文/张旭

　　任克英就是在这种忐忑不安的心态中踏上北京之旅的。这一天是10月10日，任克英现在的身份是所罗门美邦亚洲区副主席兼中国区总监(谷称中国队队长)，她正式履新是在10月8日。

　　在加盟所罗门美邦以前，任可英在华尔街另外一家大投行Bear Stearns任中国区总监。据熟知内情的人士介绍，Bear Stearns一直是中国电信的财务顾问，中国电信每一个自身的内部调整行为都与Bear Stearns的名字紧密联系在一起，如海外融资、人员分流、项目投资等。

　　与摩根士丹利、美林、中国国际金融公司相比，Bear Stearns虽没有获得中国电信海外上市承销权，但其财务顾问身份为今后可能同中国电信的展开多层次合作埋下伏笔，因为在华尔街，财务顾问都不会满足于对服务方的咨询作用，还会逐步寻求直接承销企业的上市、债券发行、增发新股等资本市场行为。

　　而将中国电信与Bear Stearns连接在一起的就是任克英，所以所罗门美邦邀请任克英加盟的想法也就不言而喻——利用任克英的业务关系将所罗门美邦与中国电信联在一起，再吸引更多的中国公司将所罗门美邦列为合作伙伴。

　　“中海油事件”

　　所罗门美邦在全球可谓大名鼎鼎，母公司是全球最大的金融服务机构花旗集团，花旗集团在1998年10月由旅行者集团和花旗集团合并而成，资产额近1兆美元。

　　所罗门美邦历经三次组合而成，1997年以经营工业债券经纪为主的所罗门兄弟和旅行者集团下属的以经营股票经纪为主的美邦合并为所罗门美邦，旅行者集团收购花旗集团后，花旗银行的投行业务被划拨到所罗门美邦。

　　虽出于名门，但中国市场对所罗门美邦来说却是个伤心之地，虽几经打拼却收效甚微，多年来仅仅做过两笔交易：一笔是1999年是国家开发银行的海外债券发行，另外一笔就是同年做长城科技在香港上市，且长城科技因为所罗门美邦将招股价定的过低，一度扬言要起诉。

　　真正让罗门美邦中国攻略遭受重创的是“中海事件”。1999年年10月，虽在所罗门的倾力保荐下，中国海洋石油有限公司因IPO认购不理想，在纽约股市挂牌前的最后一刻取消交易，其赴香港、纽约200亿美元上市融资计划因而中途搁浅。

　　事后所罗门美邦将承销失败主要归结于国际资本市场不累气，因为像中海油这类红筹股全球认购对象主要是香港各大富豪，而当时香港还没有从亚洲金融危机中解脱过来，无暇它顾。并且整个1999年和2000年国际资本市场充斥着高科技板块热，因此对中海油的热情推荐并不慷慨解囊。

　　另一个原因是中海油选择的上市时机也不好，在计划挂牌交易前一周，整个国际油价下跌20%。对中海油决策层来说，油价下跌就意味着中海油的股票含金量下跌，即使按预定时间在纽约、香港两地挂牌交易，股价也会跌破发行价。几经思想挣扎，中海油报国务院有关领导同意，在挂牌交易前的最后一刻中止了上市计划。

　　闭门思过

　　事后虽然有中石油、中石化上市海外的艰难证明了所罗门美邦的总结不无道理，但中海油认为所罗门美邦还是应该承担上市失败的主要责任。所以在再次冲刺海外股市时，中海油更换了主承销商，由原来的所罗门美邦、中银国际变更为美林、瑞士信贷第一波士顿和中银国际，并在2001年2月以成功融资130亿美元而完成海外上市计划。

　　所罗门美邦的员工说，客观原因导致承销失败案例在投行界并不鲜见，一般来说不会影响承销商在该地区的声誉和业务。但对刚刚出现海外上市热的中国来说，客户喜欢找一个在内地有过大手笔成功案例的投行，作为帮自己的海外上市承销商，并且中国有一拥而上的习惯，越是生意好的投行生意就越好。1997年承销中国电信(后更名为中国移动)海外上市的高盛无疑最为成功，在中国市场承销额排在各大投行前面，紧跟其后的是摩根士丹利和美林，中国本士投行中银国际和中国国际金融公司因为其特殊背景也有不菲表现。

　　事件过后，所罗门美邦去谈过中国联通、中石化、中国电信的承销权，但客户担心所罗门美邦可能将承销中海油失败的不祥气氛带给自己，所以所罗门美帮往往一跟对方接触就被三言两语打发走了。

　　中国企业的冷脸让所罗门美邦感到大没面子，因为所罗门美邦虽然在中国业务做得不好，但全球业务总额与美林、摩根士丹利、高盛相差无几，并且在债券承销上多年居投行冠军位置，将高盛、摩根士丹利远远抛在后面。据英国《金融时报》统计，今年上半年，全球企业债券发行总额为2480亿美元，所罗门美邦取代美林排列全球债券包销第一，以包销额达820亿美元获得近1/3份额；第二位是JP摩根大通，包销额为730亿美元；第三位是摩根士丹利，包销额是720亿美元。

