TCL集团的“换股上市”计划浮出水面，在平淡的市场中再次吸引各方的眼球。是否成功首创换股并购方式、换股过程与价格是否公平合理、深圳市场是否就此恢复新股发行，是此次方案被关注的焦点。

　　虽然TCL此次整个操作计划涵盖的信息内容较多，在对其他上市公司的影响上不存在操作的普遍性，但是它首创了国内换股并购的新方式，这就使得市场在原来主要为“存量调整 式”收购方式的基础上又增加了“增量注入式”的收购模式。事实上，换股并购在国外市场是相当普遍的现象，它可以为企业在并购时最大限度地相互利用资源并且减少并购中的资金成本，例如TOM.com通过“股票支付”方式成功实现了行业转型和大规模产业整合。

　　由于此次收购计划是发生在母公司和子公司之间，并购的目的又因业务发展需要而顺理成章，人们更多地把注意力放在了换股的过程是否公平上。因为它直接关系到流通股东的利益，而其中最为关键的则是换股价格的制定。此次折股价格定为2001年1月1日到2003年9月26日间的最高股价21.15元，折股比例则用TCL通讯折股价格21.15元除以TCL集团IPO价格。因此，此次方案中的换股价格还是具有相当吸引力的。TCL通讯的停牌价格是18.24元，而转股价格是21.15元。

　　从市场反应来说，短期内此举将对股价产生一定的刺激作用。但对于今后具体实施操作来讲，由于换股和IPO互为条件，因此，现阶段的股价不宜被过分高估，这也是今后能否真正成功实现“换股上市”的另一个关键。

　　在此之前，市场中也曾有过类似的情况，原水股份与凌桥股份也曾试图换股合并，但因合并过程中的种种障碍而流产。因此，TCL此次最终能否顺利进行，既在于管理层的意见，也在于换股合并和IPO的互为条件。鑫鼎盛投资吴开懿