外我们会在亚环原先做的面向运营商的带宽批发的基础上，将新公司的业务方向转向企业电信服务领域。”
在即将过去的2002年，网通国际业务实现收入5.5亿元，占到网通总收入的20%左右，以此可以匡算出网通公司今年收入大致在27亿元人民币左右。在新组建的网通集团里，27亿的收入与北电信凭借北方十省固话业务产生的巨额收入相比，的确是微不足道。
就在今年5月16日，老电信分拆后出的新中国电信与中国网通分别挂牌成立的时候，人们便开始猜测这两家分别会在什么时候上市。11月14日，中国电信上市回答了问题的一半，但到目前为止，仍旧没有任何网通启动上市的迹象。
分析人士指出，在没有拿到移动牌照之前，网通不会上市；同样，既然冀望于利用资本市场获得资金，网通也不会在未完成内部重组之前，以一个松散的控股公司形式去考验资本市场的耐心——没有投资人会对一个不掌握任何权益的帽子公司感兴趣。
这样，网通集团的内部重组是当务之急。但是，原先各自独立经营的几家公司被捆绑到一个集团公司的大平台上，之间的整合必定颇多周折。那么，重组方案中，彼此之间的进退如何拿捏、如何保证己方利益最大化，根源与各自的力量对比有着莫大的关联。
网通一直在悄无声息地储备着资源，继今年4月份，有联想控股、宝钢集团和上海信投在内的网通宽带有限公司浮出水面，网通共融得5.2亿元人民币现金之后，此次收购亚环无疑是田溯宁为网通公司在网通集团中争取到的又一注筹码。
诚如田和他的团队对亚洲区内业务流量做出的判断：在对亚环的这项交易中，网通以“极低的”价格获得完整并处在运营状态的泛亚洲网络资产，得以迅速进入高增长的亚洲电信市场，抢占高速增长的亚太电信市场及数据流量，初步完成了网通集团(原中国电信分拆之后，北电信与网通公司、吉通公司共组的新网通)走出国门、成为区域性或全球性电信公司的战略构想。
在上述引自网通新闻稿的文字中，田溯宁亦把此次收购与网通集团未来的命运联系在了一起。由此，我们也可看到网通集团新任领导层对于未来国际电信格局的把握，在网通集团重组尚未有定论时，即有着眼于将来的胸襟。
9月份的时候，田溯宁和范星槎还拒绝回答任何与收购亚环有关的问题，当时，范这样描述网通心目中的国际运营商：“亚洲地区性的国际运营商不是简单的外国与中国的连接，而是全亚洲的，比如日本到韩国、新加坡连马来西亚。”
这与外电对取消重重限制之后的中国运营商的评价不谋而合“Aggressive″。一位分析师认为，中国的运营商正在努力把自己调整成以市场为导向的公司：“中国运营商们正在为他们的运营重新设计架构，如果中国之外的市场上出现了任何机会，他们会立即抓住。”
如果不是孤立地看待网通公司收购亚环一事，把它放到一个更广阔的环境下分析，可以得到越来越多的中国企业正在尝试向外并购的信号：中海油投资11亿美元用于购买印尼和澳大利亚的石油和天然气油田；京东方在9月份与韩国现代电子签署了一份总额为3.8亿美元的协议，购买现代电子的平板显示器业务。
不需要太久，涉及更多产业领域、更雄厚资本的并购就将出现在我们面前。
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