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中国联通稳定增长前景可期

http://www.sina.com.cn 2002年11月01日 10:15 财经时报

  [行业报告]中国联通稳定增长可期

  蒋海

  中国联通是惟一在中国上市的基础电信运营商,通过复杂的股权安排,公司为集团的CDMA建设募集到112亿元的资金。

  虽然中国联通主要的收入和利润来源还是其GSM用户,但已经下定决心以CDMA为主要发展方向。

  加强手机市场控制力

  由于手机生产厂商对于CDMA一直持观望态度,造成市场上CDMA手机种类偏少,而且价格远远高于GSM手机,在此情况下,联通采取话费补贴的方式出租CDMA手机,吸引新用户,加强对终端市场的控制力。

  这种策略成果显著,截至10月14日,CDMA用户已经达到400万,而在9月25日,还只有300万用户,CDMA用户数呈加速增长的态势。更引人注目的是,三季度CDMA用户的ARPU每月每用户通话费用值比上半年大幅提高,新增用户高达195.6元,而上半年只有155.8元。在新增用户中,高端用户占了相当大的比重。

  虽然联通希望手机制造商来承担手机推广的任务,但作为新建网络,CDMA的吸引力有限,而且经过多年的积累,GSM各种价格的手机品种繁多,在终端市场CDMA处于劣势,手机厂商短期没有能力改变这一现象,因此,市场的风险主要还是要靠联通来承担。联通对手机的采购中短期不会停止,据称在明年联通针对单个手机厂商的采购量将达到10万级的水平,相应手机生产厂家的收入有望提高。

  这种手机的采购成本体现在公司长期待摊费用的增长,摊销时间一般长于1年。从目前ARPU值的增长看,联通的策略是成功的。因为,每部手机每月的摊销在100元左右,新增用户的ARPU值减去摊销的费用之后,亦有95.6元,同时考虑到部分自备机入网的用户,在减去费用之后,新增用户的实际ARPU值甚至会高于100元,比联通GSM用户70元的ARPU值要高出许多。

  期待数据业务提升业绩

  CDMA二期工程时联通集团的项目,包括网络的扩容和升级,是中国联通募集资金的主要投向。

  近期对于工程进展报道很多,公司预期CDMA二期工程在明年春节前后完工,但新业务的推广时间尚不能确定,最晚可能在明年6月份。

  对于增值业务,联通主要考虑两个方面——商务和时尚。商务数据包括股市信息、外汇信息,还有用户定制的种种信息,欧美的电信运营商在这点做得比较出色。时尚方面包括彩信、游戏等业务,这是日韩运营商擅长的地方,通过与SK的合作,公司对彩信和游戏等时尚类的业务充满信心。在技术和应用上,CDMA会领先GPRS。

  预付费业务预计明年推出

  推出预付费会很快提高公司的CDMA用户数,但联通仍难以下决心推出此项业务。公司自称主要怕出现中低端用户大量转网,网络容量出现问题,更进一步的考虑是,更多低端客户可能来自联通GSM网,这种情况如果发生,公司收益并不会提高。但我们认为还需要考虑以下因素,由于估计预付费用户的ARPU值较低,而公司每线的租赁费用为每季61.4元,网络推广初期,营销的费用较高,预付费业务在中期内会造成持续亏损,因此,公司不急于推出预付费业务,而是耐心等待时机。

  我们认为在CDMA 1X业务推出之后,预付费业务应会推出。联通由于已经在考虑积极吸收时尚用户(实际在今年联通网络中的时尚型的用户比例已经很高),在1X业务推广时,这类用户更为重要。新业务推出之后,通过预付费方式吸引用户也是一种可行的做法。

  从更长远的角度考虑,通信服务有一定的公益性,高端用户数量有限,预付费业务推出不可避免,CDMA最终还是会选择基数更大的市场发展。

  资产重组形式待定

  联通承认力争在近期将寻呼资产置换出去。寻呼业务的收入在1999年占公司主营业务收入的60%以上,2000年的比例在39%左右,可以说,是联通红筹公司上市时最主要的资产。

  但上半年在没有充分计提资产减值准备的情况下,亏损1.35亿元,7-9月流失用户超过上半年用户数的10%,可以说,寻呼业务的经营情况仍在恶化。

  公司有将普通寻呼业务转型为呼叫中心和信息寻呼。但手机仍会对信息寻呼形成重大的冲击。虽然中国呼叫中心外包市场发展潜力巨大,但毕竟市场还没有启动,在电信和网通的压迫之下,此项业务风险较高。

  对新世纪公司的收购应不会拖延很久。新世纪公司主要经营范围为9省市的GSM网络,同时租赁经营集团在9省市的CDMA。

  收购新世纪主要的目的不仅仅在于提升公司的业绩,而且是在实施国务院对于联通集团上市的安排——整体上市,分步实施。

  移动通信用户的增长与中国经济的发展密切相关。在经济较发达地区,移动通信普及率已经较高,在部分地区甚至超过固定电话,比经济欠发达地区发展的潜力要小。而中国联通主要的经营范围集中在经济较发达地区,随着时间推移,收购其他各省市移动通信网络的成本会逐步上升,因此,选择合适的收购时机非常关键。

  联通公司在等待适当的时机收购新世纪。

  经营风险

  联通认为有两种风险对公司的影响会比较严重,而这两种风险的解决基本依靠政府解决。

  1.中国移动的价格战

  受网络规模和资金实力的限制,联通实力远逊于中国移动。截至今天,联通的长期目标仍只是35%的中国移动通信市场份额。但我们注意到,中国移动香港公司新增用户90%左右为预付费用户,可以简单理解为低端用户。

  而联通CDMA所吸引的大量高端用户来自移动。从中国移动最近的战略定位看,高端用户的重要性在逐步提高,在这种情况下,一旦GPRS没有为中国移动带来比较好的收益,虽然中国移动损失的绝对数值会大于联通,价格战也可能成为其选择。联通承认,价格战对联通的威胁更大。

  2 .第三张移动牌照

  外界有消息在传,第三张移动牌照最早会在明年3月颁发。由于第三张移动牌照的所有者肯定是一家固定电话运营商,在目前低端用户为主的情况下,以低价切入市场是一种可行的策略,而且据分析,该公司的牌照应为CDMA,对联通会形成非常大的威胁。

  但随着时间的推移,联通CDMA网络会逐步完善,只要再给联通一年时间,即使颁发第三张移动牌照,由于新进入者需要时间建设网络和发展用户,联通的发展前景还是比较乐观。


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