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新浪首页 > 科技时代 > 业界-经营与管理 > 京东方10.5亿港元收购冠捷26.36%股份专题 > 正文

综述:京东方大肆烧钱 收了现代又买冠捷

http://www.sina.com.cn 2003年08月11日 16:51 ChinaByte

  刘溟/(ChinaByte)

  等咱有了钱,喝豆浆吃油条,妈的想蘸白糖蘸白糖,想蘸红糖蘸红糖。豆浆买两碗,喝一碗,倒一碗!等咱有了钱,吃包子喝白粥,妈的想蘸醋就蘸醋,想蘸酱油蘸酱油,包子买俩儿,吃一个,扔一个!……

  这个段子在我手机里已经有一段时间了,一直没舍得删掉,那种阿Q式的恣意很让“咱老百姓”感觉怪怪的。

  昨日有消息传出:京东方将斥资10.5亿港币收购香港和新加坡两地上市的冠捷科技26.36%的股份。一看到这条消息,我一下子就想到了手机中的短信。京东方还真是有钱了,刚买了现代,这就又买了冠捷。

  有钱是怎么炼成的

  京东方的前身是连续亏损了7年的北京电子管厂,93年改制,97年就实现了上市。先不论京东方怎么就能这么快取得上市资格,单就上市来看,却是给京东方带来了取之不尽、用之不竭的钱粮。

  从收购现代开始说,京东方先是把增发股票获取的资金改变了用途,当然,这也没多少,然后就向银行借钱,用银行和股市圈来的钱把现代拿下。可是,虽然股民的钱不用还,但是银行的钱还是要还的,于是,京东方又从“股海”里舀了一盆,除了还一部分银行的钱,还宣布要再投资12亿美金,虽然投资的计量单位是美金,可这钱,恐怕也的先用人民币垫着。从京东方的“炼钱”手法来看,这次,收购冠捷,股民们恐怕又要破费了。

  这样的手法让我想起了一个著名的公司——中国轮胎,听这个名字我们就能知道,它是在海外上市的,这家公司最初仅仅是在中国投资了几十万元注册的,然后在某海岛上市,取了这么一个颇为壮观的名字,然后它开始利用股市上圈来的钱开始收购中国的轮胎企业,收购一家,包装一家,包装完就上市,上市就圈钱,圈钱之后再收购,收购完再循环一遍,要不是被当时的中央政府发觉了,中国的轮胎企业早就被全部收编了。

  对比京东方和中国轮胎,有两点不同,一是,中国轮胎最起码在最初的投入上用的还是自己的钱,而京东方最初的钱就不是自己的;二是,他们的身份不一样,一个是外资,一个是国有。这第二个不同决定了他们的命运不同,中国轮胎被强行驱逐了,但是京东方却仍然在继续着。

  以这次收购冠捷来看,或许京东方最为看重的并不是那些快要退出历史舞台的CRT显示器生产线,而是冠捷在香港和新加坡两地的上市资格。因为,这符合京东方的“操盘”手法,收购成功后,京东方拥有的将是A股、B股、香港、新加坡四个“炼钱”渠道,联想到京东方最近迫不得已增发B股(因未达到增发A股的资格),京东方这次的收购,决不意味着仅仅是一次花钱的行动。

  谁的名字叫下家

  看到京东方动辄以十亿为单位撒着美金、港币,我不知道会不会有人肉疼,但是我知道,京东方大股东之一的中国华融资产管理公司已经决定不玩了,7月11日,中国华融资产管理公司网站上的一则拍卖信息称,公司将于7月21日公开转让北京京东方投资发展有限公司43.75%的股权。

  对于投资者来说,最希望看到的恐怕还是回报,尤其是对于战略投资者来说,长期稳定的增长是至关重要的。但是京东方能给我们的投资人带来这些吗?京东方收购现代的三条生产线中仅有一条3.5代生产线较为先进,其他两条生产线已经运行了较长时间,由于生产线寿命以及生产成本原因估计已经接近寿命期,这将影响京东方未来的产能。由于三星及LG-Philips、台湾友达光电等国际厂商第五代生产线均已投产,计划投产的五代生产线和六代生产线也较多,因此从长期看国际市场LCD面板价格将呈下滑趋势。京东方的LCD面板的生产成本由于基板尺寸较小而难于下降,这将使京东方的产品处于不利地位。而且此次收购运用了较大的财务杠杆,财务费用将对京东方的生产经营造成很大的负担。

  我们从京东方最近的财务公告中也可以看出,虽然京东方兴奋的宣称上半年的并购给公司带来了100%的利润增加,但是分析其利润率我们却很难感受到什么兴奋。同时,依靠负债进行海外扩张和产业扩张的策略,还决定了京东方必须面临利率风险,而显示器行业回报周期长,所带来的高科技行业周期波动率大的特点也将使投资人享受投资成果的愿望多了一些风险。


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