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仅筹到一半贷款，合作伙伴有分歧，推迟网络测试，调低预期用户数量□本报记者易强
势成骑虎。现在开拓3G业务，固然有勇气，但对投资者而言，很难说是明智的行为。 可李嘉诚一言九鼎，眼下已是不得不骑上这只危险的老虎了。
消息称，其麾下7家上市公司因他豪赌3G，全线股价下跌，短短两年半间，已经蒸发了1万亿市值。
筹到一半贷款
本周二，和黄终于筹到7.6亿欧元58亿港元5年期银团贷款，作为收购荷兰零售连锁集团Kruidvat的部分资金。受该消息刺激，连跌五天的和黄股价终于反弹，收报42.4元，升3角。
其实，和黄的筹款计划是15亿欧元115亿港元及英镑债券，时间本来是定在上周，上周五道琼斯指数大幅度下挫，周一欧洲股市亦全面报跌，市场气氛逆转，是和黄延迟发债的原因。本周二的筹款只是当初计划的一半。
香港媒体引述和黄财务总监陆法兰的话说，发行这批债券是资产负债表上的例行调控措施，为总值57亿美元、于2003年底及2004年初到期的可转换债券中的一小部分还款进行再融资，藉此延长集团还款时限。和黄现拥有总值逾130亿美元的现金、货币市场票据和债券组合资产(不包括市值超过30亿美元的股票)。除了可转换债券外，集团由现在起至2005年年中之前，并无即时或中期的重大再融资需要。
为了给3G手机建立一个庞大的零售网络，和黄曾于8月23日宣布，打算通过旗下的屈臣氏，以12.7亿美元收购Kruidvat。这个零售商在荷兰、比利时、波兰、匈牙利、捷克以及英国拥有1900家连锁店。
标准普尔称，和黄收购Kruidvat所用资金中25%左右为现金，其余部分通过借债来获得，这将使其净负债增加100亿港元。
据了解，和黄已就欧洲3G已投掷900亿港元，还有1300亿元投资将随后追加。据电讯市场研究公司Forrester一位分析员估计，单是在英国，和黄未来再要投资100亿欧元(约800亿港元)。和黄在英国的3G业务，要到2017年才可收支平衡。
合作伙伴有分歧
而和黄的合作伙伴却已调低了对欧洲3G业务的预期。H3G英国(和黄英国3G移动电话运营商)另一股东、日本NTT DoCoMo于上周宣布，为其持有的两成H3G英国股权做出78亿港元减值。但和黄重申无意为该项目做出任何拨备。在这个消息的刺激下，和黄的股价连续五天下跌。
和黄集团曾表示，无法苟同NTT DoCoMo公布的会计决定所依据的理念，因该项决定是对应国际资本市场气氛的波动而做出，并非因为H3G英国业务出现基本因素上的任何转变。但有市场人士认为，NTT DoCoMo有可能再次将股权减值。
2000年，和黄在英国获得最大频宽的3G牌照，并与日本NTT DoCoMo及荷兰KPN Mobile组成合资公司H3G英国，其中，和黄占6.5成股份。
根据日本媒体的报道，由于上半年用户数量增长缓慢，NTT DoCoMo公司将截至明年3月的本财年3G用户数量目标削减到40万人，削减幅度为70%。
DoCoMo公司9月初曾表示，要调低其3G服务的目标，但是没有说调低的幅度有多大。报道说，DoCoMo公司可能把本财年的3G服务开支从原计划的4500亿日元中减少300亿至500亿日元2.44亿至4.07亿美元。
今年5月，这家移动电话公司称，它的3G用户目标是到明年3月达到138万人。但是，到目前为止，用户对3G服务的需求并不旺盛，其主要原因是服务区域有限、3G手机价格昂贵和电池寿命短。
推迟网络测试，调低用户数量
本周三，瑞士信贷第一波士顿发表的一份报告说，为了解决所有软件问题，和黄3G的测试阶段可能要持续至明年首季，待至明年第二季度才能全面推出服务。
一直以来，和黄对媒体表示，坚持要在本月在英国和意大利对3G网络进行测试。现在看来，这个计划也不得不推迟。和黄董事总经理霍建宁曾经说过，希望在推出服务后一个月内，在英国和意大利都有客户5000到10000名，并且希望在2003年年底前，最终能够达到各有150万名3G用户。
但是，和黄最近的举动则表明，它在调低预期用户的数量。来自英国媒体的消息说，和黄仅从设备供应商手上接收1000部3G手机，分配给英国和意大利的1000名客户，用来测试新网络的质量。
据报道，和黄此前在英国已设有3500个3G基站，覆盖率达50%，而在明年年底基站数目将会增加至6000个，覆盖率将会增加至80%。此外，和黄在英国已经与多个第二代移动电话网络(2G网络)营运商达成为期10年的网络漫游协议。
有分析师说，虽然欧洲的监管机构允许移动电话运营商共同建设3G网络，但是3G网络的造价非常昂贵，要获得融资绝非易事。仅凭分享基础设施无法减少购买3G牌照欠下的巨额债务。
和黄此前没有对外界公布，为购买3G牌照共欠下多少债务，但是英国一位研究员认为，如果全球电信运营商对3G前景“继续持悲观情绪，和黄明年为2004年陆续开始到期的3G贷款做再融资安排时，将会面临更实际的问题”。
根据Forrester两个月前出版的3G报告，3G开发成本昂贵，日后收费必会惊人，估计至2007年，只有10%的流动电话用户会试用，市场需求并未如当初电讯商估计那般乐观。全世界都不看好3G前景，李嘉诚逆风而行，坚决做全球3G“先驱”，可能要付出沉重代价。
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