　　而在今年7月份《华尔街日报》举办的“华尔街最佳分析员”评选中，所罗门美邦取代美林，成为获殊荣最多的投资银行，得到39项奖，第二名的美林获得21项奖，紧居其后的是摩根士丹利、雷曼兄弟和高盛。

　　闭门思过，所罗门美邦认为自己没有理由败退中国市场，要做的只是重新排兵布阵和策略调整。

　　盯紧中国电信

　　所罗门美邦要做的第一件事就是更换亚洲区主席，几经搜索，所罗门美邦将目光停留在素有“红筹股之父”的梁伯韬身上，梁伯韬因几年前在香港创办投资银行百富勤将多家高科技公司送上股市而名扬港岛内外。

　　在所罗门美邦向梁伯韬频频致意时，发生后院起火事件，2月底所罗门美邦中国队队长范国昌博士率中国队5名员工集体投奔汇丰控股，同时带走了所罗门美邦的中国业务关系。情急之下，所罗门美邦挖来高盛亚洲的高科技负责人出任中国队队长一职。

　　梁伯韬就任所罗门美邦亚洲区主席后，认为从组织上讲，认为中国战略的成功主要得力于一个好的中国队团体，从战略上讲，梁伯韬则认为所罗门美邦要在中国打翻身仗就得从最有影响力的企业下手，而目前在中国准备上市的公司，最有影响力的莫过于中国电信。

　　虽然中国电信分拆方案还没有最后出来，但《21世纪经济报道》从权威渠道获得可靠消息，中国电信与网通重组已被高层首肯，方案出台只是个时间问题。梁伯韬也知道重组后的中国电信和网通都将分别上市海外，能拿下这两大电信公司其中一个就足以傲视同行。

　　所以梁伯韬急于寻找的也是与中国电信有来往的投行界人士，按照美国通行的7%承销费用，上市承销商将从中国电信预计100亿美元的IPO中得到巨额回报，承销商每个项目负责人也将得到上百万的奖金。

　　“众里寻她千百度，暮然回首，那人却在灯火阑散处”，这句话差不多体现了梁伯韬选中任克英的感觉。任克英在Bear Stearns的前同事讲，投行本是个男人的世界，很少有女性能做到区域主管一职，但任克英却是个例外。

　　任克英的习惯是每周都要来一次北京，一是和客户按触，二是收集资本市场信息。正是Bear Stearns为中国电信的财务顾问身份，让任克英在中国电信、中国联通、中国移动高层都有广泛的朋友。拥有任克英，也就拥有中国内地若干大电信公司的商业机会，这正是梁伯韬精明之处。

　　超级投行激烈角逐

　　虽然中国电信已选定摩根士丹利、美林、中国国际金融公司为主承销商，但中国电信分拆方案迟迟未出台让美林担惊受怕，一旦重组后的中国电信法人主体及部分领导层的变换，更换承销商并不是没有可能。将三家承销商一比较，中国国际金融公司有强大的本土背景关系，摩根士丹利则在中国国际金融公司拥有股权，那么出局的只能是美林，所罗门美邦想要取代的也正是美林。

　　按照南北拆分方案，中国电信长江以北的资产将划拨网通，长江以南和西北五省区仍归中国电信。但重组后的中国电信还是只能以部份资产上市，并且仍将执行国务院的减员增效方针，这意味着中国电信将通过反向收购行为，分几次将中国电信全部上市，每一次重组都将重新选美，这对所罗门美邦来说机会重重。

　　如果能在拿下中国电信的同时，拿下网通的上市承销权，对所罗门美邦来说再好不过。高盛亚洲的高层管理人员分析，届时拥有北方中国电信的网通以部份资产上市。IPO规模相比中国电信虽略有折扣，但不会少于50亿美元，因为高盛在网通拥有股份，所以上市承销商不会是高盛。“塞翁失马，焉知祸福”，若所罗门美邦能拿下中国电信和网通，所罗门美邦就有望取代高盛成为国际投行中国老大。

　　所罗门美邦的人也讲述，作为全球最大综合性金融服务公司花旗集团的下属，所罗门美邦有其它投行无法比拟的优势，能向客户提供一揽子服务，包括贷款、股票、经纪、债券承销、融资、保险、信用卡、财务管理等服务，而其它投行不可能提供贷款等商业银行的行为。最为典型的就是所罗门美邦利用花旗银行为法国电信提供商业贷款，然后再成为法国电信164亿美元巨额债券的主承销商之一。

　　以红色雨伞为标志的花旗集团主要品牌包括：花旗银行、旅行者集团、所罗门美邦、Citifinancial及Primerica金融服务公司。所罗门美邦的人透露，为了利用花旗集团的品牌优势，从2002年开始，所有的子公司都将以花旗集团的品牌重新命名，所罗门美邦也将在2002年2月，花旗集团100周年庆时改名为花旗集团企业投资银行或其它名称。

　　现任花旗集团主席兼行政总裁是威尔(Sanford. Weill)，是合并前的旅行者集团主席。二号人物，花旗集团联席会议主席鲁宾，曾于1995年至1999年在克林顿政府里任财政部长，在进入政界前，鲁宾在高盛任联席会议主席。

　　据透露，鲁宾本周将陪美国总统布什到上海出席APEC会议，并出任布什总统的会议主持。会后，鲁宾将前往北京拜访政府官员和重要客户，所罗门美邦将有人随同。

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