eNet特约记者杜家仁

　　2002年，国际电信业一片哀鸿遍野。

　　始于网络设备制造业的震荡最终波及到了运营业；3G牌照使欧洲的电信公司背负数千亿欧元的债务；北美电信市场受IT业和金融业界风暴的影响，电信收入和投入急剧下降；非洲、拉美和中东等电信市场增长缓慢。

　　而展望2003年，IDC、Gartner等权威咨询机构均表示了谨慎的乐观，认为市场有逐步复苏的迹象。可以说，2002年的电信业似乎正处于近年来的一个最低点。但同时，也是一个转折点。

　　然而，就是在这样的形势下，国内的电信企业，包括运营商和制造商，却不约而同地表现出了上市的“冲动”，电信、联通、网通、中兴、华为、普天等企业都流露出上市的意愿。而运营企业似乎更急不可遏，联通于10月9日率先在国内A股市场挂牌交易。中国电信据透露赴港上市也已正式获得香港联交所的批准。国内电信运营企业逆市而动，其动因是什么？上市融来的资金又投向何处呢？

　　仔细分析，电信运营商各家有各家的难处，上市的初衷可能大不相同，各自的发展策略也各有侧重。现以联通、电信为例作一简单分析。

　　中国联通：上市融资力保CDMA

　　联通在一个并不十分恰当的时机上马了CDMA项目，其发展可谓困难重重。外有中国移动公司的强势竞争，内有与自身GSM网络的矛盾关系。CDMA自身又出现了一系列问题：长城网用户转网风波、SIM卡问题、网络覆盖问题、手机缺货问题等等。

　　在困难面前，联通内部视CDMA项目为其“生命工程”，制定了严格的考核措施，全年力保发展用户700万，为此有的分公司甚至不惜牺牲当前尚属“金牛”产品的GSM网络的利益，采取一系列促销措施，誓赌CDMA：直接采购手机、话费折让、在CDMA IS95运营不到一年就向CDMA1X全面升级。这一切使得联通背负着沉重的资金压力。去年投资的200亿元全部是银行贷款，今年扩容的资金需求是150亿元。

　　移动的GPRS在经过试用后即将大规模商用，基于2.5代网络的MMS应用已经推出。联通CDMA如果不加紧建设，势必又如其GSM网络一样，在2.5G甚至3G时代被移动远远抛在后面。抢得时间就可能占有先机。联通上市急不择时也就可以理解了。联通此次A股上市募集资金将全部用于CDMA网络建设，显示了其急于与移动一争高下的迫切心情。

　　从联通的策略进行分析，当前采用的是双管齐下的市场拓展方式，也就是高端市场和低端市场同时开拓，并未完全放弃高端市场，但是仍然存在用户ARPU(平均用户收入)水平偏低的问题。中国联通已开始进行策略调整，注重增值服务，抓紧建设CDMA 1X正是出于这种考虑。但与移动公司的GPRS竞争的胜负尚是未知数。

　　中国电信：上市意在培养新的利润增长点

　　连续几次的分拆、重组，使得中国电信这块曾经的中国电信业的大旗发生了巨变，而今的电信甚至更换了LOGO，重开炉灶。

　　目前中国电信的现状是业务单一，固定电话收入增长乏力，数据业务获利甚微，愧睨已久的移动牌照迟迟不能拿到，急需新的利润增长点。而无线市话小灵通成了各地电信公司发展的重要支撑，部分地区无线市话业务收入甚至占到50%。因此电信上市融资部分资金将用在明年无线市话网络完善及扩容建设中。

　　据介绍，中国电信此次上市的将是下属广东、浙江、上海和江苏四省市的电信业务，集资所得一半用于扩大和升级网络基础设施，包括架设宽频接入设备并升级网络系统；10%的资金将用于改善商业运营支持系统；另外的10%将用于开发新的应用和技术；剩余资金将用作从母公司的收购交易，也用于在中国电信业的战略投资。

　　中国电信的三省一市的资产和用户资源上市以后，这三省一市本身将成为一个新的由中国电信集团控股的上市公司。中国电信将会将利用这次体制化的改革来推动电信公司内部的改革。这四个省的经济发达，高端用户较多，是中国电信推广和实验新业务的地方，如固网短信“家家E”、ADSL等。

　　电信在这四个省的的业务中，对于投资者来说，最有吸引力的业务就是小灵通业务和宽带数据业务。电信需要继续巩固自己的宽带接入之王的地位。

　　为3G做准备也是电信上市考虑的一个重要问题。2002年电信已开始在广州、上海等地进行3G实验。预计最快2003年末电信有可能拿到3G移动牌照，而后将开始大规模网络建设和市场推广。

　　另外，取得与其他上市企业的平等权利也是电信上市的考虑的因素之一。中国移动、中国联通先后在海外上市。两支股票的走势，在某种意义上已成为衡量中国信息产业的标志。保证移动、联通股市表现，在某些时候成了国家、信息产业部发表言论、制定政策的顾忌所在。诸如以前曾流传的单项收费、颁发移动牌照等言论，都曾让移动、联通市值“蒸发”颇多，最后信息产业部不得不多次辟谣。在这样的背景下，电信的一些措施，如：无线市话、CDMA1.9G业务等，都曾遭到移动、联通的大力遏制，以防止股市波动为由要求信产部予以制止。信息产业部对于移动牌照的发放也是“雷声大，雨点小”。这样，在与移动、联通的竞争中，电信已经处于了一个无形之中的不平等地位。出路唯有上市。除了融资、引进先进管理机制等这些显而易见的好处外，争取平等的地位已成了电信上市的动力之一。中国电信上市后，由于目前国际资本市场萎靡，中国电信自身又缺乏亮点。股市表现不好也并不让人惊奇。但是这问题似乎并不大，因为电信的上市的重要目的已经达到了。

　　国内电信运营市场的表现：运营商上市的重要支撑

　　在国际电信业的寒冬里，中国是一个“亮点”。冬天也主要表现为设备制造商的冬天。运营市场，特别是移动通信、数据通信，都表现了强劲的增长势头。上半年我国电信业务收入达到1942亿元，较上年同期增长16.6%，两倍于GDP的增长。潜在的市场，给了股市很好的预期，也增添了运营企业的“底气”。

　　但是，我们必须看到，我国电信运营商普遍存在网络能力过剩、新技术应用发展前景不明朗等问题，ARPU值下降速度十分迅速，固话的ARPU值三年平均每年下降8.6%。微利是今后电信行业发展的显著特征。中国电信产业长期大大高于GDP的增长率，其高速发展实际很大一部分是靠投资拉动。在经过连续几年大规模投资后，国内电信业现已进入平稳发展期，电信业将进行结构性调整。

　　经过几十年高速增长，我国电信市场的供求矛盾已经趋于缓和，电信业步入平稳发展阶段，垄断格局被打破，竞争越发激烈，低端用户比重不断上升。在这样的形势下，运营商单靠投资拉动业务增长已经难以实现。必须一方面制定谨慎的投资政策，强调网络的实装率，避免空闲资产、不良资产和无用资产；另一方面，要看重新业务的可盈利性，而不是单纯考虑技术的先进性。必须注重网络的增值、运营、管理及快速的投资回报，并逐步将投资重点转向能够优化网络结构、增强企业核心竞争力的特色产品上。因此，上市融资不是目的，业务发展、利润增长才是应追求的目标。这些都是上市后应好好考虑的问题。

　　【责任编辑：徐志斌】

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